成長能力
營業收入這一方面這裡不在贅述，在護城河分析中已經明確說明公司營收規模行業第一，這對公司本身來說就是一種優勢；另一方面也說明調味品行業集中度較低，行業競爭較為激烈，在此環境下，通過公司年報披露信息可知，公司通過覆蓋全國的銷售渠道、精細化的管理水平、核心釀造技術、高美譽度的品牌四大核心競爭優勢拉大與同行業其他公司的差距。
公司營收增長的同時，淨利潤也同步增長，且公司淨利潤增速高於營業收入增速，從這個方面來講，公司具備較高的成長性。經營活動現金流：
公司經營活動現金流在調味品行業中處絕對老大地位，且整體保持穩步上升態勢。從上圖中可看出，公司經營活動現金流在2016年大幅增加，且經營活動現金流基本呈增長-下跌-再增長-再下跌的間斷性走勢。究其緣由，我們從公司2016年的年報披露中可找到答案：
公司經營活動現金流淨額增加=營收增加對應的現金流流入增加+年初預收款增加導致的現金流流入增加+年末預收款同比增加導致的現金流流入增加。我同時去查閱了前幾年經營活動現金流高增長年份的原因，主要還是在於公司營收規模擴大和預收賬款增加導致公司經營活動現金流淨額增加。自由現金流:
公司自由現金流和經營活動現金流走勢趨同，且遠高於同行業其他上市公司，這代表公司實實在在可以自由支配的現金也逐年增長。總之，公司營收和淨利潤均保持高速增長，經營活動現金流和自由現金流走勢趨同且均保持上行趨勢，這表明公司具備較好的成長性。但隨著行業未來愈發成熟，若上游原材料漲價、公司產品市場推廣不及預期、市場原消費需求減弱、新消費需求增長但公司跟不上節奏的話，由此帶來的營收和淨利潤增速下滑，從而使得公司創造現金流的能力降低，則公司成長能力需要重新看待。
估值分析PE和PB：
從PE看，公司目前PE位於危險值附近，這說明公司股價被市場高估了，業績增速趕不上股價增速。從PB看，也處於危險值區域，所以，目前位置來看還不適合介入。其次我們站在成長的角度來看：結合各大券商給的估值，基於公司近10年來最低業績增速為13.27%，平均業績增速23.49%，假設我們現在投資該公司，那麼至少我們期望的公司未來的業績增速應該是穩步向上的，但同時也得把最壞的情況情況考慮進去。也就是說得有個底線，至少不低於最低的業績增速，但也不能盲目樂觀，想當然的取最理想的業績增速，所以保守起見我們給予公司15%的業績增速（2017年的eps1.31）。PE預估上，目前股指處在2700點附近，但海天味業PE還處於危險值區域，未來PE大概率會迴歸至機會值區域。同時，參照公司歷史PE，只有當PE落入機會值區域後進行投資才相對安全，從上圖看到，公司2014年6、7、10月和2016年3、10月份PE均落入機會值區域，對應的PE分別在29和30倍左右，但最樂觀情況下，即便是公司PE介於中位值和危險值之間（2017年7月左右），這時候進行投資相對來說也安全。綜合公司歷史PE，我們給予25倍、30倍、35倍的估值：
樂觀情況下，公司未來保持15%的業績增速，按照35倍的樂觀估值，按照今日收盤價64.70元介入，持股三年後的股價為70元，預期收益8%，看到這個預期收益心都涼了還持股三年？就更不用說中性和悲觀情況下持股三年的預期收益了，悲觀情況下持股三年還浮虧23%，也就是說三年時間成本去了還倒貼。。。因此，一方面，公司目前估值PE與PB均位於危險值區域，這說明目前公司股價被市場高估了，此位置暫不適合介入；另一方面，按照15%的業績增速和最樂觀的35倍PE預估，按今日價位介入，持股三年的後預期收益8%也不理想。另外，如果公司未來業績增速下滑，那麼股價也會隨之下跌，綜合來看，目前位置暫不適合介入。
投資建議調味品行業前幾十年的高速發展造就了海天味業行業龍頭的地位，公司龍頭地位不僅體現在規模上，更體現在公司強大的品牌價值、覆蓋全國的銷售渠道、領先的高科技以及全流程的信息化管理等各方面，具體體現在公司具備較強的護城河、高盈利能力和成長能力，但隨著行業增速放緩，公司盈利能力有減弱勢頭，成長能力也會受行業發展、消費需求增速放緩等因素影響下滑。從估值角度看（通過同行業上市公司對比看）公司目前估值偏高，若未來業績增速下滑，公司盤面股價大概率會繼續下跌，目前市場對於這家公司還是給予了較“樂觀”的情緒。但，考慮到公司作為調味品行業龍頭，行業剛需屬性下，公司科技立企的戰略未改，結合目前所具備的規模、品牌和渠道優勢，享有一定的龍頭溢價也理所當然，在基本面沒有變壞的前提下，如果等到悲觀價格介入的話，預期收益個人覺得還是OK的，鑑於此，目前位置可以耐心等待時機！一方面對於已經買入該公司的朋友可以適當減少倉位，另一方面對於看好這家公司的朋友建議觀望，就目前的市場環境來看會不會出現“戴維斯雙殺”以便給我們合適的機會入場，我們唯有等待。市場是波動的，終歸回到理性。
本文是個人的分析和思考，僅供參考，投資有風險，入市需謹慎。
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