針對債市下一階段的走勢，中信保誠景泰債基擬任基金經理繆夏美表示，至少在明年二季度末之前，債券市場仍將保持“慢牛”走勢。
繆夏美認為，宏觀經濟持續的下行壓力為債券市場繼續走強提供了基礎，與此同時，無論是從“穩經濟”的角度，還是社融增速下行的壓力，繼續“寬信用”的預期明顯升溫，這將顯著利好債市投資。
繆夏美稱，三季度數據出爐後，中國經濟增速下行壓力增大，這令資金的風險偏好進一步降低，從而出現更多的資金增持債券，導致利率債的收益率快速下行。繆夏美表示，中國經濟仍處於主動去庫存階段，疊加國際貿易摩擦的影響，經濟回落的趨勢有可能延續至明年年中。
繆夏美進一步指出，在經濟下行的壓力下，央行會繼續維持相對寬鬆的貨幣環境，這顯然有利於債券市場繼續走牛。但繆夏美也強調，由於近期收益率下行較快，除非出現極端行情導致被迫“放水”，否則債券市場的收益率曲線將會逐漸平坦，下行空間已經收窄。
“假如把未來半年的行情看作一個大階段的話，這一階段中可以分為三四個小階段，利率債的第一個小階段已經基本完結了。”繆夏美說，“但在短端收益率下行空間收窄的同時，中長端收益率仍然存在機會，期限利差的收窄和信用利差的收窄，在接下來幾個小階段裡都有希望為投資者貢獻收益。”
值得注意的是，目前正在發行、將由繆夏美執掌的中信保誠景泰債基，其主要投資標的就是中高等級信用債。作為一隻純債基金，中信保誠景泰債基的策略定為：以中高等級信用債為底倉，適當配置一部分流動性好、彈性高的長久期利率債，有望在此輪債券牛市的收益率曲線逐步走平過程中博取更高的收益。
繆夏美表示，在實際操作中，會採用久期策略、套息策略和對沖策略這三重策略運作該債基。久期策略方面，該基金的整體組合久期3年左右，進可攻，退可守。其中，信用債久期較短，以防守為主，而利率債久期較長，以進攻為主。若市場出現短期反轉，則可通過減持利率債，降低久期和槓桿，控制回撤。套息策略方面，資金價格大概率維持在較低位置，組合維持較高槓杆，充分利用套息策略增厚組合收益。在對沖策略方面，若市場出現長期反轉，還可通過國債期貨對沖風險，提高組合防禦性，同時增加組合收益。
本文源自中國證券報
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