風聲雨聲聲聲入耳，國內外經濟形勢的聲音也要有所耳聞，今年來國際經濟形勢錯綜複雜，但至於是怎樣的錯綜複雜？對國內具有舉足輕重的央行又是什麼樣的態度？

經濟形勢已發生變化

央行在二季度貨幣執行報告中指出：“2018 年以來，全球經濟總體延續復甦態勢，但受全球貿易摩擦及金融環境變化等影響，下行風險逐漸累積，同步性有所減弱.”換句話說，目前全球經濟雖然還是延續過去的復甦態勢，但經濟復甦的情況受其他因素影響，導致整體有下行壓力，並且全球經濟同步性復甦的態勢已經發生變化，美國經濟依然處於強勢復甦態勢，歐元區、日本經濟表示有經濟下行壓力，一些新興市場國家比如 阿根廷，墨西哥等國家經濟表現低迷。

主要值得關注的經濟風險一是全球貿易爭端升級，今年來美國的貿易保護主義傾向升溫，給全球化貿易帶來挑戰，衝擊到全球化貿易分工體制，在很大程度上影響到投資者的信心，拖累宏觀經濟的增長，二是一些新興市場國家受到金融波動的影響，在美聯儲持續加息步伐週期下，全球貨幣流動性由寬鬆逐漸走向收緊，美元升值導致一些新興市場國家的資本外流壓力加大，比如阿根廷以及已經正處於風口浪尖上的土耳其經濟。

重要的是，這次美元收緊導致的新興市場國家經濟受到的衝擊情況不一樣，目前一些新興市場國家經濟表現低迷，赤字率高，市場通脹嚴重，這些情況讓資本避險情緒升溫，進而加速回流美國。一樣的美聯儲加息，不一樣的加息溢出風險，歸根結底對風險的抵禦是一國經濟的基本面向好，美聯儲加息已經數次，溫水煮青蛙的遊戲終於讓鍋裡的小青蛙感受到痛，這一次，會剪羊毛到誰的頭上？

現在有兩個國家的經濟列在首選，阿根廷與土耳其，多說幾句吧，剪一些小國家的羊毛只能給美國塞牙縫，根本滿足不了美國經濟的胃口，你放眼看看，這個世界誰能滿足美國的胃口？現在從外部經濟形勢來看早已漏出獠牙對某國虎視眈眈了，那麼對付這種剪羊毛的手段是什麼？還是經濟基本面向好，從這個角度來看，也可以理解當某國經濟下行壓力凸顯時，明知道貨幣政策和財政政策只能託底經濟，而並不能長期讓經濟獲得增長，現在也要背水一戰，因為時間緊迫，最重要的是貨幣和財政這兩大調控經濟的手段見效快，操作熟練。也即是用託底經濟的時間，換取能讓經濟根本增長的時間，但還不能讓資金流入某些行業，某行業的資產泡沫比較嚴重，再用貨幣的水吹一吹，泡沫能不能承受的住還值得考驗。

三是全球金融市場脆弱性增加，在08年全球主要央行同步大放水後，主要經濟體的資產價格當下處於歷史高位，現在以美聯儲為首的央行開始加息，“一旦全球流動性緊縮步伐超出市場預期，可能導致資產價格驟降，金融市場波動加劇。”

歷史不會重複，但會押相似的韻腳，還是老生常談的那句話，有風險也有機遇，生於憂患會讓人走的更遠一些，看到問題，而去做準備，經濟會保持更穩健發展。

隨著美國10月份美債數據的公佈，美聯儲又陷入了加息風波，堅持加息VS放緩加息，美國各界人士對美聯儲目前的加息態度各執一詞。但是現在全國最大的對沖基金——橋水基金創始人雷伊·達里奧在接受外媒的採訪中表示，美元如果失去全球儲蓄貨幣的地位，那麼將可能貶值30%，這將是美國最糟糕的“噩夢”！擔心美元的貶值並不是空穴來風，其重要的原因是因為美國近期公佈的聯邦赤再度增加，高額的財政赤字可能會嚇退原本對美元抱有希望的美債買家，而這或將使美元匯率下跌30%。美國赤字到底有多高

據美國財 政部11月13日的一份郵件聲明中指出，美國10月份的預算赤字達到1005億美元，較2017年同期632億美元增長了60%，外界甚至有分析認為預算赤字的增加可能會導致美國政 府的關門，這是引發人們對美元的擔憂之一。美國2018財年聯邦赤字已達7820億美元，10月也是美國2019財年的第一個月，而第一個月的赤字數據就高達1千億美元。外界不少人士紛紛猜測，2019財年的赤字可能會飆升更高至1萬億美元，而這也更加使美國人民為美元貶值感到焦慮。而就在本月美國公佈了其9月的美債數據，9月大多美國債權國都紛紛拋售美債，愛爾蘭和法國單月就狂拋超200億美元；中國減持137億元；日本減持19億美元，債主們的減持對美元來說更是雪上加霜。將會給中國帶來什麼影響呢？

美元的作用一旦下降，其全球儲備資產的地位就會被其他貨幣取代，美元匯率的走弱即對應人民幣的走強，而目前中國的人民幣被外國廣泛使用並儲備，迄今為止，全球已有超過60個國家和地區，將人民幣作為外匯儲備，截至今年9月，人民幣在國際支付的比例已達到了1.89%。中國在人民幣發展的道路上也持續發力，2018年中國已經與9國簽訂本幣互換，金額共達1.237萬億元。你覺得如果美元跌下神壇，人民幣能後來居上嗎？

近年來，我國居民債務擴張較快，已經引起社會的高度關注。海通證券姜超宏觀研究團隊指出，經過持續加槓桿，我國居民債務率已經達到較高水平，未來政府需要控制居民債務率以維持消費增速。

根據國際清算銀行（BIS）的統計，2018年1季度我國居民部門負債率水平接近50%，遠超過新興市場國家35%的平均水平；如果考慮到個人住房公積金貸款因素，這一比例將達到55%，已經接近日本、德國和意大利等發達國家水平。

更值得關注的是，我國居民部門債務擴張的速度較快。2012-2017年間，我國居民部門負債率年均增幅高達3.7%，在全球主要國家中居於首位。在新興國家中，泰國、俄羅斯、印度和巴西等新興市場國家的居民負債率年均增幅不到1%；在發達國家中，日本、英國、德國和美國等5年間經歷了居民去槓桿的過程。

2008年以來，我國居民債務增速一直高於可支配收入增速，且這一差距呈擴大趨勢。2017年，我國居民部門債務增速接近30%，而城鎮居民可支配收入增速尚不足9%，二者相差超過20%。

債務擴張速度遠遠超過收入增長，造成居民負擔持續加重，降低了居民的消費意願。姜超團隊認為，在居民和企業舉債都難以刺激經濟的時候，依靠中央政府加槓桿成為可能，而大幅減稅是首要選擇。

那麼，美國經濟若真的衰退，會對世界經濟意味著什麼？

從兩個方面來分析，一種是異想天開的可能性，在美國衰退之前，其他國家經濟提前大幅衰退，那麼有種美國“剪世界羊毛”的可能，這種可能會讓美國經濟變得更具活力（吸收全世界的資本、企業投資），但這種可能性達成“難於上青天”（現在回顧美國經濟走的套路，有點這麼個意思）。

另一種是美國經濟衰退，小則對美國資本市場帶來重估的衝擊，大則影響到美國的就業，甚至是堪比2008年的經濟衝擊，帶給全世界經濟不可言狀的影響。可以肯定的是，美國經濟會衰退，這是市場規律的體現，只不過是時間早晚的問題，關鍵是看美國怎麼控制經濟衰退的風險，最起碼美聯儲已有點準備。

鏡頭回到我國經濟上，慶幸的是，我國在防範金融風險，維護國家金融穩定上面佈局已久，無論是對金融去槓桿還是房地產“房子是用來住的，不是用來炒的”這種理念，都已取得很大的成效。

而且我國經濟具有體制優勢，這一點是最大的保障。從當前的國內經濟來看，我們立足於國內經濟，防患於未然，在當前經濟下行壓力加大時，無論是央行還是財政都在想辦法用有效的手段來給經濟提供支持，相信國內經濟未來前景是光明的。

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