核心观点：
10月份外资在人民币债券市场减持96亿元，通过陆股通在A股市场净减持105亿元，距离上一次外资出现全月净减持，债券市场已隔了19个月，A股市场则隔了7个月，这与我们此前所预判的情况相一致，周期性因素在下半年的全面转向负面，大概率将导致外资流入我国资本市场的规模在未来出现明显萎缩。目前来看，债券市场外资流入的重新加速预计将在明年年中之后，而股票市场外资流动情况则仍受美股波动的牵连，这背后与明年美联储加息节奏有紧密关系。
11月第一周陆股通录得单周346亿元的流入规模历史新高，从我们的微观调研情况来看，这与此前政策暖风频吹以及“减税”预期有关，但此后流入规模便迅速下降，上周还出现净流出22亿元，目前外资仍未回到此前持续增持A股的状态。而从11月外资的行业配置情况来看，食品饮料、金融、医药是其青睐的前三大行业，“喝酒吃药”的避险特征仍较为明显，其中贵州茅台、中国平安、招商银行、五粮液、恒瑞医药均获得外资积极增持。
以下为正文内容：
国际资本流动的决定因素、传导渠道与中国资产价格表现
本周即将公布美联储11月会议纪要，市场关注其中是否进一步暗示未来的加息节奏。近期美元指数再度站上97，欧元受经济增速放缓预期的拖累是重要的原因，此外避险情绪同样成为美元走强的边际支撑。11月28日盘中美元指数报97.45，相较16日升值1.07%。此外，近期油价的下跌可能对美联储加息节奏形成直接影响。
欧盟驳回意大利预算案，并可能对其开出数十亿欧元的罚款，意大利财长表示，愿意寻求解决方案。上周末偶们一致支持通过目前的英国脱欧协议，但该协议在英国是否得以通过仍存在不小的变数。上周美国商务部提出一份关键技术和相关产品的出口管制方案，包括中方在内的多个经济体均可能受到影响。本周全球避险情绪继续维持高位震荡，11月27日VIX指数收于19.02。
上周央行继续暂停公开市场操作，截至本周三已连续24个交易日暂停操作，财政投放部分对冲税期的影响，资金面整体上有所收紧。债券市场情绪转向谨慎，中国10年期国债收益率11月27日收于3.40%，相较11月16日上行5bp。11月27日美国10年期国债收益率相较11月16日下行2bp至3.06%。中美利差相较16日小幅走扩7bp至34bp。
美元指数再度持续走高，导致我国外汇市场交易量指数出现边际恶化，交易量有所放大。
近期招商外汇供求强弱指标维持震荡，目前对我国的外汇供求形势仍未出现明显改善迹象，亚洲新兴市场资金流动指标也仍维持在较弱的状态，未来美元指数的波动仍将影响我国的外汇供求情况。
近期港元继续维持大幅波动。截至11月28日盘中，港元兑美元汇率相较11月16日升值3pips至7.8278。
陆股通北向上周累计流出资金21.98亿元，本周前三日流入50.78亿元，外资对于A股市场的态度有所反复。近7日外资增持的板块集中于航空（南方航空）、食品饮料（贵州茅台、五粮液、伊利股份、洋河股份）、金融（招商银行、平安银行）、电子（大华股份）等。
近期不断收窄的利差水平，乃至短端利率出现的倒挂，成为抑制外资买债的重要周期性因素。
近期资金面整体有所收紧，截至11月28日，DR007相较16日上行5bp，R007则上行24bp。
11月28日中国10年国债利率收于3.3700%，相较16日上升2bp，短端收益率则出现下行，导致期限利差走扩5bp至89bp。
不同等级信用利差均有所收窄。截至11月28日，高等级信用利差相较16日收窄5bp，中低等级信用利差收窄7bp。
上周A股市场再度出现明显调整，符合我们此前的预判。A股上周累计下降99.63点，跌幅为3.72%，再度跌破2600整数关口，上证50指数上周累计下跌62.24点，跌幅为2.53%，创业板指数上周跌幅达到6.74%。本周上证综指出现微幅反弹，累计上涨0.86%，上证50本周前三日累计小幅反弹0.91%。
上周全球市场均出现明显调整，本周则均出现小幅反弹，在全球经济放缓背景下，全球资本市场调整可能仍未见到终结。
11月28日人民币汇率收于6.9560，相较11月16日收盘小幅贬值86pips。境外机构对冲人民币汇率风险的成本仍维持在负值。
近期美元指数再度站上97关口，新兴市场与亚洲货币再度承压。
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