在12月3日的媒体开放日上，创新工场管理合伙人汪华把2018年的中国经济被比作一个魔方，即一个被人口地域、发展阶段、前端后端和行业分化所分割的多元经济体。这正是经济和消费放缓，却仍有大量高增长公司不断涌现的原因。中国在基本支出的比例是在下降，但在教育、医疗、娱乐的支出依然是增长。
“过去几年，中国高速互联网化和海量的互联网改造领域，说起来惊心动魄，但只集中在很小的几个领域。广义的来说是零售，扩展到服务，包括旅游，再扩展到娱乐。”他认为，中国无论从社会家庭支出，还是大宗垂直消费，都有大量没有被互联网化的领域。2019年新的投资增长点将出现在AI自动化、消费分级、下沉市场以及海外新大陆。
具体来看经济魔方有四个维度。
第一个维度，人口地域。去年汪华提到的第一波、第二波、第三波人口红利，其实就隐含了一个因素，中国其实在不同的城市人口、受教育人口和一线城市、二线城市、三四五线城市里面，是包含了完全处于不同发展阶段的三个经济体。“每个经济体都有从三亿到六七亿不等的人口，从人口和将来的消费增长潜力的角度来说的话，单独拿出来都可以排在世界前五。”
汪华举例，在北上广深一二线城市早在三四年前就已完成了移动互联网化、电商化。但是四五线城市和年纪比较大的中老年的人口，在近年才深度用上移动互联网和在线支付，尝试第一次电商购物体验。“这也是为什么过去那么多年，大家都觉得阿里、京东把电商都已经做完了，但是又冒出拼多多、贝店等公司。”
经济魔方可以一定程度上化解经济调整期的压力。一线经济体的增长遇到了一定的瓶颈，但是二线和三线经济体实际上更是在不同的轮次的在增长，而二线三线经济体到下一个阶段瓶颈的时候，可能一线经济体又克服了某一个瓶颈再现增长。实际上中国的经济就是不停地轮次的增长过程中。而在所有的国家中，中国也是独一无二的。
这与发达国家并不相同。与美国相比，美国是一个相对匀质的经济体；与欧盟相比，中国三大经济体同一语言、同一国家、同一法律、同一贸易体系。这也是为什么对中国经济的判断往往都跟实际结果相差很大。
其次，成熟的市场商业发展波段清晰有序，由工业扩张化、到资本集约化、再到信息科技化方向发展。中国市场经济发展仅短短几十年，存在着上述三波段共存的特点，孕育着颠覆式的发展机会。
在中国，TMT公司的发展机会远不是只有第三阶段信息科技的机会。以支付交易为例，在美国，因为很多传统公司在第二阶段发展得非常强，所以很多第三阶段的公司很难真正做大。
汪华认为，比如说在美国传统VISA和银行非常强，美国线上支付发展会非常难。但中国的实际情况是，线上支付发展起来了之后，线上支付的这些公司反而在整合传统的银行。所以在中国如果任何一个成功的科技公司，它能发展到的规模上限远比美国的一家科技公司在单一市场能做到的上限要大得多。
第三个维度是产业链条的不均衡。和第二点类似，中国往往是互联网的发展阶段非常早，导致了在前端、后端非常不均衡：中国的前端已跻身全球最发达之列，但是支撑这些发达前端的后端却要落后得多。
“其实中后端落后不是坏事，任何阶段的不均速发展就存在着改进的空间，也意味着投资的机会所在。想象一下支撑这一世界制造业大国的后端，依然还有两倍到三倍的效率改善空间的话，把这些效率改善空间都实现了，会怎样？” 汪华说，这正是AI投资下阶段的机会所在。
汪华认为，现在AI已经进入到了应用阶段。而AI在我心目中就是自动化、效率提升，创新工场接下来的AI投资就是要去跟中国各行各业进行结合，改进中国的后端效率。而这个机会不会小于过去几年阿里、腾讯等传统前端互联网巨头所带来的投资机会。
第四，行业分化下发展不均，细分式增长涌现。其实从需求角度来讲，中国的三个经济体其实各自处于不同发展阶段：中国的一线经济体已迈过人均GDP8000美元的消费结构转化阶段，中国的二线和三线的经济体则处在各自GDP下的消费结构拐点阶段。所以每个维度的经济体都在面临不同的消费结构变化。
举例而言，三线经济体对基础教育的需求正在大量攀升，而一线经济体对这方面的攀升已经减缓。所以不同线的经济体现在正在达到不同的消费结构转换的拐点。
最后，海外市场蕴藏“新大陆”。中国多元经济体发展出了非常多新模式和新产品，非常适合东南亚、南美、中东、非洲地区 。而对于这些拥有着30亿人口的市场，中国对应经济体所发展出来的产品、模式和运营，比起欧美发达国家更适合当地。华为、小米这些公司已经从第一时间出海，它不仅仅只做中国的市场，也会做跟中国对应经济体类似的国家和地区的市场。
总而言之，人口地域、发展阶段、前端后端、不同的经济体的行业发展速度不同，构成了中国多元经济体的魔方；AI自动化、消费升级、下沉市场，海外市场，就是对于创新工场提出的“魔方经济体”所对应的各自主线的投资机会。而这里面每一个子块、每一个不均衡、每一个错配的地方，都会孕育出下一个子平台领导者。在阿里、腾讯之外，在各自魔方块领域里，中国依然会产生特别多的平台级公司。
附汪华演讲全文：
今年大家对于整个中国经济，世界经济探讨的思路比较多，的确现在资本市场不振，全球经济放缓，很多同学都在讨论，不光是说全球经济放缓，世界上很多国家，甚至进入了贸易孤立主义，保守主义，贸易战也在不断的发生，估计也会恶化。放在中国的角度，大家也是看到整个中国的经济增长放缓，甚至很多同学都在讨论中国是不是会发生像当年日本的失落的20年，或者会进入到中等收入陷阱。
我的看法是，在中国经济增速放缓是当下的现实。但是整个中国经济体是非常特殊的，中国是人口规模世界第一，经济体量是世界第二。一方面它是一个单一市场，统一的国家经济体，另外一方面中国不是一个经济体，中国本身是有人口、城市阶梯、行业维度、前端后端，有多个不同发展阶段，多个不同的体量构成一个复合的经济体。
一方面我们在北上广深，无论是GDP和发展程度来讲，已经是发达国家的状态。另一方面四五线城市依然还是在四五千美金的GDP，发展阶段，各行各业前端后端的发展阶段和增速阶段完全不同，所以中国不是一个单一经济体，目前达到这个体量的只有中国。
日本包括美国都是相对均质的经济体，虽然美国有铁锈地带，也有沿海地带，但是美国各行各业，社会经济发展阶段是均质的。欧盟拥有多个经济发展阶段，但是欧盟并不是一个真正的国家，他并没有统一的政治和集权和完全统一的市场。所以中国本身的特点，保证了中国的经济发展规律从全世界的角度来讲，是独一无二的，而且中国对于周期和发展潜力的特性也是跟其他国家不一样。
我们先说第一个维度。人口和城市的阶梯。中国发展的阶段，不同的一线城市，二线城市，三线城市，高密度的一二三线人口，无论是从经济、消费和发展角度都是处于不同的维度。从消费的角度来说，在北上广真一线城市已经实现高度的消费经济文化，甚至都已经成熟到了小众品牌化，消费升级，去品牌化的阶段。二三线城市主要还是在一个消费刚达到消费品牌化的阶段，而三四线城市，四五线城市刚刚进行大宗消费扩张和消费品类扩张的阶段，更接近于一线城市2000年初的状况。
从线下的角度来说，一线城市已经进行各种各样的新零售的试验，线上线下结合，体验式，二三线城市刚刚出现连锁便利店这样的业态，在一线城市已经衰退的大卖场、购物中心刚刚进入到四五线城市。
在线上的电商角度，一线城市已经进行及时配送，及时电商，O2O阶段，四五六线城市主流的民众刚刚通过微信的微信支付，第一次拥有了支付手段，刚刚开始进行第一次电商购物的体验。
各行各业都是一样的，教育、医疗等等都是一样的状态，处于不同的发展阶段，而且处于不同的增速放缓。比如在一线城市里，商品零售在一线城市增速放缓，甚至衰退，但是在四五六线城市，这些大宗日用品销售和零售还在高速增长中。所以某种意义上来说，中国并不是一个国家，中国可以说是几个不同发展阶段和不同的体量规模的经济体的叠加体。
第二个维度是说中国的发展顺序。中国作为一个后发经济体，它的发展顺序也是跟全球非常不一样。传统的发达国家是按照历史顺序一个阶段一个阶段发展起来，先是大规模的工业化、标准化，然后大宗消费，市场分配的扩大，然后是资本化、集约化，然后才是信息科技化。
以零售行业为例，60年代以前美国是大量的消费扩展，大量的小店夫妻老婆店踊跃出现，总量的消费量都在提升，60年代以后开始规模化、资本化、集约化，像沃尔玛这样的连锁标准化超市，开始统一市场，增加规模，获取市场份额，等90年代这个事已经发展到极致，各个领域都有垄断性的巨头出现，传统的集约化和标准化上几乎潜力挖掘到了极致，然后就是科技提升，利用无论是电商还是技术，进一步的提高社会生产力和资本效率。
中国作为一个后发国家，整个发展阶段是反过来的。中国互联网发展跟中国大规模的消费扩张，跟中国大规模标准化、资本化、集约化的事情几乎是同时发生，甚至中国的互联网化先于很多领域的资本化、集约化、规模化的发生。
欧美公司先是出现第一代巨头，然后再出现第二代巨头，然后是第三代巨头，沃尔玛、亚马逊按照这个顺序来。但是中国先是腾讯、阿里这样的公司，跟永辉这样的公司几乎是在中国同步发展，甚至中国第三阶段的公司先获取了市场份额和资本规模化，然后再倒过来对第二阶段、第一阶段的公司进行改造。
而在中国现在为止，依然还共存了无数的夫妻老婆店，无数的小业主，以零售为例，连锁化、集约化、资本化的路径刚刚还是没多久。
在欧美，一个第三阶段的企业可做的事情相对来说有限，它是在第二阶段的基础上去做更多的事情，投资也只能投第三阶段的公司。
但是在中国，一个第三阶段的公司不断可以做纯线上或者科技的事情，还可以做第二阶段、第一阶段效率提升整合的事情。而我们作为投资人，抓取的不仅仅是第三阶段的发展机会，同时可以去抓第二阶段资本整合、第一阶段消费规模扩张的机会。所以在中国整个增长和机会也是多元的，三个阶段并存。
第三个是中国的前端和后端。中国是一个非常神奇的国家，在用户端和前端，中国的发达程度在很多方面是首屈一指，甚至超过欧美日。无论是在前端的电商，移动支付，还是最后一公里的物流，包括短视频、直播等等用户前端的应用，在很多程度上领先世界。
但是非常有意思的是，抛开前端巨大的先进优势，支撑中国前端、终端和后端，跟前端的发展速度完全不匹配。比如中国前端的这些电商、企业、制造业，在终端并不是像欧美这样以集约化发展的体系在支撑，中国现在依然是几千万的个体货车司机，各行各业是数百万的中小，甚至是个人的流通商在支撑。几百万的个体物流园，这些支撑了中国终端的流通和服务能力。
虽然中国是世界工厂，虽然中国支撑了世界上百分之六七十的产能，但是中国的工厂大部分是一两亿人民币的销售额，自动化程度或者说人均劳动生产力只是其他国家的几分之一。中国后端的制造业并不是靠超高的效率和自动化，超高的劳动生产力来支撑。中国超越世界甚至领先两三年的发达，跟中国的终端和后端本身有一个巨大的不匹配。
对我们来说，这样所谓的不匹配从第一个角度来讲，其实都是潜力。如果我们像欧美那样已经非常发达，它的改进空间就非常有限。而中国前段已经发展很多，终端和后端依然有大量的效率提升空间，对整个工作来说是增长潜力，对我们来说就是投入机会。
最近阿里和腾讯也在提产业互联网，什么是产业互联网？就是致力于中国后端的效率提升。而中国的后端效率提升，潜在的增长和潜在的规模是等同于甚至是大于前端。
第四个维度是中国在不同的销售品类和垂直行业发展也是不均衡，中国在基本支出比例是在下降，但是中国作为一个高速发展的国家，它在教育、医疗、娱乐的支出依然是增长。
另外过去几年，中国高速互联网化和海量的互联网改造领域，说起来惊心动魄，只集中在很小的几个领域，中国高度互联网化的领域，广义的来说是零售，零售扩展到服务，包括旅游之类的也算是服务，然后再扩展到娱乐。
中国无论从社会家庭支出，还是大宗垂直消费领域，只有少数两三个领域是真正被高度互联网化，大量的消费垂直和大量的领域并没有被高度互联网化，虽然我们有一个错觉，在中国的互联网化已经非常高了。
比如日常的教育，最近一两年线上教育像VIPKid提供了一些互联网化的元素，但是你如果看中国几万亿的教育支出，有多少程度上是被科技提升了，有多少是被在线改造。整个市场份额有多大程度的集中，医疗也是如此，更多的垂直领域也是如此。中国发展不均衡还体现在不同的消费品类和不同的领域里面，对效率提升，互联网化或者科技程度不一样。
中国整体的经济增长会放缓，但是不代表整个中国会匀速的放缓。整个中国虽然整体经济放缓，但是在非常多的领域依然有巨大的效力提升和结构化高速增长的机会。对我们来说，首先AI在里面就起到一个最大的作用，刚才说的很多的不匹配，很多新机会，本质上都是要通过科技效率提升解决。
AI是什么？从媒体上讲，大家很喜欢把它看成黑科技，人工智能要替代人类。但是对于我们社会的进步，或者从投资角度来讲，AI是很简单的一件事，AI就是自动化的优化。
作为一个自动化的优化工具，完成对我们刚才说的各个门类里面，无论是消费下沉市场，不同前后端的弥补和效益提升，生产力的提升来自于技术的进步，AI是最大的驱动力。其他的消费升级，下沉的市场，包括海外的市场既使是在全球经济放缓的情况下，都是我们中国新的机会，也都是我们投资的机会。
中国经济虽然在一线城市遇到一定的困难，但是中国还有三四线城市，会有很多的垂直行业，依然会有很多的增长机会。而中国的四五六线城市，包括东南亚海外市场，是为中国头部城市和尖端行业提供巨大的腹地和子市场的支撑。当年的日本并没有腹地支撑和分层增长。
从资本本身的角度来说，虽然市场会有周期，但是我相信整个经济的周期还是会依附于中国长期实质性的经济增长。中国实质性的经济增长，在我看来效益提升依然有空间。本质上来说，我从中长线的角度，投资和回报的周期比较有信心。
几年之后，从中国的投资退出角度会变得更加的多元化。中国到现在为止依然是IPO退出作为主要的退出途径，而一个成熟的市场，并购和IPO本身是同样重要的退出途径。中国接下来无论是已经有了大量的千亿美金甚至更高市值的公司投入，而传统产业的巨头在我说的资本整合的阶段正在形成。所以中国之后的退出会更加的多元化。
而从市场本身的角度来讲，中国A股市场未必会像现在有那么高的溢价，但是我还是看好它会变成一个未必有高溢价，但是会有更明确的规则和更好的流通性的市场，无论是最近的科创板，还是注册制，虽然缓慢，但是还是在坚定的推出。香港的市场成为了中国的小纳斯达克，相比以前，中国的资本市场会逐渐更加有序和多元化。这对投资人来说是更好的事情。
回应开复刚才说的那句话，表面上市场上最低潮期的时代，实际上是孕育了下一个阶段最好的公司的时候。中国本身的经济体，在我看来实际上是拥有长期增长的结构化的潜力和机会。
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