蘇暢興業研究首席分析師
劉揚興業研究分析師
張仁俊興業研究分析師
2018年全球市場的主要驅動因素是風險偏好下降，核心變化在於特朗普政策和聯儲加息。2019年這兩方面因素仍將是主導因素。
“美”領先“非美”的格局在2019年仍將持續，與2018年美國加速非美減速所有不同，2019年美國與非美主要經濟體大概率將出現同步減速的狀況，目前這一認識也基本成為市場的一致預期。
由於美國失業率維持低位，預計美國核心PCE將難以看到下降，而以往聯儲加息週期終點的一個重要觀察指標是核心PCE的水平以及聯儲對於核心PCE的預期。基於這一歷史觀察，2019年美國繼續超趨勢增長意味著聯儲加息3-4次的可能性大於加息1-2次的可能性，市場當前對於2019年聯儲僅加息1次的預期存在大幅上調的風險。
在資產配置方面，隨著美元無風險利率水平的上升，全球金融市場波動程度將會繼續上升，在接近聯儲加息終點之前，美元資產的表現有望繼續好於非美資產，浮息資產好於固息資產，信用利差在接近聯儲加息終點的時候可能顯著拉大。在全球經濟從”類滯漲”逐漸轉向“類衰退”狀態的階段，大類資產配置中應該朝著增加現金類和債券類資產的方向改變，隨著接近聯儲加息終點的過程，美國債券長端將會迎來機會，此外可以重點關注的是德國、中國債券類資產。
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