洛娃科技實業集團有限公司（洛娃集團）未如期償付其3億元人民幣的短期融資券（短融），惠譽因此已將該公司的長期外幣發行人違約評級從'B'下調至'RD'（限制性違約）。惠譽同時將該公司的高級無抵押評級從'B'下調至'C'，回收率評級為'RR4'。完整評級行動列表請見本文末尾。
洛娃集團未償付到期債務的情況與其'RD'的評級對應，意味著一個重要債務償付違約之後任何適用的寬限期、補救期或違約容忍期均已屆滿。
關鍵評級驅動因素
未償付到期短融：上海清算所於2018年12月6日公告，截至當日營業結束之時，洛娃集團仍未足額償付當日到期的3億元人民幣境內短融的本息。
無適用寬限期：洛娃集團未償付其商業票據的情況與惠譽定義的'RD'評級對應，其原因在於，根據該短融的發行文件，不存在適用的寬限期，而洛娃集團尚未進入破產申請、管理、接管、清算或其他正式清盤程序，亦未停止營業。
流動性本應足以避免違約：洛娃集團2018年中期財報顯示該公司持有現金49億元人民幣（含5.48億元受限制的現金），該公司截至2018年9月末的管理賬目顯示其持有現金42億元人民幣，可見該公司的流動性本應該足以全額償付3.225億元人民幣的債務本金和利息。惠譽11月聯繫洛娃公司瞭解相關情況時，該公司管理層確認將使用該公司持有的現金來償付即將到期的債務。
信息披露不規範且治理薄弱：發生未償付事件前，洛娃集團的評級已經受到持股集中度高和財務信息披露不規範的拖累。洛娃集團曾在2017年12月因信息披露違規、財務管理薄弱而受到中國證券監督管理委員會北京監管局（證監會）責令整改。該公司隨後任命了新的審計師並向證監會提交了書面整改報告。由此看來實際可用現金可能比之前財報顯示的金額要少，或該公司選擇不償付到期債務。
評級推導摘要
洛娃集團評級的依據是該公司未償付其3億元人民幣的到期短融。該公司未償付到期債務的情況與其'RD'的評級對應，意味著一個重要債務償付違約之後任何適用的寬限期、補救期或違約容忍期均已屆滿。
關鍵評級假設
本發行人評級研究中惠譽的關鍵評級假設包括：
- 未來幾年營收增速為個位數
- 未來幾年EBITDA利潤率持續處於10%-15%區間的低位
- 無派息或重大收購活動
- 資本密集度超過5%
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動的未來發展因素包括：
評級被下調至'RD'後，洛娃集團的長期發行人違約評級將主要受到其償還所有未償債務的情況的影響。如果該公司能夠在即將到期的債務的原始到期期限內償債，則可能被採取正面評級行動。
可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動的未來發展因素包括：
如果洛娃進入破產程序，則其發行人違約評級將被進一步下調至'D'。
流動性
流動性受制約：洛娃集團的流動性狀況將取決於其短融違約後銀行續展其債務的意願或其固定資產出售的情況。
完整評級行動列表
洛娃科技實業集團有限公司
- 長期外幣發行人違約評級從'B'下調至'RD'
- 高級無抵押評級從'B'下調至'C'，回收率評級為'RR4'
洛娃國際投資有限公司（Reward International Investment Co., Ltd）
- 洛娃集團擔保的票息率7.25%、2020年到期的2億美元高級票據的評級從'B'下調至'C'，回收率評級為'RR4'
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