久期財經訊，2月19日，惠譽授予交通銀行(香港)有限公司(Bank of Communications (Hong Kong) Limited，簡稱“交銀香港”，A 穩定)擬發行以美元計價的非累積永續資本證券“BB+(EXP)”預期評級。擬發行證券預計將符合該行的Basel III 、AT1(Additional Tier 1)資本證券，所得款項將用於增加銀行的資本基礎併為其業務發展提供資金。
擬發行證券的最終評級以收到符合已收到信息的最終文件為準。
關鍵評級驅動因素
惠譽將交銀香港以支持驅動的長期發行人違約評級(IDR)定為“A”，該評級將作為其符合Basel III的AT1資本證券的錨定評級。根據惠譽對銀行評級標準的徵求意見稿，銀行的IDR評級被用作錨定評級，惠譽認為，機構支持可能會進一步向下延伸至資本結構，支持更多的初級債務。惠譽認為交通銀行股份有限公司(Bank of Communications Co., Ltd.，簡稱“交通銀行”，03328.HK，601328.SH，A穩定 bb-)可能會對交銀香港的混合證券提供支持，因為交銀香港作為子公司在集團中有著重要地位，並且與母公司高度運營整合，其高度整合還導致惠譽沒有授予交銀香港生存能力評級。交通銀行的IDR反過來又受到中國政府(A+ 穩定)及時支持的預期支撐，因為該行有著很高的系統重要性，而且國家是第一大股東。
惠譽認為，機構支持的預期降低了不履約風險(因此沒有采用評級調整)，但擬發行的AT1證券從錨定評級下調兩個子級，以反映高損失的嚴重性，這意味著評級為“BBB+”。但是，根據徵求意見稿，一種工具的評級上限與支持提供者發行的工具的評級一致，對於支持評級下限為“A”或“BBB”類別的發行人，評級上限為“BB+”。因此，鑑於交通銀行主權支持驅動的IDR和支持評級下限為“A”，所以交銀香港的AT1證券評級上限為“BB+”。
交銀香港有權取消對擬發行證券的任何定期支付，任何支付只能從本行的可分配準備金中支付。此外，如果根據香港銀行條例或香港金融管理局(金管局)的其他規定，交銀香港不能支付任何費用，則交銀香港沒有義務支付。不過，考慮到交銀香港的累計已實現利潤水平，惠譽預計交銀香港的AT1工具不會面臨更高的不履約風險。
擬發行的證券較評級較高的證券有較低的回收預期，因為擬發行證券處於較低的從屬地位，並由金管局或政府機構、政府人員或其他有權作出決定的相關規管機構認為其不具備生存能力。無法生存的觸發因素包括公共部門注資或必要的同等支持，以防止銀行變得不可持續。如果發生不可生存事件，未償本金和擬發行證券的任何應計未付利息將被部分或全部註銷，以恢復生存能力。註銷的金額將與銀行生存所需的金額相同，或根據交銀香港作出並經金管局所接受的金額，最高可註銷的金額為擬發行證券的全部本金和利息。清算時，擬發行的證券將僅排在交銀香港普通股股東的債權之前，並低於該行所有高級負債和二級資本證券。
評級敏感性
擬發行證券的評級對交銀香港長期IDR的變化非常敏感，而該行的長期IDR對於惠譽對交銀香港母公司的機構支持、以及中國政府對支持交通銀行及其子公司的能力和傾向的看法敏感。
根據徵求意見稿，如果交通銀行的支持評級下限和IDR上調至AA-或者更高，或下調至BBB以下，交銀香港擬發行證券的評級可能會發生變化。
錨定評級或相對評級的變化，可能也會影響擬發行證券的評級。惠譽對交通銀行支持子公司、防止交銀香港觸發虧損吸收的能力和傾向的假設可能會發生變化。此外，該評級對最終銀行評級標準(公佈時)與當前徵求意見稿之間的分歧非常敏感。
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