2018年年度收官將至，展望2019年，聯訊證券認為，雖然外部環境依然存在較大的不確定性，但國內政策會不斷加大：對沖力度，A股整體估值偏低仍會吸引大量外資流入，2019年市場將迎來風險偏好和估值提升的行情，逐步拉開長牛的新起點，大盤有望升至3000-3200點平臺。配置上推薦消費升級、產業升級和政策階段性受益三大主線。
市場普遍預計，未來外部環境惡化（美股+中美經貿關係）的風險在加大。該機構認為，美聯儲看跌期權如期出現對沖美股調整風險，中美經貿關係的演進有望向中性偏樂觀方向發展。此外，市場普遍認為，在盈利底出現之前，市場不會有行情。該機構認為，盈利底是滯後的，市場會提前啟動，3月份是一個重要的引爆點（兩會後政策落地，90天談判期後的中美博弈定局）。
聯訊證券認為，外部環境的不確定性依然很大，但整體對A股的影響會從2018年的完全負面轉為2019年的中性，風險偏好有望得到提升。一方面，美股繼續調整的可能性很大，但“美聯儲看跌期權”會形成對沖；另一方面，中美經貿關係短期向緩和的方向發展。
2019年，國內政策對市場的影響將起到最為關鍵的作用。一方面，穩增長的政策有望加力，從而對沖盈利端的下行，並壓低無風險利率；另一方面，穩市場的政策仍會進一步出臺，有助於提升市場風險偏好，減少風險溢價。從中長期的角度看，進一步改革開放，釋放制度紅利，也對提升市場信心頗為重要。國內政策主要通過估值的提升來實現對A股的影響，這種影響在2019年要大於盈利上升的作用。
該機構表示，A股估值在全球具有較高吸引力，中國資本市場國際化進程加速推進，給外資大幅流入創造了條件。對未來外資流入情況，做了相對保守的估計：A、2018年外資淨流入約3000億元；B、2019年外資淨流入約5000億元；C、未來5-8年至少有2.5萬億元被動資金流入；D、未來5-8年保守估計外資淨流入超4萬億元，約佔流通市值的11%。樂觀一點估計，外資佔比達到流通市值的20%是完全有可能的，那麼淨流入或超10萬億元。
外資配置主要偏好大消費和大金融，過去三年這兩大板塊也是表現最好的。從韓國股市國際化的經驗看，外資佔比快速上升和波動率下降是趨勢。
隨著國內政策的不斷放鬆，以及資本開放的加大，增量資金將同時來自國內和國外，由於國內資金具有更高的成長偏好屬性，未來A股的風格會更加均衡，形成“價值搭臺、成長唱戲”的局面。
聯訊證券表示，從滬指季線的走勢看，上行趨勢線2019年的大級別支撐在2100-2200點區域。上行的高度在3000-3200點區域，處在5178點-2449點大級別區間的三分之一處，仍屬於弱平衡階段，但同時也有牛市起點以及右側確認的契機。
建議配置消費升級、產業升級和政策階段性受益三大主線。消費升級：醫療服務、保險和休閒娛樂等。從美國的經驗看，人均收入提高後，醫療、娛樂等消費佔比會大幅提升；而與醫療相配和的壽險也空間廣闊。產業升級：5G。5G建設將迎來高速發展期，其生命週期更長、應用場景更豐富、基站規模更大，未來5G總投資規模近1.5萬億，約是4G的1.5倍。此外，未來穩增長、穩市場和改革開放政策都會陸續出臺，相關板塊會階段性受益。
本文源自證券時報網
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