边大海是著名天使投资人，V帮联盟、中企联国际创始人，中国证券业协会理事会员，目前担任中企联国际董事长、北京储信宝投资管理有限公司总经理。
重点关注大健康、大科技、大教育、大金融产业，投资案例包括太极酒厂、世足源齐智能科技酒店、素包素连锁餐厅、子语子曰商学院及多部优秀微电影等。
种子期看人、天使期看势、VC看数字
我们今天的主题是“看势”，“势”其实是趋势。趋势对我们做投资是非常重要的一点。我从事天使投资多年，目前好像摸到了未来几年互联网对整个生态的影响，大概的门道摸到了，但是不是真的摸到了我不清楚，我也在不断地通过摸索。对于天使投资人来讲，一定要心态好，要修到自己心很静。只有你心很静的时候，才能聆听对方在讲什么，才能理解这个事情，然后才能找到貌似正确的项目。但即使你很静，也不一定能找到。心态的培养之后，就是趋势的研判。趋势的研判对于我们天使投资人来讲，就是如何能够比VC早三~六个月发现投资机会。我想这其中只有一个窍门——就是不断地学习。
做投资的时候，你会发现做最早期投资是最难的，越是往后期走，其实是越容易的。做不同阶段的投资，跟投资人本身的素质和偏好相关。我们跟很多做PE、VC的人谈，会发现他们实际上看的是数字；种子期投资最强的人，这个阶段投资主要是看人；我比较喜欢天使这个阶段的事，这个阶段需要对趋势进行研判，研判之后才能做决定。
人和社会结构趋势
世界大潮向前走，趋势不可改变。逆趋势而行基本上不可能。所以对于投资人来讲，首先要看趋势在哪里。在人和社会结构里面，90后、劳动力成本、消费水平，这是影响我们投资判断非常重要的三个点。
（1）90后
90后这个人群，和我们60、70、80不同。他们从开始大量吸取知识的那一刻，就已经跟互联网密切结合了，这些人伴随着互联网成长。其次，还有一个非常重要的基础：90后生计已经不成问题了，特别是在一、二线城市，父母积累了财富以后，他们基本上没有太多的为生计着想的事情。再者，他们追求自我意识。
我们前一段时间对90后在做一个调研。宅是很重要的一个特征，还有二次元、孤独。不像美国，可能多数家里有三、四个孩子，而中国大部分家庭都是一个孩子。他们都在追求虚拟和现实的依靠：虚拟的依靠就是游戏、娱乐这些东西，现实的依靠社交，他们社交比我们强得多。
我们要去理解90后是一个什么样的群体。90后才是未来，投资是投未来，不是投我们。如果要投我们，我觉得基本上看到顶了。如果你投的一个能够看到顶的项目，你就没有戏了，因为没有想象力。我们投了很多跟90后相关的东西，但是说实在话，我不懂。从这个角度来讲，一定要换位去思考90后在想什么事情。在座的有70后或者是60后，你们要关注你们的孩子在想什么。从他们的角度出发在跟他们交流的话，你家庭的沟通氛围会更好。
（2）劳动力
中国的劳动力成本在快速地上升。深圳的朋友说深圳、珠三角、长三角都是招工难，这个时候机器人这一块就就是一个非常的投资。我们投资了很多工业机器人、服务机器人，因为这个可能就是代表着未来。用机器人替代人工，包括工厂、服务的场所。O2O要做的就是引流、开源和节流：引流方面来讲不用多讲，就像在中关村海龙大厦开了一个什么铺面。原来是人丁兴旺，现在人少了，但它依然比一个普通办公楼的流量大。大家在京东、天猫上开店，是一样的道理，那也是人流密集的地方。而节流就是要把人力成本降下来，把铺面成本降下来，这才是O2O的根本。
我们很多人被带到上门服务的“坑”里面。中国的人力成本在快速地上升，谁是享受上门服务的长期用户？这个成本就会造成最后上门和你到店一定是有差异的，上门一定会比到店贵。要解决劳动力成本上升的问题，可能某些方式并不是最终的模式，我相信它一定会被最终的模式、合理的模式所替代。
（3）消费升级
消费升级是整个经济成长非常重要的要素，我们看到中国的一线城市、二线城市、三线城市是一个金字塔结构。天天生活在北上广深的人永远理解不了二、三、四线城市人们的生活状态。但是天天在北上广深这些地方生活的人，你去了美国就会发现它比你境界还要再高一点。去美国超市和北京超市，你会发现美国商品质量好、便宜，北上广深，比不上美国的一个小城市。原因是我们还处于消费升级、逐步向上的过程。
我们看到在一线城市，大家都在投O2O，我很赞同在一线城市打O2O的仗，但问题是，一线城市已经不代表中国最多数城市的现状。如果你能把四、五线城市的超市干得好，你就是很牛了。因为四、五线城市的超市和咱们北上广深相比，那简直是跟我们与美国对比是一样的，甚至更差，那其中差距就是我们看到的新的机会。
然后二线城市现在除了超市以外，可能还需要水果生鲜这些东西。这个消费的生态升级，要从你们自身出发去仔细理解。我最希望看到O2O创业的人回到他们出生的、成长的那个城市看一下。当然了，有一些创业者本来就是从北上广深出来的，他们真的不懂三四线城市。在座的各位，应该有百分之六七十，都是来自于二、三线城市，这个也是你们的幸运之处，因为你们是充分理解那个城市的生活状态是什么。
我们在北京投了人人湘，做湖南米粉的。有人问我们为什么，原因很简单：大家吃快餐，已经厌倦了麦当劳、肯德基等这些。中国主食可能只有三：米粉、面条、米饭。但是面条和米饭，好像挺难标准化的，但米粉可以。包括我们投了一系列的网络项目，其实都代表着我们认为未来的消费升级是无处不在。这种消费升级，只要我们选对了点，然后就有可能成为很好的一个方面。
资本市场趋势
首先，我对新三板是非常认可的。为什么搞新三板，原因非常简单。你看中国的股市，因为大量散户的参与，一旦有任何的振荡，都会造成社会的恐慌，都会造成政府的被动。A股从制度上，本来就是一个很有问题的市场。在美国你会看到，它有一个合格投资人制度。这个合格投资人制度是告诉你，去投资某个股票的时候，必须是自己的可控资产大于多少，才可以自己操作。否则的话，我不允许你干这个事情。那你要怎么办，你就投给一支公募基金，委托基金管理人管理，也就是买基金。美国的制度之下，就不会存在这么大的波动，以及对于整个社会的影响。所以为什么我们觉得新三板很有意思。因为新三板已经把投资的门槛设置到500万。新三板或者是证监会国家的决策者，绝对不可以把新三板的500万门槛朝下降，至少短期之内不会降。不降是好事，不降反而能够使得大量的企业，在新三板上具备了一个可以被培养的机会。
我们做天使投资，一定不要在市场高涨的时候追。如果市场在5千点的时候，那对初创公司一定有5千点的价值预期。在5千点杀进去，然后投了很多项目的股权投资人，是按照5千点的预期来投的。现在到了3500点，甚至3000点。我说那就是他自找的。做天使投资，如果一个项目在一年或两年之内，没有一个10倍的估值增长，你投它干什么？有人问我们投资的成功率，我讲几个数字就理解了。我们一期基金，2013年的3月份开始投，到现在2015年两年，我们大概也就是3到4倍的收益。我们最后基金结算的结果也可能比它高，也可能比它低。但是我相信比他们高的机率大一点。但是我觉得我们能够做到一年两倍，还是不错的。在美国你要是做VC的话，年化回报率有百分之十几、二十几就算很好的了。
大家一定要理解这一点：投资一定是个概率的问题。任何人说，我很牛，我的项目能够有百分之百的成功率，或者是50%、70%的成功率，我认为都是胡说。因为这个世界太不可能预测了，也就是你根本不可能预测明天会产生什么样的东西。你们做天使投资的时候，如果没有一个投资的数量，成功一个叫做运气，但不能成为一个常态的收益模型。确实有一些人投中了京东什么的，但是你现在问他，还有其他项目吗，可能其他项目全部都是血本无归。
假如你想一年只投一个项目，一个项目一定会中。那就是拼运气、拼人品的时候。实际上我们不能拼运气、拼人品，要拼的是机制！因为我们拿的是投资人LP给我们的钱，他们有预期的，你一定要通过机制解决这个问题。你通过各种的投资组合，达到一个比较稳定的投资收益。我给你讲个直白的，我们投了100多个项目，但值得我们下一轮再跟的项目，也就是30%。有很多接我们后一棒的，我都没有看懂。那我也没法说不能接，肯定是不对的，但是我也不理解为什么。
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