这又是一个逆势重仓不止损的惨痛教训！
那年，一位非常精明的客户朋友，因为账户亏损达到限额而暂别期市，这让我很为其伤感。同时也触动我，以后，无论客户看上去有多精明，无论其过往在其他领域的投资有多成功，只要其接触期货时间还短，我都要与其强调期货市场的风险种种，种种风险，尤其是怎样应对那些小概率的极端行情，并与其交流有关入场时机选择的问题，让投机风险更加可控。
现在，每次打开上证指数历史走势图，看到2013年跌到1849点的那些K线，我都会想起公司风控人员通知我——客户需要追加保证金的电话。就是这一波急速下跌的K线，我那位客户朋友赔了100万，而100万正是他给自己设置的期货投资亏损限额，他止损了，因为到了他设定的亏损限额，就这样他离开了期货市场。
我们来看看当时的股指期货行情。
2013年5月29日，股指期货（IF1307合约）最高点2648.2，6月25日最低点1996.0,在16个交易日里下跌了652.2点，跌幅为24.62%，一个点乘数为300元，对应一手可亏19.6万元。如果按照期货公司15%的保证金计算，最高点的买入资金，到最低点时，亏损幅度为164%。(见下图)
期货风险大，大就大在保证金交易的以小博大上。从推出股指期货以来这四年，证券公司IB端客户70%左右的股民亏损面来看，有时我想中金所的投资者适当性制度，实际上确实起到了保护中小投资者的作用。
我这位客户朋友，之前做股票多年，赚了很多钱，股市收益率有几十倍。其他方面的投资，他做的也非常出色。跟他交流，大家都能感受到他的睿智。其实，依我看来，其能在亏损100万时，果断退出也是其聪明之处，既然把握不好期货的机会，控制不好风险，缺乏应有的专业技能，那还真不如索性离开，这也是一种止损。其退出，或许也属于《老子》说的“或损之而益”。
而就在那波行情开始下跌初期，我曾跟他有近两个小时的单独交流。他说他认为股市差不多应该在底部区域了，不会有大的下跌空间，想抄底买入。我提醒他注意行情“矫枉过正式的极端下跌”，并给他介绍了期货市场发生的历次“小概率”极端行情。强调在当时中国经济转型、增长速度放缓的背景下，对发生小概率的暴跌行情的可能性绝不可掉以轻心，不宜逆势做多，尤其是不可逆势重仓或满仓。
虽然，条条道路通罗马，期货交易有各种方法。我也还是建议了他，要少一些主观判断，有所为有所不为，要扛得住诱惑，有耐心等待市场发出入场信号再入场。最好是主观判断和市场走势相一致。抢先一步，敢为天下先的人，如果仓位控制得不好，往往会导致壮烈牺牲。这种事儿，在期货市场前仆后继，屡见不鲜。（说到这里，我想起了在一次资本市场报告会上，一位著名的风险投资家讲的一句话——“领先一大步，赔钱等三年。”遗憾的是，在期货市场，如果仓位控制不好，赔钱是等不了三年的，恐怕三个月都不一定能挺过去。）
我以为他会听取我的意见。但其实没有，不幸还是发生了。
几天后，股指期货大跌，我接到负责风控的同事通知追加保证金电话的那一刹那，我就预感到——坏了，这位客户朋友肯定逆势重仓或满仓了。
我现在后悔的是，那天与他交流时，他曾邀请我吃晚饭，以深入聊聊那些小概率的极端行情，我因为有事情就没有去。我想如果我跟他去吃晚饭，再深入跟他讲讲逆势交易所面临的风险，并劝其为入场的头寸设好止损的话，也许他就可以避免亏损出局了。他止损后，行情就反弹了，很快就回到了他开仓的成本区，但现在，这已经与他无关了。我有时也感慨，毕其功于一役，还真不如“步步为营，不疾而速”来的快。上海滩期货人中，有一个被大家成为“股神张”的，曾经上过《人民日报》，大家佩服他的一点，就是他能够稳扎稳打，股指期货连续四年赚钱，虽然收益率不是很突出，平均每年50-60%，但其稳健而善于权变。
关于交易时机，李佛摩尔有个“掌握市场关键点”的说法。他说：“每一次，只要我秉持耐心，等着市场来到我所谓的‘关键点’，才下手交易，我总是能赚到钱。每次只要我失去耐心，还未等到关键点出现就介入，以求赚取暴利的结果，几乎都赔钱收场。”
在寻找大趋势行情“关键点”的这个问题上，有时我们要肯放弃“鱼头”与“鱼尾”才行。要控制过早逆势入场的冲动，空在最高点，或者多在最低点，其实并不是值得炫耀的事情。相反，凡过度重视摸顶与抄底的人，都是在做着非常危险的游戏。背道而妄行，则天不能使之吉。
参与期货交易，我们要知道什么可以为，什么不可以为，并且要能扛得住诱惑。在不宜入场的时候，则不强为。逆势重仓不止损的交易行为，也是不可为的。《资治通鉴》说：“夫取果于未熟与自落，不过晚旬日之间，然其难易美恶，相去远矣！”这句话很值得玩味儿。关于入场时机的选择，也即取果未熟还是自落，我们上海滩期货人聚会时也常会有所讨论，因为交易策略不同，分歧也自然存在。但我则倾向于，有所耐心等待果熟将落之时，因为这是更安全的交易策略。
閱讀更多 樂期匯 的文章
