1.指標釋義
指經營活動產生的現金流量與經營所得現金的比值。經營現金流量等於經營所得現金與應收賬款、存貨等經營性營運資產淨增加之間的差額。為方便計算，可以用現金流量表中的經營活動產生的現金流量來代替。經營活動產生的現金流量淨額是指經營活動產生的現金流量收入和經營活動產生的現金流量支出之間的差額。經營所得現金等於 經營淨收益加上各項折舊、減值準備等非付現費用。未了方便計算，我們可以用現金流量表中的經營活動所得現金代替。經營活動所得現金一般是指銷售商品、提供勞務收到的現金。
現金營運指數是反映企業現金回收質量、衡量現金風險的指標。理想的現金營運指數應為1，小於1的現金營運指數反映了公司部分收益沒有取得現金，而是停留在實物或債權形態，而實物或債權資產的風險遠大於現金。應收賬款不一定能足額變現，存貨也有貶值的風險，所以未實現的收益質量低於已收取現金的收益。現金營運指數越小，以實物或債權形式存在的收益佔總收益的比重越大，收益質量越差。
一般情況下，經營活動產生的現金流量應為正數，如果出現負數，則說明公司面臨赤字財務狀況，公司的經營管理能力較差。不過當公司的該項指標出現負數時，還要根據具體情況具體分析。比如公司預期某些商品會在未來期間漲價，而提前購置從而佔壓資金。公司的商品週期性較強，當期財報剛好處於銷售低估期。這些因素應屬於正常因素，不能作為公司的負面評價依據。
現金營運指數揭示了現金流量和現金的關係，該指標可以反映公司盈利質量的好壞和盈利能力的高低。一般情況下，現金營運指數大於1較好，並且越大越好，越大說明經營活動產生的現金流量對現金的貢獻越大，銷售回款能力強，應收賬款或者存貨等佔用資源越少，公司的運營週轉率越高。
現金營運指數可以反映公司短期的財務風險，同時揭示公司經營過程中現金收益的保障程度。該指標從現金流入和現金流出的角度，對公司收益的質量進行評價，對公司的實際收益能力再一次修正，從而揭示公司存在的財務流動風險。現金營運指數如果明顯降低，可能說明公司銷售回款速度下降，存貨可能出現積壓。它說明公司的產品競爭力下降，賒銷方式增加，公司的財務風險上升。
現金營運指數可以反映公司的經營現狀和行業中的競爭地位。如果現金營運指數穩定在行業的較高水準，說明公司可能是行業的龍頭企業或者是成長穩定的企業。投資者在進行投資分析時，可以查看公司的預收賬款和存貨等項目確認，如果預收賬款保持較大的數額，說明公司較長時間的獲得一筆沒有利息的現金資源。一般情況下，只有競爭力強，或者產品供不應求時才會出現這種現象。
現金營運指數持續上漲，說明公司競爭力強，產品暢銷。投資者可以結合資產負債表查看預收賬款、存貨等，如果預收賬款大幅增加，存貨非常低，基本上確定公司經營狀況良好。
現金營運指數處於低位，反映公司未來前景堪憂，因為公司沒有足夠的現金用於擴大再生產與新產品開發。現金營運指數長期處於低位，甚至為負數，說明公司入不敷出，特別是對於資產負債率較高的公司來說更是非常危險，隨時可能發生鉅額虧損。
在分析該指標時，一定要同時注意資產負債表中流動資產的變化。經營現金流量的來源是在淨利潤的基礎上加減流動資產、流動負債以及折舊得到的。比如折舊，對於一些固定資產佔比較大的資本密集型公司，折舊雖然納入每年的成本中，而經營現金流加上了折舊，但是折舊金額過大時，投資者需注意現金營運指數中現金的水分。在流動資產和流動負債中，除了折舊外，還有存貨、應收賬款、預付賬款、應付賬款、預收賬款等項目是分析者必須關注的對象，他們的大幅變化都會影響現金營運指數的變化，也反映公司某些經營狀況的改變。
2.指標實戰應用
（1）現金營運指數並不直接影響股價的漲跌。該指標對股市投資的指導意義主要表現在對公司的真實營運能力和短期償還能力的鑑別上。投資者可以通過該項指標來區分公司的盈利質量、行業中的競爭力和存在的短期償還風險等，以判斷該公司的基本面是否支持股價的未來上漲空間或者潛在的風險程度。
（2）可以通過現金營運指數選取行業龍頭股或者潛在的龍頭股。行業龍頭公司在現金營運指數上往往會穩定的保持高於行業的平均水平。在實際應用中，可以對行業公司的該項指標進行5年時間的連續對比，選擇現金營運指數保持在行業平均水平以上，並處於行業排名前列的公司。同時，再結合上市公司的總市值、淨資產收益率、市盈率等其他指標，篩選出投資標的。
（3）在分析時要注意瞭解行業特性和公司規模，並在同行業內進行比較，最好不要與行業性質相差較大的公司進行比較。大多數財務指標對不同的產業有著不同的評價標準，只有將分析對象與同行業競爭對手進行比較才有意義。一般而言，商品流動性較強的行業比流動性差的行業的現金營運指數要搞，具有壟斷地位的公司比規模較小、缺乏競爭力的公司，其現金營運指數要搞。
（4）現金營運指數更多的還是能夠幫助投資者控制交易風險。投資者在買入股票時，現金營運指數雖然不是重要的指標，但是在市場風險來臨時，卻可以起到警示風險的作用。比如宏觀經濟或者行業出現拐點，股票市場的行業面臨轉向時，此時現金營運指數的分析就非常重要。如果宏觀經濟或者行業出現衰退，那些現金營運指數較低的個股面臨的股價下跌風險，比現經營運指數較高的個股面臨的股價下跌風險更大。
3.案例分析：全聚德現金營運指數指標分析
（1）財務數據分析
根據全聚德（002186）和西安飲食（000721）2007年-2017年公佈的年度財務報告，可以得出該上市公司各年度的經營活動現金流量和經營所得現金，及通過計算獲得兩家公司各年度的現金營運指數，如表5-5-1所示。從表中可以看出，全聚德的經營活動現金流量大於西安飲食的經營活動現金流量，同時全聚德的經營所得現金也高於西安飲食的經營所得現金，導致的結果是全聚德的現金營運指數高於西安飲食的現金營運指數。現金營運指數是一家公司的經營活動現金流量與經營所得現金的比值，用於衡量一家公司的產品是不是暢銷，能不能夠收到現金。
（2）經營活動現金流量分析
根據表5-6-1中全聚德（002186）和西安飲食（000721）2007年-2017年的現金營運指數，可以繪製出折線圖，如圖5-6-1所示。從表中可以看出，全聚德的經營活動現金流量在2011年到達頂點，儘管中間有所回落，但是總體呈上升趨勢，同時可以看出，全聚德的經營活動現金流要高於西安飲食的經營活動現金流量，西安飲食的經營活動現金流量持續的向下走，而全聚德的經營活動現金流量持續的往上走。經營活動現金流量的高低能夠反映出公司的經營狀況好壞，由此看出西安飲食的經營狀況不如全聚德的經營狀況好。
圖5-6-1全聚德（002186）和西安飲食（000721）經營活動現金流量分析
（3）經營所得現金分析
根據表5-6-1中全聚德（002186）和西安飲食（000721）2007年-2017年的現金營運指數，可以繪製出折線圖，如圖5-6-2所示。從表中可以看出,全聚德的經營所得現金在不斷的上漲，至少在2012年到2017年間，全聚德的經營所得現金保持在較高水平，而西安飲食的經營所得現金與全聚德相比，保持在較低水平。同時從圖中可以看出，西安飲食的經營所得現金在不斷的下滑。由此看出，西安飲食的經營狀況不如全聚德的經營狀況良好。當然在本書中多次提到，每一個財務指標儘管都能夠單獨的反映出一家公司的經營好壞，但是如果要做出投資決策，還是要綜合考慮多種因素的影響。
圖5-6-2 全聚德（002186）和西安飲食（000721）經營所得現金分析
（4）現金營運指數分析
根據表5-6-1中全聚德（002186）和西安飲食（000721）2007年-2017年的現金營運指數，可以繪製出折線圖，如圖5-6-3所示。從圖中可以看出,從2009年到2017年，全聚德的現金營運指數下滑較大，同時可以看出，西安飲食的現金營運指數下降幅度更大，並且降幅遠大於全聚德的現金營運指數。現金營運指數肯定死越高越好，當現金營運指數越來越小時，投資者要進行具體分析公司的經營狀況，看一下造成公司經營狀況惡化的原因是什麼，然後再做出投資決策。
圖5-6-3 全聚德（002186）和西安飲食（000721）現金營運指數分析
（5）股價走勢分析
圖5-6-4所示為全聚德（002186）復權後2007年-2017年股價日K線走勢圖，從圖中可以看出，全聚德的股價在震盪中上行，但是可以看出，無論是其股價的最高點，還是股價的最低點，上漲幅度和下跌幅度都不大，結合其經營活動現金流量和現金營運指數的走勢，可以看出，全聚德的經營現金流量增長態勢並不是很穩定，同時其現金營運指數也處於下滑狀態，特別是進入2017年，可以看出全聚德股價走勢疲軟，這市場情緒有一定的關係，但是更是和公司的基本面的好壞有很大的聯繫。
圖5-6-4 全聚德（002186）2007年-2017年股價日K線走勢圖
圖5-6-5所示為西安飲食（000721）復權後2007年-2017年股價日K線走勢圖，從圖中可以看出，2015年，西安飲食的股價達到了高點，但是結合其現金營運指數和經營活動現金流量的變化，可以看出，西安飲食的現金營運指數達到了低點，同時其經營活動現金流量也達到了低點，由此看出，股價走勢在短期之內並不只是會受到基本面的影響，還會受到市場等因素的影響，但是當資金撤回去之後，又會一地雞毛，受到影響的仍然是散戶，所以說選公司還是要選基本面向好的公司，才能夠享受到複利的效應。
圖5-6-5 西安飲食（000721）2007年-2017年股價日K線走勢圖（作者：小小強話投資）
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