2019年我國煤炭供需形勢將由緊平衡狀態開始向階段性寬鬆轉變。國家發展改革委近日發佈《關於做好2019年煤炭中長期合同簽訂履行有關工作的通知》(以下簡稱“通知”)，通知延續了近三年來加大中長期協定(以下簡稱“長協”)簽約的政策趨勢。通知鼓勵各有關方面及早簽訂2年及以上數量相對固定、價格機制明確的中長期合同。
過去兩年冬季煤價都大漲，2018年價格將受到寬鬆的供應形勢影響。數據顯示，10月份原煤當月產量3.1億噸，同比增長8.0%，增速較9月提升2.8個百分點。同時，煤炭當月進口同比增長8.5%，增速由負轉正。
今年下半年新增產能已經明顯進入投放週期，內貿產量增量逐步釋放，預計明年供應方面也將趨於寬鬆。近期六大發電集團的煤炭需求“低日耗、高庫存”特徵明顯，煤炭上游供給充足。預計明年煤炭市場會比今年更寬鬆一些，由緊平衡轉向寬平衡，價格中樞下移。
2018年以來煤炭市場去產能紮實有序推進，取得效果明顯，有望提前完成去產能任務。隨著煤炭生產能力的不斷提升，鐵路運能的持續釋放以及煤炭需求增速的放緩，預計2019年我國煤炭供需形勢將由緊平衡狀態開始向階段性寬鬆轉變。
2019年-2020年國家推動煤炭供給側結構性改革政策取向不會改變，但調控市場方式將更加穩健靈活。一是去產能工作接近尾聲，對市場實際供應影響變小；二是置換的先進產能將逐漸達到滿負荷生產狀態，部分大型在建、改擴建煤礦將相繼投產；三是成立全國煤炭交易中心，增加年度長協比例，煤炭供應穩定性進一步增強。
煤炭需求下滑主要由三個原因：一是外部經濟環境轉換，將削弱整體經濟韌性，出口受限，影響工業企業開工率，特別是對經濟發達、主要煤炭消費地的東南沿海地區經濟造成較大沖擊，耗煤行業煤炭需求也將走弱；二是房地產市場延續調整走勢，投資力度和建設規模增速將進一步放緩，基建投資規模將適度增加，但增幅有限；三是能源消費“雙控”及煤炭消費減量替代工作力度持續加大，部分核、水和太陽能項目竣工投產，新能源發電比重不斷提升，對火電出力形成一定替代作用。
猜想一：煤炭產能產量繼續釋放。預計煤炭產能產量繼續提升，全年去產能1億噸，新增產能1.5億噸，淨增產能5000萬噸；煤炭產量有望達到37.5億噸，增長約1億噸。
猜想二：煤炭需求或將小幅增長。全球宏觀經濟增速或將放緩，煤炭需求增速也將回落，預計全年煤炭消費約為40億噸，增長1.7%。需求增速放緩，煤炭供需平衡偏松。
猜想三：電力消費仍是增長來源。預計電力消費22億噸，增長0.9億噸(4.2%)；鋼鐵、建材行業煤炭消費持平，分別為6.4億噸、5億噸；化工消費3.1億噸，增長0.2億噸(g%)。
猜想四：煤炭進口或將有所收緊。隨著煤炭產能繼續釋放，國內供給側邊際效應減弱，但進口量對國內煤炭供需平衡的邊際支撐加強。2019年，預計煤炭進口或低於27億噸，大概率在2.0-2.5億噸。
猜想五：區域性時段性缺口緩解。2015年以來，煤炭月度消費量在2.7-3.54億噸之間，最高與最低之間差084億噸。其中用煤高峰主要集中在冬夏兩季。隨著運力大幅提升，庫存進一步由坑口向港口和電廠轉移，淡季存煤，旺季用煤，19年預計區域性時段性供需缺口緩解。
猜想六：動力煤價格中樞或下降。在整體供需平衡偏松、電廠虧損畫擴大的情況下，動力煤價格中樞或下降30-50元／噸，其中長協煤將回到綠色區間（500-535元／噸），月度長協價和現貨價格中樞將回到黃色區間（570-600元／噸）。
猜想七：焦煤焦炭價格維持高位。焦煤長協價上調穩定市場預期，山西焦煤與23家長協客戶簽訂煤炭產品合同量為3609萬噸，對部分煤種長協價格實行上調。焦炭供給側改革仍將發力，焦化行業仍面臨產能過剩和環保問題，19年焦化供給側改革或進入攻堅期，支撐焦炭價格。
猜想八：產業鏈利潤將重新分配。16年以來，動力煤板塊利潤由佔煤炭一電力產業鏈利潤的不到30%增長到70%以上：煤焦鋼產業鏈也由大幅虧損到獲取高額利潤。預計動力煤產業鏈利潤將向下遊（電力、化工）轉移，而煤焦鋼產業鏈利潤將向上遊（焦煤、焦炭）轉移；動力煤價格中樞將會下移，焦煤、焦炭價格維持高位。
猜想九：煤炭生產消費逐步西移。煤炭產量繼續向西部集中，截止2018年6月，西部六省（晉陝蒙甘寧新）生產產能佔全國比例70.5%（17年6月佔比68%），在建產能中西部佔83%。西部用電增速快於全國平均水平，西部跨區送電大幅提升，降低沿海煤電負荷。
猜想十：更積極穩妥推進去槓桿。2018年煤炭行業去槓桿穩步推進，行業資產負債率逐年下降，雖然煤炭開採和洗選業負債率有所下降，但仍處於較高水平。預計2019年債轉股等降槓桿措施將繼續積極穩妥推進。(中國(太原)煤炭交易中心微信平臺據平安證券、煤炭資源網相關消息編輯整理)
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