樂居財經 房慧 發自上海
年關將近，有人過的是年，有人過的是關……
就在平安夜(12月24日)，銀億股份(000981.SZ)爆出3億債券違約消息，同時公告宣佈調減或停發董事和高級管理人員的工資和獎金。該事件不僅導致銀億股份信用評級進一步下調，未來或將影響公司正常生產經營發展和業務開展。
3億債券違約
未能如期償付應付回售款本金的債券是“銀億房地產股份有限公司2015年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）" (“15銀億01”)。據公告內容顯示，“15銀億01”發行規模3億元，2015年12月24日為起息日，期限5年，票面利率7.28%，主承銷商招商證券。截至12月24日，公司未能按時足額支付2018年已登記回售“15銀億01”債券本金299,733,000.00元。
危局！銀億股份過年“關”
其實早在12月7日，中誠信證評就宣佈將銀億股份主體信用登記由AA下調至BBB，將“15銀億01”、“16銀億04”、“16銀億05”和“16銀億07”信用等級由AA下調至BBB，公告稱，“公司三季度整體盈利能力和償債能力均有所減弱、子公司未能按時歸還貸款本息、控股股東寧波銀億控股有限公司持有的公司股份發生被動減持。中誠信證評決定將發行人主體和債項信用等級由AA下調至BBB，並繼續列入可能降級的信用評級觀察名單”。債項評級下調至BBB級，意味著銀億股份靠新發債券融資已不可能。
就在昨天，中誠信評級再一次下調銀億股份的主體信用及“15銀億01”等三隻債券信用等級，由BBB下調至C，並繼續將其列入信用評級觀察名單。一個月內，兩次被下調信用等級，銀億股份雖然在不停的賣資產以償付借款（12月18日，銀億股份控股股東還轉讓5.13%股權以歸還寧波開投10.34億元借款），但還是杯水車薪，危機已經藏不住了。
如何過這關，銀億表示，公司後續安排擬通過加快應收款項回款、處置部分子公司股權及資產等方式儘快籌集資金，爭取短期內儘快確定資金到位時間。12月24日至今，銀億股份連續發佈多條公告，轉讓旗下房地產資產部分股權。
實際上，3億元只是冰山一角，被降級的4只債券規模合計共有18億元。另三筆債券集中在2016年6-8月發行，發行期均為5年，附第3年末發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權。這也意味著2019年6-9月銀億或面臨15億的償付應付回售款本金的巨大壓力。
大舉轉型實業
作為曾經的中國房地產百強企業，浙江省住宅產業十大領軍企業、中國房地產界最具成長性的強勢品牌行列，銀億怎麼會過不去3億的檻？
從局級幹部轉身下海的熊續強，1994年從幾萬元開始創業做房地產，趕上了黃金時代，成功後的他一方面有著難捨的實業情節，另一方面在宏觀調控的大環境之下，他認為樓市巔峰已過。
早在2007年，銀億集團就開始跳出房地產，積極轉型切入實業領域。隨後銀億在廣西建成了當時國內第二大的鎳冶煉公司，在山西佈局完成了能源板塊。此外，熊續強還是河池化工(000953.SZ)和康強電子(002119.SZ)的控股人，其中河池化工因業績連年虧損，去年還被實行“退市風險警示”處理，已是名副其實的“殭屍”股。
2016年起，銀億股份決定由原來單一的房地產業務變為“房地產+高端製造”雙主業格局。其後大手筆進行跨界併購，僅兩家國外的汽車零部件製造商：美國ARC、和比利時邦奇就耗資100多億。這讓本來資金就不充裕的銀億負債陡增。
從銀億股份的年報可以看出，大併購後銀億的主營業務也徹底轉身了。2016年，銀億股份的房產銷售佔公司的營收比重超過70%，汽車零部件收入佔比僅18%。2017年，公司來自房產銷售的收入佔比降至30%不到，而來自汽車零部件的營收達到80.73億元，已佔到公司總營收的近64%。2018年中報顯示房地產銷售收入佔比30.98%，汽車業務合計佔比60.55%。2018中報還顯示房產銷售收入的毛利率依然最高，佔到39.09%。
為了體現公司主營業務和戰略方向的變化，2018年3月，銀億股份將公司名稱由“銀億房地產股份有限公司”變更為現在的“銀億股份有限公司”。
從銀億股份近年來的年報數據可以看出，雖然公司營收不斷上漲，但利潤卻節節敗退，根據銀億股份最近披露的三季報數據，2018年前三季度公司營收總額為63.62億元，同比減少25.03%，扣非淨利潤僅為1.57億元，同比下降67.99%。
目前，銀億股份的市值已縮水至129.7億元。一個月前，11月20日，銀億股份的市值尚還有204億元。
錯過樓市大牛週期
在轉型買買買的同時，為了緩解資金困境，維持上市公司利潤率的時候，銀億賣的多是地產子公司。3億元債券違約後，銀億轉讓的是安吉銀瑞房地產開發有限公司。12月7日，象山銀億將其抵押的房產轉讓給蔚城置業，用於抵償蔚城置業對於寧波凱啟的借款債權以及各項費用。再之前，為應付股權質押違約情況，向上海康月投資轉讓控股子公司上海銀月置業有限公司51%股權。
2015年-2017年三年間，銀億股份每年都出售資產。據不完全統計，2015年，銀億股份淨利潤的41.83%來自出售全資子公司寧房股份10%的股權；2016年，銀億股份通過轉讓上海大友經濟發展有限公司和玉環銀億房產股權所獲投資收益是3.3億元；2017年，銀億股份出售舟山銀億房產公司和舟山銀億新城房產公司各83%股權，共收入3.6億元。
在不斷售賣地產子公司的同時，銀億也越來越少的出現在土拍市場，2017年，銀億股份僅有3次拿地，總投資14.26億元。到了2018年，已經找不到銀億拿地的動向。據克爾瑞數據顯示，2015年銀億股份以90.5億銷售額排在房企108位；隨後兩年，銷售額跌至60億左右，排名降至150名以外。今年1—9月，銀億股份以41.8億銷售額，名列160位。
據銀億今年中報顯示，公司目前有180萬平的土地儲備，其中，55.5萬平位於新疆，22.2萬平位於韓國濟州島，均是2015年拿下的，目前尚未開發。剩下的100萬平土儲，分佈在南昌、瀋陽、湖州、高安等二三線城市。
在2015-2017年這個樓市的大牛週期裡，銀億不僅沒有進行擴張，且原有的地產版圖也是一再收縮。這樣的轉型無疑是出現了戰略上的重大失誤。前不久，熊續強還曾在公開場合說：“今天遇到的困難前所未有，但銀億依舊會在那兒。”
即便銀億能扭轉局面，生存下來，但昔日榮光還能重現嗎？
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