股權結構，科大訊飛最大的bug

AI，這兩年的風口，比預期來的要快要猛

科大訊飛，風口上的明星企業，名副其實的語音之王，正努力將其領先的技術轉化為產品，轉化為收入和利潤，

科大訊飛LOGO

但揚子鱷事件和AI同傳事件的發生，以及每次關於政府補貼、淨利潤兌現等話題，讓這家明星企業一直處於爭議中。

不得不說，A股很苛刻，太嚴格，現在的科大訊飛既主動也很被動，但有幾點還是需要關注一下：

① 和BAT、搜狗這些不同，科大訊飛本身是軟件企業，非互聯網企業，2G和2B業務長時間是他的主營，這也是科大訊飛能盈利的主因，所以科大可以在A股上市（盈利性指標）；

② 正因為2G、2B一直是主業，所以實際是欠缺2C基因的，翻譯機、阿爾法蛋、音箱等這些2C產品總讓人覺得低於預期，先進的研發與推出的產品之間存在隔閡，當然，從營收指標來看，這塊在逐漸發力，從佔總營收的1/4到三季度的1/3，從原負責研究院的胡鬱去年年底調整至消費事業群去做負責，都是期望改變一些基因，去應對來的太快的AI；

③這兩年，訊飛很大的被動在於，他不想成為

④被動的局面只能依靠自己了，看了很多機構在問翻譯機銷量如何，音箱如何啊這些消費品，我覺得真正想鑄造自己的護城河，還是要從自己擅長的領域打造好，也就是2B和2G是訊飛最大的優勢，這也是互聯網企業最大的劣勢。做好自己的賽道，科研和產品打磨的更好，未來還是有機會出來2C的爆款，雖然現在2C產品更有想象空間，但希望訊飛把握自己的命運。

⑤一年前“牢固”的賽道護城河已面臨太大的壓力了：

⑥欣慰的是，劉慶峰和他老師王仁華一直沒有減持股份（當然除了劉慶峰弟弟層減持10萬股），反而是參與過定增，並且增持了股份。而且科大的核心團隊這麼多年沒怎麼變動，這是一群已經實現財務自由，努力追求夢想的人，劉慶峰顯然是“帶頭大哥”的人物，能把大家團結起來。換句話說，如果中國最頂尖的中科大都很難成功的話，我們還能相信誰呢？

本來想簡單寫幾點，卻扯了這麼多，哈哈。

回到標題（我不是標題黨），還是聊下正事，對訊飛來說，困難和挑戰很多，但一切都未成定局，還是有努力的空間，可股權結構這個問題，很難解決，已然成為訊飛最大的Bug。

1999年，劉慶峰和十幾位同學一起創辦了科大訊飛前身，但初始資金很快花完，沒轍的時候，安徽的三家國有背景單位每家出資了1020萬，各佔17%，拿走了51%的股份，當然必須肯定這三家企業的支持，畢竟當年的劉慶峰們只是剛畢業不久的“小鮮肉”們，但與阿里、小米不同，訊飛初始沒有“同股不同權”一說，所以從初始，劉慶峰團隊就對兩件事很看重：

①對戰略投資者的重視，從上市前的聯想、復星，到他們走後的中國移動（2012年），都顯得異常重要；比如上市後聯想復星退出時，中移動進入時的約定可見一斑：

公告編號（2012-40）中第六條第四點：

科大訊飛公告2012-40

②非常重視投資者關係，關注企業市值。不得不說，訊飛的投資者關係是我看到做的最好的，訊飛的高管們不僅對行業對自己很清楚，而且對戰略層面把握的很到位，同時也能從投資的角度去向大家詳細的解釋，每每看到投資者關係都是種享受（頂尖人才的確很不一樣）。重視企業市值本是應該的，但我想劉慶峰團隊也是積極而無奈的，其核心還是為了未來的發展。上市以來，訊飛定增募資了50億元，多數是投向科研（必須說一句，訊飛的定增披露工作做的很好，時間點把握的也不錯，證監會或交易所都沒有太多的問詢），除了2012年中移動進入時劉慶峰等認購大量的定增外，其他均是稀釋股權的形式。今年的8月27日，其上市以來最大的一筆募資（擬發行1.08億股，不超過35億元）也獲得了批覆，但當時預計以32元/股已變成現在市場給於25元左右價格。

增還是不增？增了繼續稀釋管理團隊和中移動的股份，不增，如何應對未來的挑戰？不得不說，19年前的Bug，至今仍是困擾訊飛最大的問題。

最後，梳理一下歷年劉慶峰團隊的股份變動情況（從2007年股改開始），還是想支持一下這個團隊。

科大訊飛歷年實際控制人與戰略投資者股份變動

閱讀更多 冰箱搞事情 的文章

關鍵字: 百度 人工智能 劉慶峰