公司的基本素質分析
- 公司競爭地位的分析
- 公司經營管理能力分析
- SWOT 分析
公司的財務分析
- 償債能力分析
- 資本結構分析
- 盈利能力分析
- 投資收益分析
財務分析
1.上市公司必須按照 《證券法》所要求的財務公開原則，定期把公司財務報表交由證券交易所在國內的主要證券傳媒上加以公佈。
2.新上市公司最初的財務報表刊登於 《招股說明書》和 《上市公告書》中
3.其他上市公司的財務報表刊登在《中期報告》和 《年度報告》中。
4.上市公司的財務報表主要包括：資產負債表、利潤及利潤分配表 （或損益表）和現金流量表。
三大報表
資產負債表（Balance sheet）：反映公司在某一特定時點（往往是年末或季末）資產與負債的清單。作為分析、研判企業財務狀況和償債能力的依據。
百事可樂公司資產負債表(1996年12月31日)
損益表：對公司在一段時期內（例如1年）的盈利能力的總結。
它顯示了在運營期間公司獲得的收入，以及與此同時產生的費用，是分析公司經營業績、經濟效益和利潤分配情況的依據
損益表是一個動態報告，收入減去費用所得的差額就是公司的利潤。
- 營業收入或銷售額；
- 與營業收入有關的生產性費用和其他費用；
- 利潤在股息與留存收益之間的分配。
1996年百事可樂公司合併損益表（截止到1996年12月31日）
公司損益表上的淨利潤數據傳遞了有關公司前景的重要信息！
股東權益與企業市值之間滿足期權定價模型——看漲期權
現金流量表(Statement of cash flows)
提供了一家公司經營是否健康的證據
詳細描述了由公司的經營、投資與財務活動所產生的現金流
注意：損益表與資產負債表均建立在應收應付會計方法之上。即使沒發生現金交易，收入與費用也在其發生時就進行確認，但現金流量表只承認產生了現金變化的交易。
例如銷售一批貨物，沒有收到現金就不能計入現金流量表。
百事可樂公司現金流量表(1996年12月31日)
主要財務比率
1.單個年度的財務比率分析：判斷年度內償債能力、資本結構、經營效率、盈利能力等情況。
2.縱向分析：從一個較長的時期來考察財務比率，從而動態地分析公司狀況。
3.橫向分析：與同行業其他公司進行比較財務比率
償債能力分析
資本結構分析
盈利能力分析
投資收益分析
報告收益中存在的問題
不同公司甚至同一家公司在不同時期可採用不同的會計方法，使得收益比較非常困難；公司管理層可以操縱收益的水平和增速；由於會計標準和要求的不同，國際比較更加困難；儘管報告收益存在上述問題，它們仍然應當作為權益資本定價的重要源泉。與此同時，分析師在做收益估計的時候，應當仔細分析報告收益
財務比率因使用者的著眼點、目標和用途不同而異。
一家銀行是否給一個企業提供貸款時，它關心的是該企業的流動比率，而長期債權人則對資產的流動性則很少注意。
對同一比率的解釋和評價可能發生矛盾。
反映短期償債能力的速動比率對短期債權人來說越大越好，但從股東來看，則認為經營者沒有充分利用資金。
以上只是常規的財務比率分析，下面，我們將以股東的眼光來分析，從股本收益率入手進行分析。
股本收益率（ROE）
A、B兩家總資產為1億的公司，若稅息前利潤相同，但財務槓桿不同，B公司有320萬美元的利息費用，A公司無負債，稅率為40％。
ROE的分解
杜邦系統（Du Pont system）
(1)(3)(4)不受資本結構的影響,(2)(5)影響資本結構
股本收益率＝稅收負擔×利息負擔×營業利潤×資產週轉率×槓桿率
由於
資產收益率＝營業利潤率×資產週轉率
複合槓桿率因子＝利息負擔×槓桿率
所以
股本收益率＝稅收負擔×資產收益率×複合槓桿率因子
財務分析實例
資產收益率(ROA)保持不變，但ROE不斷下降，原因使用了不適當的財務槓桿。
新資產不能產生足夠的現金流來支持由債務產生的額外的利息負擔！
對ROE的另一種分析
市盈率的倒數為股票市價每1元所具有的稅後利潤額。
市盈率越高，購入該股票的每元投資所具有的稅後利潤就越低。
由於稅後利潤是衡量股票投資價值的主要因素，因而，市盈率就成為比較股票價位相對高低，從而比較股票投資價值高低的重要指標 。
市盈率指標對短線投機與以年為單位的長線投資具有不同的意義。
市盈率的高低是市場追捧者多寡強弱的結果。
中長期股價低業績好，而具有較好的抗跌性
杜邦系統的注意事項
股本收益率(ROE)高並不意味具有良好的投資價值
如果股本收益率(ROE)較高且市賬比(P/B)也較高，則可能有一個相對較低的盈利率。
股票價格可能已經被哄抬起來以反映有吸引力的股本收益率。
低股本收益率的股票可能會得到更高的持有期收益
只有當市賬比(P/B)相同或較低的條件下，ROE才是一個準確選股指標。
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