SMM11月29日讯：自11月20日以来，沪锌录得六连阴，总跌幅超1000元/吨。昨日美联储再现“鸽派”发言，美元跳水，有色金属全线上涨，锌价止跌企稳。今日沪锌主力1901冲高回落，承压于10日均线下方，尾盘报收20275元/吨，较上一日收盘价涨0.25%，进入低位横向盘整状态。
纵观11月，原油价格大幅下挫，美指高位震荡，宏观避险情绪发酵，期锌价格伴随后续矿供给端持续增加的预期而遭受空头打压，下破20000元/吨整数关口。而锌基本面，三地社会锌库存月内围绕12.5万吨上下徘徊，炼厂因刚性限制，同比产量大概率不及去年，消费方面，本月值得注意的是，作为锌消费的主力—镀锌板块，黑色系原料价格因供应的相对增加而快速下跌，部分企业存在成本倒挂风险，锌的消费亦随之产生了较为负面的影响，但氧化锌、压铸锌合金板块延续偏弱持稳，难为锌价提供上行支撑。
12月关键词：宏观 库存 消费
进入12月， G20峰会、美联储加息会议以及各地区PMI数据仍惹市场关注，宏观带来的投资情绪变化或仍将延续至12月。
基本面上，冬季到来，终端纷纷进入传统淡季，订单或迎来进一步转弱，但冶炼厂的刚性限制仍旧存在，产量仍未有明显增加预期。那么，在供需两淡的格局之下，作为供需拉锯结果的体现---库存，更加值得关注，若消费持续存在同比下降较为明显的情况，库存累计增加，则结合宏观面或有避险情绪，将对锌价形成一定的打压。反之，若消费同比降幅并不明显，形成一定的去库力量，结合来自锭端产量的限制，或成为助推期锌回弹的动能。
对于12月份锌市行情预测，SMM还采访了多位市场人士，以下是他们的观点：
广州期货/黎俊：展望12月，锌精矿的进口或持续增加，但期货库存可能继续维持低位，而且下游消费进入淡季，需求端表现趋弱。锌价或继续受宏观因素影响，预计12月份锌价弱势运行，运行区间19500-20500元/吨。建议关注G20会议中美谈判情况以及后期美国的经济政策以及对华贸易政策。
某期货公司研究员：12月如果株冶搬迁存在有影响产量的情况下，锌价可能还会下行，前期缺口弥补不了，在远期预期不进一步恶化的情况下，锌价或能维持20000元/吨上方。
中信期货：从锌自身基本面来看，锌锭供应端偏紧的局面，对短期锌价仍有支撑。目前国内锌锭社会库存整体尚处于相对低位，且近期国外锌锭去库存态势延续，国外锌现货升水维持高位运行。预计短期锌锭明显累库的可能性不大。而冬季北方环保压力再度提升，国内镀锌开工面临下滑可能。加上中长期锌供应趋松预期不改，以及目前整体宏观形势尚不容乐观，对锌价仍将形成压制。总的来看，上周以来锌价持续调整后，短期进一步调整的空间需谨慎，不排除再度企稳回升的可能。
操作建议：趋势性机会暂时观望；关注并把握沪锌期货买近卖远套利机会。
风险因素：美元指数大幅波动，国内冶炼大规模检修。
国投安信/肖静：12月，基本面来看，锌市场的核心逻辑演变成了两个：一是依然非常低位的库存，LME伦锌库存在11月持续下滑，同时现货升水抬升到90美元，库存低是非常真实的；二是库存还将维持一段时间的低水平运行已经被市场确认，而市场上的最新关注点转向了镀层板产消。我们看到镀层板价格明显受到了钢材整体下滑的拖累，年尾锌消费也开始转淡。我们认为此波自9月中旬开始的锌价反弹已经接近尾声。节奏上，12月合约交割前，近月价格仍可能坚挺，锌价也可能再次反弹，市场跟踪的上期所期货仓单在11月底已经下降到不足2000吨，锌价Back节奏还会延续。然而，不同的是，我们认为每一波锌价的反弹强度、力度都会走弱，逢反弹布空的交易更加确定。1901合约较强阻力位在2.07-2.1万间。只有月底中美宏观贸易上的阶段性缓和，才可能令反弹幅度扩大。
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