2018年最後一天，恆大健康（00708.HK）公告稱，其與各方就合資達成新的重組協議，並撤銷所有訴訟。這意味著，恆大與賈躍亭關於法拉第未來（Faraday Future，簡稱“FF”）的紛爭告一段落。
根據恆大健康（00708.HK）的公告可知新的結果：
1.恆大健康將通過此前收購的香港時穎公司，持有合資公司Smart King 32％的優先股權。同時，恆大方面100％持有Smart King的全資附屬公司Evergrande FF Holding （Hong Kong） Limited（FF香港）及重組協議項下的權利，作價合共2億美元。
2.所有原協議（包括合資公司股東協議及合併協議等）均立即終止。時穎無需再根據原協議向合資公司投入資金，並同意解除所有現存的質押。此外，各方同意撤銷及放棄所有現有訴訟、仲裁程序及所有未來訴訟的權利。
3.賈躍亭可以在5年內回購時穎持有的32％的Smart King股權，但回購權的行使價在每一年有所不同：第一年內行使價為6億美元，第二三四年內分別為7、8、9.2、10.5億美元。
在之前的合作協議中，恆大健康擬以44億美元的估值為基礎，通過時穎公司向Smart King投資20億美元，以此獲得Smart King的45％股權，並在2018年支付了其中的8億美元。Smart King全資持有法拉第未來最終的運營主體Smart Technology Holdings Ltd.（原名FF Global ）。而如今，恆大健康以這8億美元的投資款獲得了Smart King的32％股權，並獲得了FF香港的控制權。以此計算，目前Smart King的估值約為25億美元，相較於之前44億美元的估值折價近半。而FF香港名下持有包括廣州睿馳汽車在內的多項資產，恆大在全資擁有FF香港之後，亦可在此基礎上進行汽車的研發及生產。
在此次協議中，賈躍亭以降低Smart King估值、讓出FF香港為代價，讓法拉第未來的資產保全質押權與股權融資權得到釋放，同時，由於恆大健康所持Smart King股權比例由45％降至32％，即使此次變化產生的13％股份沒有歸賈躍亭，但也比之前賈躍亭33％的持股比例略少，所以，恆大健康不再是Smart King的單一大股東。由此猜測，在此次協議重新達成之後，賈躍亭或有可能再次獲得法拉第未來運營主體的控制權。
對此，法拉第未來也發表聲明，對時穎公司表示感謝，並稱新合作協議簽署後，其股權和債權融資將會快速推進，目前A輪融資投前估值為24.5億美元，投後估值調整為32.5億美元。
最終，在法拉第未來估值大幅縮水之後，賈躍亭將再次踏上尋找融資的路程。那麼，法拉第未來的未來是否已經明朗？手上只剩下法拉第未來這一張王牌的賈躍亭，造車之夢能否圓滿？我們且回溯來路，看看賈躍亭為造車付出的代價，以及法拉第未來有什麼魔力。
01
三駕馬車，長驅車壇
時光迴轉到2014年12月9日，剛剛從美國長期“養病”歸來的賈躍亭在微博正式對外公開“SEE計劃”，宣佈將要打造超級汽車。
自從2012年9月19日宣佈跨界進入電視行業後，樂視網已經在股市上被賦予了無盡的想象空間。在賈躍亭的計劃中，樂視網的母公司樂視控股將會打造一個集內容、電視、手機、汽車、體育、金融以及云為一體的生態圈，俗稱“樂視七子”。站在2014年遙望樂視的未來，賈躍亭彷彿畫出了星辰大海。
其實，在對外宣佈造車之前，賈躍亭已於這一年初開始了佈局。他先是投資了一家名為Atieva（美國電動汽車公司，現已更名為Lucid Motors）的公司，用於對新能源電動汽車技術的儲備；然後出資控股了美國電動汽車初創公司法拉第未來，並招兵買馬以期打造自己的Dream car。而在中國，他也推動樂視控股研發自己的電動汽車，併成立了樂視汽車，籌劃生產“LeSEE”品牌超級汽車。就這樣，三駕馬車集結完畢。此時的賈躍亭也許並未料到，這三架馬車將帶領他駛入巨大的漩渦。
賈躍亭從造車的第一天起，就開始尋找汽車領域的千里馬。自樂視跨界以來，挖人一直是他們的長處。聯想產品副總裁梁軍、光線影業總裁張昭、著名導演陳凱歌、著名解說劉建宏等都先後加盟樂視控股旗下。
在樂視生態中佔據重要地位的樂視汽車，自然也出手不凡。樂視汽車先是於2015年1月小試牛刀般地挖來原英菲尼迪中國總經理呂徵宇擔任樂視超級汽車（中國）副總裁，隨後又於同年9月挖來原上汽集團副總裁、上海通用汽車總經理丁磊出任樂視超級汽車聯合創始人、全球副董事長、中國及亞太區CEO。
遠在國外的法拉第未來的管理團隊成員，此時則更為耀眼，基本由離職的特斯拉（TSLA.NSDQ）員工組成，賈躍亭的一名助手出任首席執行官。
挖角的同時，賈躍亭在其他方面的動作也沒有落下。先是在2015年11月，法拉第未來宣佈投資10億美元在內達華州建廠。隨後在2016年12月，樂視汽車宣佈LeSEE超級汽車工廠落戶浙江省德清縣莫干山。該工廠一期項目規劃投資110億元，面積超過2000畝，年產能為20萬輛整車。在此之前，樂視汽車於2015年10月拿下打車軟件易到用車70％的股權，並先後與阿斯頓·馬丁、北汽集團、比亞迪、東風等一系列廠商簽署了合作協議。挖人、拿地、搶技術，賈躍亭的造車事業在2015年開始了狂奔之旅。
比汽車發動更早的是樂視網的股價。雖然如今樂視網的股價已經跌到只有個位數，但是其2015年上半年的股價，卻反映了投資者無盡的憧憬。前復權後，樂視網的股價從2015年初的每股7.62元漲至年中最高44.72元，市值超過1500億元。與此同時，樂視網也在2014至2016年間通過發債與定增，募資超過50億元。
樂視網屢創新高的股價之下，賈躍亭的聲望達到了頂峰，收穫了“賈布斯”之名，眾星拱月搬被推向媒體鏡頭的前端，樂視汽車也一次次通過炫目的PPT映入投資人的視野，“顛覆”、“窒息”的故事也隨之不斷地被灌輸進人們的腦海中。
人員有了，工廠有了，技術也在研發中，作為一切項目的發動機，資金在樂視網不斷上漲的股價面前，似乎也不是問題。事實上，無論是樂視汽車還是法拉第未來，均是賈躍亭家族自身的投資，從始至終都與上市公司樂視網沒有任何股權上的關係。即使賈躍亭造車成功，業績也無法在樂視網得到體現，相反，樂視網則為樂視控股旗下的關聯方揹負了大量的借款、擔保等責任，而在當時看來，樂視網承受的種種壓力，皆為希望。
02
百億巨資，拖垮樂視控股
2015年的樂視控股，看似多項事業整裝待發。賈躍亭也趁著樂視網的股價高企，不斷地進行股權的減持與質押，其所套現的金額讓人驚訝。
根據Wind金融終端統計，2015年6月1日，賈躍亭以每股均價68.5元的價格減持1751萬股，6月3日再以73.33元的價格減持約1773萬股，3天內共套現25億元；同年10月末，儘管樂視網股價大跌，但賈躍亭仍以32元/股的價格轉讓1億股給鑫根基金，套現32億元。在此期間，賈躍亭累計套現57億元，在樂視網的持股比例由44.85％降至37.43％。
而在賈躍亭之前，其姐姐賈躍芳早在2014年就開啟了減持模式，分別在2014年1月、12月與2015年2月三次減持樂視網共4700萬股，累計套現22億元。
就這樣，賈躍亭姐弟倆在兩年內累計套現79億元。而根據賈躍亭的說法，其所減持的錢均將借予樂視網作為營運資金，公司可在規定期限內根據流動資金需要提取使用，借款期限將不低於60個月，免收利息。但樂視網2015年的年報顯示，其借給樂視網的款項不到35億元。
除了套現以外，賈躍亭近年來還累計進行了超過30次的股權質押，涉及金額超過300億元。
那麼，這些鉅額減持和質押的錢去了哪裡？作為大股東頻頻釋放利好，之後高位套現，賈躍亭目的何在？市場不乏質疑。隨著時間的推移，拿不出實車的樂視汽車更被指“PPT造車”。
備受質疑之下，2016年4月20日，樂視超級汽車聯合創始人丁磊親自駕駛LeSee概念車亮相，汪峰、唐嫣、孫紅雷等明星到場，使得這場發佈會宛如秀場。
發佈會上，賈躍亭動情落淚，說這會是一款具備自動駕駛功能的新能源車，尺寸將定位於D級車，與奔馳S級、寶馬7系級別相當。丁磊則稱，樂視汽車手中已經擁有883項專利，其中包含關鍵的三電（電機、電池、電控）和車聯網。其合作伙伴法拉第未來，類似燃油車變速器的控制模塊，也獲得了美國專利局的認可。
盛大的發佈會和賈躍亭的淚水，並沒有為樂視超級汽車贏得認可。因為無論從概念車本身的參數還是其所提到的無人駕駛技術，都未能在發佈會上得到充分的體現，僅僅只有車殼的概念車並不能打消人們的質疑。
2016年，隨著造車計劃的停滯不前，業界的質疑開始增加。與此同時，樂視網也拿不出有力的業績。2014年至2016年期間，樂視網的營收分別為68.19億元、130.17億元以及219.87億元，三年複合增速高達116.2％，但是歸母淨利潤分別為3.64億元、5.73億元以及5.55億元，三年複合增速僅為32.33％。公司本身羸弱的造血能力，顯然不足以支撐賈躍亭的樂視七子。
樂視與賈躍亭的資金危機，在2016年的9月爆發了。這個月，一群人來到樂視總部大樓前，拉起了催款橫幅，這是樂視手機的供應商，聲稱已有兩個月未能拿到結算款。而同一個月中，樂視體育也因預付款未能及時支付，被威脅掐斷轉播信號。受此影響，樂視網的股價也在這個月開始了下跌之旅，從9月至12月6日停牌前，跌幅達到22.46％。如果股價繼續下跌，賈躍亭所質押的大量股權將會遭受強制平倉的風險。
同年的11月6日，賈躍亭在一份內部信中對樂視的資金問題作出回應，聲稱導致公司資金不足的一大緣由，是樂視汽車前期投入巨大，陸續花掉100多億元的自有資金，直接導致對樂視其他項目的資金支持不足。
其實在2016年9月19日晚，賈躍亭已經宣佈，樂視超級汽車10.8億美元首輪融資已完成。但是，造車需要太多的資金，從樂視汽車到法拉第未來，兩邊都需要大量的資金以供研發，而樂視生態中的各個項目也都在持續地燒錢。這更讓人們疑惑：現在量產車都沒看到就已經資金不足，未來建廠、研發的資金還能從哪裡來呢？樂視網在2015年一度給人們極大的期望，而2016年末的樂視，同樣被這些期望壓得差點窒息。
隨後，賈躍亭迎來了他人生中的第一位白衣騎士：孫宏斌。
2017年1月15日，孫宏斌和賈躍亭一起舉辦了一場新聞發佈會，會上孫宏斌宣佈以150億元入股樂視，其中79.5億元用來增資及換取主打電視業務的樂視致新33.5％的股權，60.41億元投資樂視網8.61％的股權，10.5億元投資樂視影業15％的股權。通過此次交易，賈躍亭個人轉讓給融創中國方面的1.7億股樂視網股權，取得60.41億元個人收益外，其家族控制的樂視控股及關聯公司鑫樂資產，亦從樂視影業和樂視致新的轉讓中分別取得了10.5億元和26.48億元的現金收益。也就是說，賈躍亭通過融創的入股，直接套現了97億元現金。也正是因為孫宏斌為上市公司及其控股公司所帶來的資金，賈躍亭趁勢把2015年借給樂視的35億貸款盡數收回。
與此同時，美國拉斯維加斯當地時間1月3日下午5點，法拉第未來在2017年CES上發佈了首款量產電動汽車FF91。和此前樂視超級汽車發佈的概念車相比，這款車公佈了具體的性能參數。從參數來看，FF91非常彪悍，據官方信息，FF91的0-96km/h的加速時間僅需2.39秒，它搭載了三臺電動機，這三臺電動機能夠產生1050匹的最大馬力，峰值扭矩更是達到驚人的1800N*m，並且，FF91的電池續航里程達到了700公里。CES大會上亮相之後，FF91通過Twitter公佈，36小時內其在全球的預定量已經達到64124輛。
但是兩大利好並未拯救樂視網的股價，2017年1月16日，停牌了一個半月的樂視網復牌，股價衝高回落，當日下跌1.12％。直至4月14日其再次停牌前，樂視網的股價又跌了14.31％。150億的資金，未能讓已成一潭死水的樂視網掀起一點漣漪，投資者們可能已經厭煩了賈躍亭精美的PPT。
汽車項目更是噩耗連連。2017年，法拉第未來的高管團隊紛紛離職，人力資源副總裁、全球供應鏈高級副總裁、內部設計和品牌負責人、首席財務官、首席技術官，一個個重要職位的高管在這一年相繼離開。而公司在內達華州的工廠也因為資金短缺而停工。內達華州的財政部長丹·施瓦茨更是表示：這是一場龐氏騙局！最終，法拉第未來放棄了在內達華州設立製造工廠的計劃。
樂視汽車也是如此，不僅項目沒有絲毫進展，丁磊也在2017年3月20日發表聲明稱，卸任其在樂視汽車的全部職務。莫干山工廠也被人們所遺忘。
從2014年12月宣佈造車開始，賈躍亭及其家族通過減持樂視網股票套現約176億元。加上股權質押的金額，以及樂視控股非上市公司體系下的融資款項，賈躍亭為造車所投入的金額已難以釐清。
在稜鏡2017年11月對賈躍亭的採訪中，其表示對於股權減持資金的運用上，在法拉第未來上投的錢將近10億美元，投資LeSEE兩億多美元，投資Lucid兩億多美元，投資易到出行6億多美元，這就有20億美元投入到樂視控股的整個汽車生態中。並且，後面孫宏斌所給的錢全部還了銀行的貸款。而其在非上市體系、地產和上市公司體系的股權，共約400億的資產都在國內被凍結了。也就是說，雖然賈躍亭從樂視網中套現了大量資金，但如今卻已所剩無幾。
2017年4月14日晚，樂視網宣佈停牌。等待股民的，是關聯方拖欠樂視網高達75億元的應收款項，以及11個一字跌停。
2017年9月1日，融創在香港召開2017年中期業績會，孫宏斌在會上當場落淚，聲稱：“在投資樂視之後，如果不把這個公司搞好，我這輩子就真的有遺憾了。”從當時融創公佈的數據來看，在利潤方面，不到一年時間，投資樂視所產生的虧損便達到了約15億元。而隨著時間的推移，孫宏斌對樂視已心如死灰，孫宏斌總結稱其有幾個失誤：一是對於公司價值的判斷有誤，當初高估了它的真實價值；二是對於公司的財務狀況缺乏充分認識，以為關聯方的資金可以收回來，卻未能收回；三是對團隊的判斷不足，雖然賈躍亭拉來許多牛人，但沒有形成一個合力。最終，孫宏斌說：“我們已經將該項投資歸零了。”
2017年7月6日，賈躍亭已宣告辭去樂視網董事長一職，退出董事會，不再在樂視網擔任任何職務，同時出任樂視汽車全球董事長。賈躍亭曾說：“造車是足夠偉大的一件事，汽車業務即使把我們拖垮了，我們也要做。”如今，樂視網已被拖垮，造車仍將繼續。
此後近一年的時間裡，賈躍亭回到法拉第未來的美國大本營，為他的造車事業籌措資金。在此期間，賈躍亭在國內的資產因債務問題被悉數凍結，融資問題也止步不前，雖有傳言法拉第未來獲10億美元融資，但是始終沒有得到正面答覆。直到2018年6月，賈躍亭的又一位白衣騎士現身，他就是中國恆大（03333.HK）的許家印。
03
恆大健康入場
賈躍亭的法拉第未來，為何能接二連三地受到大佬們的眷顧？
從2015年年初至今，賈躍亭在造車路上已經走過了4個春秋，並砸出了上百億的現金。作為其造車主體的法拉第未來，早已不能用“PPT造車”來度量。
2018年6月，恆大健康的公告簡要披露了法拉第未來的技術情況。
人才、專利：截至2018年6月，FF全球僱員近1400人，其中約1000多名為新能源汽車、計算機算法、互聯網、資訊系統、人工智能等方面前沿技術專業人員。FF目前在中美兩地提交申請專利接近1500件，獲頒授專利超過380件。這些專利涵蓋三電系統、自動駕駛、車聯網、生產和製造領域，包括大負載電力輸送技術及T型逆變器獲得美國專利。FF自主研發的充電設備效率達200千瓦/小時，達到全球最領先水平之一。
汽車參數：首款高端車型FF91，設計0-96公里加速時間為2.39秒，最高續航里程700公里，搭載多個智慧感測器和智慧升降3D鐳射雷達、無人自動泊車、面部識別技術、無縫進入系統等前沿技術。坐落於美國洛杉磯的漢福德工廠計劃於2018年年底完成量產準備，現已正式獲得漢福德市工程許可開工建設並將全面開展生產線設備調試工作。
法拉第未來雖然並沒有在FF91如今亮相的實車上向外界展示出全部的黑科技，但是從空間來看，4座的FF91擁有5250x2283x1598mm長寬高的車身尺寸，軸距達到了3200mm，與市面常見的7座MPV相比仍然綽綽有餘。匹配其2.39秒的百米加速以及700公里的續航，可以說FF91是一款兼具空間與動力的全新車型。而傾斜角度能夠達到60度，並可提供按摩、加熱和通風功能的“零重力座椅”，傳說中的智能升降3D激光雷達，料也將為FF91增添了不一樣的駕駛樂趣。法拉第未來方面此前曾表示，FF91車型內飾對標賓利、勞斯萊斯，舒適程度非常到位。
綜合來看，用時近4年打造的FF91兼具動力、舒適度與科技感，即有跑車的速度，又有豪華轎車的舒適。在這4年裡，無數人為賈躍亭的造車之夢埋單，其中不乏被動的萬千散戶。對於想切入汽車產業的資本來說，擁有法拉第未來，即擁有了一個具備一定知識產權底蘊的汽車品牌。也許正因如此，即便法拉第未來歷史上有著諸多陰影，也有大佬投入重金。而這些陰影，可能在價格上為買家帶來便利，或許，2017年後深陷資金泥潭的法拉第未來的價格已經低於其價值。
2018年6月25日，恆大宣佈提供給旗下恆大健康67.5億港元的無抵押貸款，用以收購控制法拉第未來運營主體的香港時穎公司（Season Smart）100％股份，恆大健康以此正式入主法拉第未來。彼時在外界看來，法拉第未來的未來因此可以期待了。但是不到4個月後，恆大健康的一紙公告曝光了其與法拉第未來的仲裁糾紛，賈躍亭的造車夢也再次暫停。
我們且梳理法拉第未來的投資情況，來看看雙方的分歧何在。
2017年11月30日，香港時穎公司以44億美元的估值為基礎，通過上層公司向法拉第未來投資20億美元。此次投資採用倒三角收購的形式，時穎公司與法拉第原股東們一起成立了一家叫Smart King的新公司。在Smart King的股東構成上，香港時穎公司以20億美元的投資金額獲得45％的股份，賈躍亭與原股東們的FF Holding Ltd（FF TOP）持股33％，FF股權激勵計劃持有剩下22％的股份。Smart King全資持有法拉第未來最終的運營主體Smart Technology Holdings Ltd.（原名FF Global ）。在FF Global旗下，又分別有FF美國以及FF香港兩個子公司，FF美國作為法拉第未來造車的主要中心，而FF香港旗下則全資持有子公司廣州睿馳汽車。據前樂視超級汽車副總裁的呂徵宇表示，FF Global早期在中國和美國分別設立了樂視超級汽車以及法拉第未來兩個品牌，這兩個品牌的知識產權均在FF Global中。
時穎公司總共投資的20億美元分三次支付，其中2018年底前支付8億美元，剩餘12億美元分12期付款，2019年2月19日支付第一期1億美元，此後每隔兩個月支付1億美元，最後一期將在2020年12月31日支付完畢。在2018年5月25日，時穎公司已提前支付完畢2018年底前應支付的8億美元，與恆大67.5億港元的收購金額大體一致。按計劃，恆大將在未來兩年繼續支付剩餘的投資款。
圖1：首次協議中法拉第未來股權架構
此次恆大健康入股法拉第未來採取了AB股模式，即賈躍亭擁有“1股10票”的權利，而員工持股計劃則沒有投票權。經過計算，雖然恆大健康是FF上層公司Smart King的第一大股東，但是其投票權僅為12％，而賈躍亭及原股東們的投票權則高達88％。雖然恆大掌控了更多的股份，但是真正的控制權仍被賈躍亭緊握。值得注意的是，賈躍亭通過註冊在開曼群島的FF Peak Holding Ltd（FF Peak）實際控制著FF TOP。不僅如此，賈躍亭雖然是Smart King第二大股東，但是在Smart King的七個董事會席位中，FF TOP擁有五個提名名額，而恆大的夏海鈞和彭建軍則佔有剩下的兩個席位。與此同時，賈躍亭還擔任著Smart King和旗下實體公司FF Global的CEO，鎖定任職時間達到15年之久。
或許在賈躍亭一開始的設想中，恆大作為財務投資者投資法拉第未來，而賈躍亭則是公司的實際控制人，通過FF Peak控制著Smart King，進而控制著FF Global以及其旗下的子公司。但是面對劣跡斑斑的賈躍亭，恆大顯然在簽約的開始便留有後手。
在AB股模式上，恆大為自己設置了保險槓。在二者的協議中，有一種可能會讓同股不同權的模式反轉，即法拉第未來原股東發生違約現象，那麼投票權會回到恆大手中。根據稜鏡的信息，二者此次協議中最關鍵的一點就是，賈躍亭等人若無法在2019年第一季度兌現首批電動車量產交付之承諾，即視為對恆大健康的違約情形。
據稜鏡披露，恆大給20億美元的投資款也設立了重重條件，法拉第未來要想獲得投資款必須滿足以下三個條件：
第一，三方簽署《股權質押協議》，質押內容包括FF TOP和FF香港旗下FF中國的絕大部分股權，恆大系質權人；
第二，三方簽署《資產抵押協議》，抵押內容包括FF位於洛杉磯的總部和FF位於漢福德的工廠，恆大系抵押權人；
第三，三方簽署《知識產權質押協議》，質押內容FF針對電動車開發製造的知識產權，恆大系質權人。
從上述三個條款來看，恆大可以在任意時間將FF的資產抵押，進行資產保全。同時賈躍亭與恆大在早期簽署的《股東協議》上寫到：“Smart King在IPO之前，尋求任何外部的股權或債權融資，均需提前得到恆大的同意。”也就是說，恆大不但可以將法拉第未來的資產進行抵押，還將擁有“融資同意權”。這一系列條款看似並沒有給賈躍亭造車設立阻礙，但是在後續的糾紛中，則招招致命。
恆大與賈躍亭糾紛的爆發開始於2018年7月。當時根據FF Global測算，如想在2018年12月底前開啟FF91的量產計劃，該公司在2018年8月至2018年12月之間，仍有資金缺口約6.63億美元。因此，Smart King提出要求改變《收購協議》中的付款安排。而按照賈躍亭的公開披露，首批8億美元的投資款中，其中2億多美元用於FF中國業務以及南沙工廠項目的建設，另外約1億美元用於支付供應商前期欠款，剩餘4億多美元用於FF91的量產交付和下一代開發。
7月18日，恆大與賈躍亭、Smart King再次簽署《修改補充協議》（《Amendment and Consent》），恆大同意提前支付剩餘12億美元中的7億，其中3億美元將在2018年7月31日支付，2億美元將在2018年10月31日支付，2億美元將在2019年1月31日支付。
對於恆大而言，要錢可以，但是錢不能白拿。所以作為交換條件，恆大要求獲得FF中國更大範圍的控制權，包括將“FF中國”的公司名改成“恆大法拉第未來”，恆大一方出任FF中國的董事長和法定代表人等。不僅如此，恆大還要賈躍亭在控制權上與FF中國之間保持一定的距離。
如何保持距離？那就是從控制權上徹底分離。根據恆大的要求，賈躍亭需要在辭職的同時，將自己持有的FF Peak股權全部轉移到一個讓恆大滿意的第三人名下，這樣一來，就能有效切斷FF Peak與FF中國之間的控制權關係。而在辭職的要求中，“賈躍亭需要辭去他在FF Peak 、FF Top、Smart king，以及FF Global等Smart king旗下每一個子公司中的董事和副董事長職務”。《修改補充協議》同時強調，賈躍亭依舊需要提供讓恆大滿意的“辭職”證據。
根據稜鏡透露的細節，“此次轉股要在《修改補充協議》簽署後30天內完成，而且賈躍亭需要提供證據，讓恆大相信他不再是FF Peak的實際控制人（ultimate controling shareholder）”。《修改補充協議》中另外提到，此次轉股還要考慮到相關政府機關和金融機構的要求。
2018年7月26日，即《修改補充協議》簽署8天后，賈躍亭全部完成上述辭職要求。兩天後，他將自己在FF Peak的全部股份，轉讓給一位朋友。
此時的賈躍亭，在法拉第未來的體系中僅擔任Smart King和旗下實體公司FF Global的CEO。但是賈躍亭的讓步並沒能掃清其造車路上的障礙，直到7月31日，他都沒有等到恆大3億美元的投資款。在恆大看來，雖然賈躍亭已經辭職並轉讓股份，但是尚未滿足恆大以及相關政府機關和金融機構的要求。
伴隨雙方糾紛，恆大在8月以後圍繞著恆大法拉第未來以及廣州睿馳汽車這一生產基地進行了多項佈局，銷售渠道已經漸漸鋪開。
8月14日，恆大法拉第未來智能汽車（中國）集團在廣州正式揭牌，法人為恆大集團副總裁、恆大健康副董事長彭建軍，他同時兼任董事長一職。據恆大健康的公告，恆大法拉第未來智能汽車（中國）有限公司為法拉第未來中國運營總部，全面負責法拉第未來在中國的技術研發及所有生產經營管理，推動世界最領先的新能源汽車技術落地中國。
同時，以“恆大法拉第未來”為名的企業密集成立，以恆大法拉第未來智能汽車（中國）集團為主體，先後在此旗下成立了四家全資子公司，地址均設在了廣州南沙區，其法人代表也皆為彭建軍。
9月21日，恆大法拉第未來再次於廣州南沙成立了浩俊生活服務公司，100％持股，經營範圍為家庭服務、汽車零售、汽車銷售、技術進出口等。
而在同一天，恆大與廣彙集團簽訂戰略合作協議，以145億元入股廣彙集團，取得41％股權，成為廣彙集團第二大股東，雙方將在能源、汽車、物流、地產等四大產業領域建立全方位戰略合作。廣彙集團旗下的廣匯汽車，是中國最大的汽車經銷與服務集團。此次恆大入股廣匯，即切入了汽車流通領域，補齊了進軍新能源汽車的短板，掃清FF91進軍國內最大的障礙。
一面是恆大的高歌猛進，一面是FF91量產的停滯，這樣的結果對於賈躍亭而言是不能接受的。不過，在稜鏡所披露的恆大律師Baker McKenzie給Smart King關於支付款並未到賬的回信中，主要提到賈躍亭存在的下述問題——
第一，FF Peak的受讓人的財務情況和資金來源均不清晰，這讓恆大懷疑，賈躍亭的轉股並未真正完成，他依舊是FF Peak的實際控制人；
第二，就在8月21日，廣州市南沙區來函表示，賈躍亭這位“失信被執行人”依舊擔任著FF的CEO，這給FF中國業務和南沙工廠項目帶來極其負面的影響。因此，這會破壞政府機關對該項目的支持力度。建議股東方（恆大）核實賈躍亭是否還在實際控制著FF中國的業務，並建議調整他的CEO職位。
第三，FF中國的外匯賬戶依舊處於遭金融機構申請凍結狀態，儘管恆大幾經努力，試圖解凍FF中國的外匯賬戶，但金融機構對賈躍亭和FF還是有著諸多質疑。
如果賈躍亭徹底從法拉第未來出局，或者能解決上述問題，但賈躍亭顯然不能接受這一結果。早在2017年11月，賈躍亭在美國接受稜鏡採訪時表示：“我寧願出讓大股東位置，但死也不會讓出FF的控制權。我要是不在了，FF就是平庸的公司了，一般人不願做這種產品。”
僵持之下，2018年9月21日，Smart King召開了電話董事會。在董事會上，賈躍亭提名的董事表示，FF已經收到其他財團明確的投資意向。“在恆大既不付款，又不願同意FF尋求外部融資的情況下”，該董事提議，表決“Smart King尋求一切替代（恆大）性融資”的動議。由於恆大僅有兩個席位，所以此動議以5:2的多數通過。
Smart King董事會決定，10月3日向香港國際仲裁中心提出仲裁申請，訴請先通過緊急救助程序打破恆大的融資限制，繼而再通過最終仲裁程序解除與恆大的投資關係。
雖然10月25日，在恆大與法拉第未來的緊急仲裁中，仲裁中心否決了賈躍亭提出的徹底剝奪恆大融資同意權的要求，並否決了賈躍亭臨時提出要進一步剝奪恆大資產抵押權的新要求；同時，仲裁員裁決恆大不能再阻止法拉第未來從其他融資渠道獲取資金，但是在最終仲裁結果出爐之前，賈躍亭僅獲得了5億美元的融資權。
不過，由於恆大已經在10月對法拉第未來進行了資產保全，所以在沒有解除資產保全的前提下，法拉第未來價值5億美元的淨資產，難以作為法律意義上的有效標的，獲得債權或股權融資。也正因如此，11月12日，Smart King再次向香港國際仲裁中心提出緊急申請，要求剝奪恆大的上述資產抵押權。
而根據仲裁的流程，若想通過仲裁得出最終的答案至少還需要半年以上的時間，所以如果繼續任由糾紛發酵，那麼隨著電動汽車行業新玩家的不斷進入，拖垮法拉第未來的將不止是金錢，更可能是時間。
所以在此次和解協議中，雙方各有讓步。恆大方面雖未能取得法拉第未來的控制權，但是也以更低的價格拿到了32％的股權與FF香港的控制權。而賈躍亭依靠著恆大健康所投資的8億美元熬過了2018年，並重新獲得了法拉第未來的掌控權。
雖然糾紛已經解決，但是法拉第未來還能等多久呢？如今，FF美國的員工由今年巔峰的1400名減少至500名，人均年薪由原來的十多萬降至加州最低的5萬美元。而10月30日當天，FF三位創始人之一Nick Sampson遞交辭呈。Nick Sampson此前在特斯拉擔任車輛底盤工程主管，在賈躍亭赴美之前，其是FF美國的最高指揮官。在Nick Sampson的辭職信中，也寫到：“考慮到近期FF遇到的困難，以及公司決定讓大部分員工停薪休假的決定，我認為，這些決定可能導致FF倒閉，我對此無能為力，我在FF的使命已經結束，所以決定正式辭職。”但Nick Sampson也在末尾強調：“我依舊相信FF改變電動車行業的使命和潛力，如果情況好轉，我一定會考慮重返公司。”由此可見，在他眼中，法拉第未來仍有潛力。
加上早已離職的三大創始人之一的聶天心，法拉第未來最初的高管團隊已經所剩無幾。
雖然目前法拉第未來再融資的消息仍然時不時再傳出，但是未來能否拿到支撐其量產的資金仍未可知。FF財務副總裁Michael Agosta表示：“我們有機會繼特斯拉之後，成為高端電動車市場的第二。現在來看，假設馬上獲得融資，勉強有希望在2019年第三季度實現量產。”
對於賈躍亭而言，此時的處境冷暖自知。
04
賈躍亭手裡還剩什麼牌？
2018年9月22日，人民法院訴訟資產網公告，融創旗下的嘉睿匯鑫拍下樂視控股的三筆股權，兩筆是樂視控股所持有樂融致新合計18.38％股權，一筆則是樂視控股所持有的樂視影業21.81％股權（是樂視控股所擁有的樂視影業的全部股權），最終以7.73億元的起拍總價成交。
完成此次收購之後，嘉睿匯鑫持有樂融致新46.05％以及樂視影業42.81％的股權，成為這兩家公司的第一大股東。樂視控股由賈躍亭直接控股，持股比例為92.07％。至此，樂視控股旗下的兩塊相對優質的資產均被孫宏斌所控制。與孫宏斌150億元的早期投資相比，此次的價格堪稱白菜價。對此，孫宏斌不知道是該笑還是該哭呢？
而失去樂視致新與樂視影業，只是賈躍亭還債的開始。
早在2018年1月2日，賈躍亭妻子甘薇便在微博上發文稱，“老賈減持股票的錢（減持所得97億，繳稅20億）和質押股票的貸款（質押貸款餘額69億，2014年至今利息支出17.4億），股權投資約16億，經營投入約152億。不但沒用於個人及家庭使用，還替公司擔保100多億，個人及家庭兩套房產和資產都被凍結，負債累累。我將與債務小組全力以赴解決債務問題”。樂視控股1月份發表的聲明稱，在樂視控股預計承擔的約60億還款金額中，超過30億元已有相應解決方案在加快執行。
樂視網發佈的公告顯示，樂視非上市體系對樂視網的債務問題主要有三點，一是賈躍亭、賈躍芳違背向上市公司無償提供借款的承諾；二是2016年以來，賈躍亭控制的關聯方拖欠樂視網大量應收款項，造成樂視網對上游供應商形成大量欠款無法支付和訴訟；三是樂視網違規對外擔保，潛在面臨可能支付投資方持有樂視體育股權收購價款的風險。
2018年8月21日，樂視網宣佈其與非上市體系的債務規模最終確定為67億元左右。
從2018年三季報可知，樂視網前三季度鉅虧15億元，樂視網董秘張巍在臨時股東大會上表示虧損的主要原因來源於版權攤銷成本和債務財務成本，目前沒有有效的方式來改善當前的情況。面對樂視超級電視銷量大幅下滑的窘境，財務數據顯示，2018年上半年樂融致新營業收入僅為4.12億元，淨利潤虧損3.13億元。想要通過樂視網本身的盈利能力來覆蓋債務，無異於天方夜譚。而在樂視致新的第一大股東變為嘉睿匯鑫之後，樂視網也變成了一副“空殼”。在樂視體系的公司均不具備還款能力的背景之下，用賈躍亭質押的股票來償還所欠樂視網的債務，似乎成為了唯一的解決辦法。
根據樂視網公告，截至2018年10月15日，賈躍亭持有公司10.02億股，較2018年6月30日持股減少0.22億股，佔公司總股本的25.12％；其中8.74億股已質押，佔公司總股本的21.9％；其所持有公司股票被全部凍結、輪候凍結。
關於股票的被動減持部分，根據賈躍亭10月10日回覆郵件內容，樂視控股與民生信託分別於2016年7月6日、2016年11月30日完成兩筆貸款，貸款金額共計10億元，賈躍亭提供樂視網股份1.37億股進行質押擔保。截至2018年10月9日，法院已完成處置1416.83萬股，股票處置所得資金直接用於償還民生信託債務，目前仍有1.23億股尚待執行。
而執行的另一筆債務，是賈躍亭與國泰君安於2016年6月23日完成的股票質押業務，質押樂視網股票3954萬股，借款金額為3億元，用於補充樂視控股流動資金。鑑於此次質押業務已經違約，截至2018年10月9日法院已處置股票616萬股，股票處置所得資金直接用於償還國泰君安債務。
未來，賈躍亭還要用多少的股權償還債務不得而知，但是若樂視網股價繼續下滑，其所持有的股權本身也沒有太多的價值。按照目前樂視網2.49元的股價，賈躍亭的所有股權價值也僅有約25億元。細數下來，在接連失去樂視致新與樂視影業的股權之後，法拉第未來確實是賈躍亭最具空間的資產。而在2018年12月13日，賈躍亭在FF的股權也被凍結。美國加利福尼亞州一法院公佈文件稱，將暫時凍結FF首席執行官賈躍亭在該公司的股權，並且對其在加州持有的住宅下達保護令。此次財產凍結的主要原因為一家名為上海懶財資產管理有限公司的中國公司在美國將賈躍亭訴上法庭。該公司稱，在2016年年底借給賈躍亭的另一家公司樂視5000萬元人民幣，但是尚未歸還。
回溯賈躍亭造車的歷程，確實充滿曲折，和勢頭仍勁的蔚來汽車（NIO.NYSE）相比，更是讓人唏噓。但是，為何賈躍亭傾其所有，仍然未能讓FF91順利量產，而後來者李斌、李想的蔚來汽車，不僅推出了ES8，還成功在美國上市呢？
先看蔚來汽車上市之前的融資情況。根據招股說明書，蔚來汽車2016年通過A輪、B輪、B+輪的股權融資籌得22.63億元；2017年又募資122.26億元。累計算下來，蔚來汽車6輪股權融資達145億元。而截至6月30日，公司還剩現金約45億元。如果再加上公司12.6億元的借款總額，其實蔚來汽車這三年所燒的錢也還未到150億元。
法拉第未來在這三年裡的支出早已超過百億，為何量產車還遲遲沒有著落呢？比較蔚來汽車與法拉第未來的發展歷程，可以略窺一二。
從戰略上，雖然蔚來汽車在2016年2月底便推出NIO品牌以及號稱全球最快電動超跑EP9，但其更多的是藉助這款超跑打造出知名度，此後蔚來汽車並沒有在此多加逗留，而是將目光放在了更為大眾的高性能SUV上。2017年12月，蔚來在北京發佈高性能智能電動7座SUV—ES8。憑藉著超級跑車EP9所建立起來的品牌形象，蔚來汽車將ES8的價格定在54.8萬元，而經過補貼之後，ES8的售價可以降至37.5萬至47.5萬元之間。這一定價區間既避開了老牌玩家特斯拉，又避免在入門級電動汽車的紅海中廝殺。憑藉此款汽車的發佈，連續顆粒無收的蔚來汽車在2018年上半年實現了約4599萬元的營收。而立志對標特斯拉的法拉第未來，僅僅在研發上，就耗費了太多的資源。
而在生產模式上，蔚來汽車並沒有自己建立生產工廠，而是選擇與江淮汽車合作，並確認了江淮代工一期產能5萬輛的計劃。蔚來汽車董事長李斌曾經就國內初創車企的造車成本做過一個估算：自建生產線，需要耗費至少100億元；只做產品研發與服務，生產環節與傳統車企合作，大概需要60億元。所以，選擇與江淮汽車合作，無疑為蔚來汽車省下了一大筆投資。而賈躍亭先是在內達華州建廠未果，如今又選擇在漢福德新建工廠，開銷之大可以想象。
融資方面，蔚來汽車的兩位創始人在互聯網行業浸淫已久，兩人此前分別創立過易車網（BITA.NYSE）和汽車之家（ATHM.NYSE），人脈廣泛。加上“二李”不但會做PPT，還能拿出產品，所以獲得了眾多大佬的青睞。在蔚來的投資人名單中，既包括騰訊、京東、百度、聯想等科技巨頭，又包括主流投資機構中的紅杉、TPG等，甚至還有國開行、招商銀行等重要金融機構。而賈躍亭的樂視超級汽車雖然也在2016年9月獲得了包括國家電網旗下英大資本、深創投、聯想控股、民生信託、新華聯以及宏兆基金等機構高達10.8億美元首輪的融資，但是由於其一直沒有實際產品，加上賈躍亭本身的“信用破產”，後續的融資自然難上加難。而再看看特斯拉，自8年前上市以來，均未盈利，也就是在2018年三季度，才難得宣佈實現稅前季度盈利5.16億美元。
對於法拉第未來而言，活著才有資格談論夢想，畢竟資本不相信眼淚。撐到產品能夠給公司帶來源源不斷的正現金流之時，或許才能討論成功，但是到那個時候，法拉第未來還是賈躍亭的嗎？
本文源自新財富
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