活躍期貨全品種估值
黑色產業鏈估值
農產品估值矩陣
4月官方製造業PMI為51.4，較上月微跌0.1，符合市場預期，其原因是需求下降，製造業PMI其他分項除生產持平外，其他均 回落。
製造業PMI生產週期繼續小幅擴張；需求和淨需求下滑；庫存去化，歷史上除2014年和2017年外，製造業上半年淨需求均在3、 4月後開始下滑，因此預計2018年上半年需求大概率不會明顯擴張；庫存小幅分化，目前已進入去庫存階段；需求和庫存均不利於 大宗商品價格上漲，因此短期大宗商品價格反彈走勢有回落風險，中期向下格局未變。
從PMI數據預測，4月工業企業利潤數據仍將小幅波動。4月PPI/PPIRM同比可能有所反彈。進出口承壓。
4月非製造業PMI中建築業和服務業分化，建築業微跌，服務業小漲，非製造業需求回升，但利潤下滑，非製造業需求反彈但利 潤下滑可能有利於價格進一步向下游傳導。非製造業中建築業變化，預示4月房地產數據可能小幅回落，但建築業仍處高位顯示房 地產仍不悲觀。
鋼鐵行業全面回升，生產回暖，需求明顯反彈。淨需求明顯回升加生產週期小幅收縮支撐短期黑色相關商品價格上漲，但歷史上 除2013年和2017年外，5月起鋼鐵行業淨需求季節性回落，預計類似2017年的需求和生產持續大漲的情況恐不會再現，因此未來 黑色相關品種價格也將面臨回落風險。
無論整個製造業還是具體到鋼鐵行業，需期的季節性回落和庫存週期進入去化階段均不利於大宗商品價格，大宗商品，特別是工 業品價格，預計短期反彈恐將很快結束，中長期向下格局未變。
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