中國電影是覆蓋全產業鏈的電影龍頭公司，實控人是中影集團。中國電影是國內唯一一家集電影製作、發行、放映和影視服務全產業鏈覆蓋的上市公司，由中影集團及中國國際電視、央廣傳媒、長影集團、江蘇廣電、歌華有線、電廣傳媒、中國聯通 7 家公司共同發起設立。目前中影集團是公司的控股股東和實際控制人，擁有公司 67.36%的股份；截止 2018 年三季報公司前十大股東持股比例為 76.41%，持股集中度相對較高。
公司發行和放映業務的實力強，全產業鏈競爭力突出。公司的經營業務全面覆蓋電影產業鏈的上中下游，分別包括上游的影視製片製作業務、中游的電影發行營銷業務以及下游的電影放映、影視服務業務。其中在影視發行營銷業務方面，公司是國內兩家進口片發行商之一， 具有極高的政策壁壘和競爭力；在電影放映業務方面，公司控股的中影數字、中影星美、中影南方新幹線三家院線是國內院線領域的 TOP10，綜合競爭力突出；電影服務業務中，公司擁有中國巨幕的研發、生產和銷售能力，此外還進行影院放映設備的銷售，受益於近年來國內新建影院的快速增長，公司的中國巨幕系統發展迅速。因此從佈局上分析，中國電影無論是在單項業務還是整體業務實力都在國內處於絕對龍頭的地位，競爭力和經營壁壘十分明顯。
電影行業：2019 年上映大片陣容豪華，驅動市場發展。2018 年 1-11 月國內電影總票房收入 563.12 億元，同比增長 10.96%，整體表現基本符合預期。預計 2019 年全年票房繼續保持平穩增長，進口片的相對競爭優勢更強，邏輯在於多部美國科幻電影陸續上映將為國內電影票房市場形成有力的支撐；同時 2019 年春節檔的眾多國產賀歲電影也具備很強的競爭力，因此整體上我們認為 2019 年國內電影票房市場將繼續保持平穩增速水平，增速相較於 2018 年將有所提高，院線和相關爆款影片的製片/發行方將更加受益。
投資評級與盈利預測：公司在電影全產業鏈的佈局完善，在發行、放映和影視服務業務方面的絕對實力突出，四大業務的綜合優勢明顯。具體投資邏輯來看，公司的發行業務有望在 2019 年優質進口大片集中上映的背景下持續受益，此外公司電影放映業務也有望進一步鞏固市場集中度，保持持續穩健的增長趨勢。因此整體看公司業務的持續發展動力足，2019 年具備一定的投資機會。首次覆蓋公司，給予公司“增持”的投資評級，預計公司 2018-2020 年 EPS 分別為 0.77、0.72和 0.83 元/股，建議投資者保持持續關注。
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