每逢歲末年初，就到了A股市場各類ST公司爭相秀出保命技巧的時間。
*ST藏旅（600749）(600749.SH)1月3日公告稱，擬接受股東西藏國風文化發展有限公司(下稱“國風文化”)1.65億元財務資助，並稱此舉將緩解公司流動資金進展的問題。
一天前，*ST天業（600807）披露，已與35家債權人達成債務和解，涉及資金超過12億元，並稱豁免的債務將計入2018年度損益表，對去年經營業績產生積極影響。
不過，也有*ST個股提前宣佈年度保殼計劃的破產。*ST皇臺（000995）(000995.SZ)最新表示，由於仍未能收到股東支付的1.57億元轉讓款，2018年保淨利潤為正、保淨資產為正的“雙保”目標已不能實現。
數據顯示，目前A股58只*ST股中，仍有11家存在全年無法扭虧為盈，從而最終保殼失敗的可能。
多位業內人士對21世紀經濟報道記者表示，自2018年以來，隨著監管部門對“粉飾業績”行為的從嚴監管，以及退市制度不斷完善，*ST股想要依賴資產轉讓等方式實現保殼已越來越難。
保殼“喜與憂”
據*ST藏旅披露，公司曾獲國風集團有限公司提供的合計2.85億元、原定去年底到期的兩筆借款，後來則通過與國風文化簽署債權轉讓協議，國風文化成為了最終的債權人。
*ST藏旅稱，目前已歸還國風文化1.2億元借款，但其餘1.65億元將作為國風文化提供給公司的財務資助，借款期限延長至今年6月30日。
“能夠有效緩解公司目前流動資金緊張的問題，補充公司日常經營的資金需求，有利於公司經營業務的發展，對生產經營將產生積極影響。”*ST藏旅方面表示。
數據顯示，截至2018年三季度末，公司經營活動現金流淨額為-1828.25萬元，但歸母淨利潤實現扭虧為2089萬元。
與*ST藏旅相比，*ST天業採取了類似的方式。在2018年最後一天，*ST天業董事會通過決議，與35方債權人分別簽署債務和解協議，涉及債務共計12.03億元。
1月3日，*ST天業內部人士對21世紀經濟報道記者表示，公司債務和解方案是基於公司現狀、與債權人公投情況及前期債務和解情況基礎上制定的，債務和解後能夠減輕公司債務負擔，優化債務結構，有利於促進公司發展。
但對於債務和解能否使*ST天業實現2018年度扭虧為贏，並避免暫停上市，上述內部人士僅表示具體將以年審會計師年度審計確認後的結果為準。
數據顯示，目前*ST天業與債權人之間涉及的債權本金合計則約46億元；至去年三季報，公司歸母淨利潤虧損達到10.02億元，且三季報遭董事會四位成員(其中三位為獨董)的棄權應對。
與上述兩家公司相比，*ST皇臺則成為今年首家披露去年業績扭虧無望的A股公司。
由於大股東未能在2018年12月31日前將1.57億元股權轉讓款打入指定賬戶，*ST皇臺於1月2日晚已明確表示年初制定的“雙保”目標無法完成，從而大概率在披露2018年年報後被暫停上市。
“2018年受宏觀經濟週期，和金融政策調整影響，企業流動性風險加劇，經營業績波動比較常見。對於原本就連年虧損的*ST企業來說，受影響程度也更深。”1月3日，北京一傢俬募機構高管說。
保殼舉措遭嚴監管
2018年無法實現保殼目標的A股公司，也許遠非*ST皇臺一家。
數據統計，目前58家*ST中，去年三季度末仍業績虧損的達到28家，其中3家虧損金額在10億元以上，18家虧損金額超過1億元。
同時，有11家*ST股披露全年業績可能持續虧損的預告，並可能最終被暫停上市甚至終止上市。
以*ST海潤（600401）(600401.SH)為例。去年5月底已被暫停上市的*ST海潤，截至去年三季度末，歸母淨利潤仍虧損10.48億元，並在三季報中預告全年累計淨利潤可能虧損。
為緩解債務壓力，2018年底，*ST海潤連續發佈多條公告，宣佈將持有的合肥海潤光伏科技有限公司等6家公司股權進行轉讓，轉讓價多為0元。
但截至去年底，*ST海潤累計逾期債務仍高達逾36億元，且恢復上市工作推進不及預期。
在*ST股頻繁運用財技實現保殼的同時，監管尺度也在加碼。
2018年底，上海證券交易所曾連續對十家滬市公司進行密集譴責，其中5家即是*ST股。
“上交所發佈的譴責案例中，多數是公司股東資金佔用和信披違規問題，這也是目前重點監管的方向。”1月3日，一位接近監管層的中介機構人士說，“對多數ST股來說，除了業績因素外，內部控制也是近來問題高發的領域。”
在對*ST股本身監管從嚴的基礎上，面對公司為保殼採取的對應措施，包括資產、債權的轉讓，股東資金支持等多個方面，也秉持持續關注問詢的態度。
實際上，*ST皇臺之所以未能收到大股東支付的股權轉讓款項，一定程度也源於深交所連續下發的問詢函。此前，*ST皇臺大股東一度希望承接其旗下葡萄酒資產，以此幫助公司完成保殼，但在深交所問詢下才發現，涉及資金主要來自於上市公司另一重組事項的當事方。
此外，去年12月以來，包括*ST雙環（000707）(000707.SZ)等近十家ST公司因資產出售，接到監管問詢函。
“2017年四季度以來，證監會已強化對上市公司年末突擊進行利潤調節行為的監管力度，交易所層面也加大‘刨根問底’式問詢力度，2018年中多家公司最終因業績等問題遭到退市，也預示著監管正在發揮作用。”上述中介機構人士說。
另外，東北證券研究總監付立春對21世紀經濟報道記者表示，隨著IPO發行常態化，退市制度的完善也有助於A股保持“新鮮血液”，並進一步強化投資者價值投資的理念。
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