進入2019年，A股市場“開門紅”落空；而在剛剛過去的2018年，上證指數下跌24.59%，債券市場卻意外走牛，讓部分投資者賺得盆滿缽滿。展望2019年，基金公司認為，在經濟增長壓力較大，但長期將獲得更高質量且可持續的發展動能背景下，2019年A股市場的機會已經大於風險。
經濟增速短期或平穩回落
對於2019年國內經濟的發展情況，景順長城預計國內經濟增長繼續減速，去槓桿和中美貿易摩擦拖累經濟增長，政策力度暫時有限，受出口和房地產市場影響，增長下行壓力可能會至少持續至2019年上半年。隨著下行壓力加大，政策加碼的緊迫性會增強。除了普遍預期的減稅降費，貨幣和房地產政策還有調整空間。景順長城預計最快2019年年中有望看到中國經濟的短期修復，但短期修復不改經濟增速換擋的現實，未來更需關注政策紅利帶來的經濟結構上的變化。
長盛基金認為，中國經濟增長中樞將降至6.0-6.5%的區間。通脹方面，CPI前高後低，PPI進一步回落，整體保持溫和。對於中國經濟增長將進一步下行，長盛基金主要基於幾方面原因：一是房地產市場銷售下滑向投資傳導；二是全球需求放緩疊加中美加徵關稅將對外需產生較大壓力；三是在房地產與出口同存下行壓力下，製造業投資改善的趨勢可能被打斷；四是基建投資增速較2018年或有改善，但難以改變經濟下行的趨勢。
金鷹基金認為，從中期看，經濟正在經歷“吐故納新”。在供給側結構性改革與產業轉型升級共同作用下，經濟增速雖然短期面臨平穩回落，但長期將獲得更高質量且可持續的發展。
匯添富基金認為，從外部大環境觀察，中美關係已出現了本質的變化，在雙方長期的競合關係中，競爭因素第一次全面壓倒了合作關係。匯添富表示對中美關係依然持謹慎樂觀態度，全球化和自由貿易依然是現有的各方經濟利益最大化的最佳辦法，美國的經濟在保護主義氛圍下也很難獨善其身。中美以及其他國家之間的再平衡過程會持續一段時間，但全球化的方向依然是大家的共識。從內部經濟環境觀察，在外需階段性回落和金融去槓桿的雙重壓力下，經濟暫時下行，部分上市公司的盈利承壓，而稅費改革、研發支出抵扣等刺激措施的託底效應還需要一定的時間體現。
A股市場總體上不悲觀
落實到A股市場，基金公司總體表現出“不悲觀”的態度。
展望2019年，平安基金認為，目前市場對於權益市場預期非常悲觀，建議投資者積極起來。國金基金也對2019年股票市場不悲觀，其有三大理由，一是市場價格越來越有吸引力；二是經濟已經調整了一年，處於底部區域；三是本輪調整中最重要的債務問題、槓桿問題已經引起政府高度關注採取行動，例如“紓困基金”的誕生。整個市場的槓桿比率呈現快速下降趨勢，而房地產行業的去庫存也接近尾聲。
海富通基金表示，A股目前處於政策底向市場底傳導的過程，急速下跌階段基本結束。政策底有望傳導至市場底、盈利底，關鍵驗證點在於信用端拐點的出現。後續若信用端數據出現向上的拐點，市場則有望實現階段性見底。
長盛基金認為2019年上半年，A股與港股市場缺乏趨勢性機會，但或存在估值修復的反彈行情；債券市場機會相對更加明朗，政策組合穩定民營經濟，有望階段性修復中低評級信用債的悲觀預期，隱含交易性機會。下半年，若外部環境壓力能有所改善，疊加國內基本面觸底，有可能改變權益市場內外受壓制的格局，反之，債券市場基本面將有所承壓。
景順長城判斷，2019年股市機會大於風險，配置價值已顯現，同時優質成長風格佔優。過去三年，市場整體價值佔優，主要是各種中長期因素指向偏價值風格。2019年從盈利來看，成長股或優先見底，風險提前釋放；從估值來看，成長股的絕對估值和相對估值均調整較充分，已具備長期配置價值。2019年相對業績、流動性與監管都轉向有利於成長風格，優質成長彈性更大。從過去美股市場表現來看，在低利率去槓桿的環境中，優質成長風格的表現也較好。
本文源自金融投資報
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