▌通信服務市場巨大，第三方通信服務商嶄露頭角
通信服務:網絡規模發展需要專業化網絡服務
為應對越來越龐大和複雜的通信網絡，通信服務外包市場興起、發展是必然趨勢。
通信行業的規模不斷擴大，技術不斷更新，我國目前已建成全球規模最大的通信網絡，保證網絡穩定、高效運行十分重要。
面對超過14億的移動用戶、超過3億的家庭寬帶用戶，以及應對行業內越來越激烈的市場競爭、OTT廠商的跨界競爭，運營商已無法也無需面面俱到，專業化分工是必然。
運營商將網絡的規劃、建設，以及後期的網絡維護和優化外包交給專業第三方廠商，自身專注於市場營銷、客戶開發、品牌維護及內容管理等核心業務，不斷貼近客戶，降本增效，培育核心競爭力。
服務外包也是國際通信運營商普遍採取的降低運營成本和提高運營效率的手段。
通過服務外包，通信運營商可以從繁複的網絡建設、設備維護的技術細節中解脫出來，使其專注於核心業務的運營。
發達國家從20世紀末開始逐步採用通信網絡技術服務外包的商業模式。
我國在2000年以後，隨著通信體制改革深入，網絡服務行業也開始走向市場化，各地電信設計院、工程企業紛紛改製為公司，與此同時專注於通信網絡建設技術服務的獨立第三方公司也大量出現。
通信網絡技術服務(下簡稱通信服務)產業的下游客戶主要是中國移動、中國電信、中國聯通及中國鐵塔。
通信服務內容貫穿於整個通信網絡的建設過程，在運營商網絡建設前、建設中及建設後提供不同的技術支持，包括核心網、傳送網、接入網、配套網絡的建設、運維、優化服務。
通信服務主要包括通信網絡工程服務、通信網絡維護服務及通信網絡優化服務三部分:
1.通信網絡工程服務
包括網絡規劃設計、網絡建設兩部分，涵蓋了工程前期的勘察、規劃、設計及後期的建設工作，其中包括核心網工程、無線網工程及傳輸網工程等;
2.通信網絡維護服務
通信網絡維護服務主要是提供通信網絡機房環境、基站設備、傳輸線路及附屬設施的運行管理、例行檢修及故障處理等全方位的專業技術服務;
提供對因各種突發原因造成的通信網絡重大故障做出快速響應並在最短時間內給予解決的應急通信保障服務;
為重要社會活動或特殊事件提供應急通信保障服務。
通信網絡維護服務主要包括機房環境維護、基站及配套維護、室分直放站及WLAN維護、鐵塔及天饋維護、傳輸線路維護、集團客戶專線維護、家庭寬帶維護等;
3.通信網絡優化服務
通信網絡優化服務主要是採集多維網絡數據，結合業務種類及優化需求進行綜合數據分析，通過調整優化，不斷增強移動通信網絡的穩定性、可靠性、高效性、適用性，改善運營商的業務品質，提升移動通信終端用戶感知。
隨著我國通信網絡規模日益擴大，通信網絡問題也越來越多樣化和複雜化，僅靠單純的日常維護已無法滿足移動網絡高質量的通信服務，網絡優化對電信運營商越來越重要。
市場空間:高增長的千億市場
通信服務市場規模巨大，仍處於高速增長階段。
根據中國信息產業網數據，2017年我國通信網絡技術服務市場為2668.5億元，過去10年複合增長率為20.8%。
市場機會:第三方通信服務商開始崛起
通信服務市場由傳統服務商、設備廠商和第三方通信服務商組成。
通信網絡的建設與維護最早由運營商自行承擔，不存在市場競爭。
隨著通信網絡技術的不斷升級、網絡規模增大以及通信運營商對服務重視程度的提高，從事通信網絡建設與維護的專業服務商不斷湧現。
目前，在國內市場格局中，主要有三類主體參與競爭:
第一，以中國通信服務(中通服)為代表的傳統服務商
傳統服務商多為國有或國有控股企業，由於歷史原因和先天的資源優勢，在業務規模和市場份額方面處於行業領先地位。其中，中通服是中國最大的綜合電信服務集團。
第二，以華為、中興、愛立信為代表的設備商
這些企業憑藉其自身產品的技術優勢在提供設備的同時也附加提供相關技術和系統維護等服務;
第三，第三方通信服務商
這些企業絕大多數規模較小、服務區域較為侷限、業務種類較為單一，但有少數起步較早、技術領先的企業，通過多年的積累已具備全國範圍內的服務能力。
隨著市場化程度提高，優秀的第三方通信服務商崛起。
第三方通信服務商主要是以潤建通信、宜通世紀、海格怡創、貝通信、華星創業、超訊通信等公司為代表，這些企業經過多年積累和發展，已擁有較為完善的服務網絡和技術實力。
除這類綜合性通信專業服務企業外，多數第三方通信服務商規模較小、業務種類單一，主要憑藉地域優勢為運營商提供本地化服務，綜合競爭能力較弱，這類企業的市場份額將隨著行業競爭的加劇而逐步萎縮。
潤建通信、宜通世紀、海格怡創(海格通信子公司)、貝通信、長實通信(中嘉博創子公司)等主要的第三方通信服務商成為市場重要力量。
▌集採推動集中度提升，頭部企業持續受益
優秀企業脫穎而出走向全國
第三方通信服務龍頭步入快速成長期。
隨著通信服務外包規模加大，運營商在近些年推行通信服務集採並加碼，行業正從無序發展向集中化、規範化演進，市場份額向優秀的頭部公司集中。
原先的市場格局以國企為主，輔以成百上千家本地服務企業，未來隨著市場化不斷推進，第三方通信服務商將成為行業重要力量，與傳統服務商、設備商共同競爭市場份額。
工程服務、網絡維護佔比大，且增速較高，是通信服務行業的主要市場。
通信服務市場由工程服務、網絡維護、網絡優化三部分組成。
根據中國信息產業網數據，2015年網絡工程服務、網絡維護服務、網絡優化服務市場規模分別為983.2億元、813.3億元、117.8億元，市場佔比分別為51.4%、42.5%、6.2%，網絡工程服務、網絡維護服務市場合計佔比為93.9%;
另外從市場增速來看，網絡工程服務、網絡維護服務在2007-2015年間的複合增速分別為24%、21%，增速較高且受通信技術週期影響較小。
工程建設:貝通信、潤建通信受益集採成長迅速
工程服務領域除中通服外，市場集中度不高，但貝通信、潤建通信受益運營商及鐵塔公司集採，成長較快。
中國移動是國內通信服務領域最大采購方，其通信工程服務主要分為通信設備安裝服務、傳輸管線施工服務、集團客戶接入施工服務、WLAN工程施工服務等。
以規模最大的通信設備安裝工程、傳輸管線施工工程集採為例說明工程服務集採變化趨勢。
通信設備安裝工程
回顧中國移動近三次通信設備安裝工程服務集採，集採規模迅速擴大。
2015年通信設備安裝工程施工服務集採覆蓋26省需求，招標預算規模為84.6億;
其後中國移動2016-2017通信設備安裝工程施工集採(補充採購)項目迅速擴大集採力度，覆蓋14省需求但預算達116.9億元;
2018年至2019年通信設備安裝工程施工服務集採力度空前，預算達586.7億元，本次招標覆蓋40個下屬公司(31個省省公司、2個直屬單位、7個專業公司)。
上市民企龍頭貝通信、海格怡創、宜通世紀、潤建通信進入前二十，貝通信表現亮眼，取得5.53%份額，排名第四(僅次於中移建設、中通服旗下中郵建與中通建)，較上次集採中標金額提升433%。
傳輸管線施工工程
貝通信、潤建通信在中國移動傳輸管線施工服務集採同樣表現出色。
中國移動2017-2018年傳輸管線施工服務集採(含補充採購，第二次補充採購)，招標預算751.3億元，中標廠商達253家，其中229家份額不足1%。
貝通信中標份額41.4億元，排第三;潤建通信中標份額32.2億元，排名第五。
網絡代維:潤建通信、海格怡創龍頭態勢顯現
綜合代維集採最能體現企業代維服務實力，潤建通信、海格怡創已成為該領域龍頭。
隨著網絡規模的不斷擴大，運營商自有維護人員有限，代維已經成為網絡維護不可或缺的方式。
同時，代維的服務範圍逐步擴展，從傳統的傳送網線路維護向接入網、客戶側等設備延伸。
目前，中國移動綜合代維服務覆蓋範圍包括基站、鐵塔、直放站與室分、WLAN熱點及AP、傳輸線路、集團專線、家庭寬帶等網絡實體。
根據U學在線統計，2016-2018年上半年，中國移動實施了3個批次網絡綜合代維服務集採。
綜合三次集採，按照中標省份數量排名，前7名中有5家為上市民企(或上市民企子公司)，2家為設備商。
其中，潤建通信獲得23省綜合代維業務份額，排名第1並較大幅度領先其餘廠商;
海格怡創(海格通信子公司)獲15省業務份額排名第2，中興通訊、愛立信分別獲14省、12省業務份額排名第3、4，宜通世紀、長實通信(中嘉博創子公司)、超訊通信分別獲得12省、12省、11省業務份額緊隨其後。
中國鐵塔成立後綜合代維集採同樣推進迅速，潤建通信、長實通信、海格怡創成為前三名供應商。
根據U學在線統計，中國鐵塔2016-2018年綜合代維集採，集採覆蓋全國28省，101家企業預估中標總金額約為71.8億元，潤建通信、長實通信、海格怡創中標份額排名前三，份額分別為7.7%、6.7%、6.3%。
▌5G基建帶來行業市場新空間
通信服務市場底層邏輯
我們認為，工程服務市場主要與運營商Capex緊密相關，網維網優市場與Opex中相關維護費、通信網絡營運及支撐費用緊密相關。
工程服務收入主要來自三費(設計費、施工費、監理費)，列支運營商/鐵塔Capex項目;
另外，網維網優列支運營商Opex，具體分列科目有所不同，網絡維護/優化在中國移動和中國鐵塔列支Opex中的維護費，在中國電信、中國聯通列支Opex的網絡營運及支撐成本。
網絡投資受技術週期迭代影響，而維護費/網絡運行及支撐費仍處於增長期。Capex短期來看因技術升級迭代存在週期波動，長期來看持續增加。三大運營商Opex維護費/網絡營運及支撐費2007-2017年複合增速為11.4%。
我國計劃2019年發放5G牌照，網絡基建服務市場有望迎來新一輪“水漲船高”。5G已成為我國最明確的發力行業，根據產業計劃，5G牌照大概率將於2019年發放，5G步入大規模投資期，Capex有望觸底反彈;
隨著5G到來，網絡複雜度、網絡密度均將再上臺階，網維網優市場空間有望進一步增長。
5G基建推動通信服務市場爆發
通信服務市場中，工程服務與運營商的Capex緊密相關，而網維網優與網絡規模(數量)正相關，這是運營商及鐵塔公司相關Opex費用持續增長的原因。
5G時代密集組網將帶來通信服務市場旺盛需求。5G時代通信網絡除需支撐起十億級別的個人通信，還需支撐起百億級別的物聯網通信。
5G主要由“宏基站+小基站”聯合組網，形成覆蓋室內外、無所不在的新網絡，網絡規模和複雜度將大幅提升。帶來網絡建設和網絡維護/優化的巨大市場空間。
具體來看:
移動宏基站有望從2017年的619萬站增長至2025年1176萬站。根據工信部數，2017年底全國移動宏基站總數達到619萬站;結合5G基站建設、2G/3G基站的退頻重耕，我們預計2025年全國移動宏基站數有望達到1176萬站。
小基站是5G密集組網受益爆發的關鍵環節，5G時代小基站數量保守估計為1000萬。
與4G時代類似，5G時代70%的新業務將會發生在室內，高價值商務客戶80%工作時間都位於室內，但當前近50%的用戶對室內體驗並不滿意，因此運營商室內覆蓋能力至關重要。
隨著5G高頻的引入，面向5G演進，傳統室內分佈系統(DAS)也面臨饋線損耗大，網絡演進能力差，擴容困難，施工困難麻煩，不支持可視化運維等問題。
以小基站為代表的數字化室分最大的特點是，採用光纖或網線傳輸數字信號，代替傳統室分的射頻饋線傳輸模擬信號，進而可將多路信號合併傳輸，並在末端支持雙通道功率獨立可調輸出，保障雙通道MIMO性能。
從投資上來看，通信服務行業仍然處於成長期，特點是市場空間仍在增長、行業集中度不斷提升;5G大週期的到來，市場有望迎來新一輪高速上行週期，在行業水漲船高的同時，龍頭公司將受益更大。關注樂晴智庫 ( 網站:www.767stock.com，公眾號ID: lqzk767) 獲取更多深度行業研究報告。
市場集中+5G建設兩個邏輯疊加，看好未來市場形成多龍頭格局，有望走出5G基建服務黑馬公司。報告來源：（長江證券：於海寧）
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