刚刚启动H股全球发售发行，零收入、无盈利的君实生物（833330.OC）就迎来重磅利好，公司旗下PD-1抗体药物特瑞普利单抗注射液获批上市，这也是首个国产PD-1单抗药物。
还未正式敲锣上市，君实生物就给潜在投资者们带来了无形红利。如此一来，公司似乎也不必担心港股上市后的破发之事。
12月17日，国家药品监督管理局官网公告，有条件批准首个国产PD-1单抗——特瑞普利单抗注射液（商品名：拓益）上市。
从3月8日递交上市申请，到以优先审评方式获批，第一家国产PD-1的中国上市审批过程历时逾280天，时间上可谓“神速”，必须要为国家药监局的效率点赞！
几乎是在同时，君实生物发布公告，公司H股发行价格区间初步确定为每股19.38港元至20.38港元，将全球发售总数1.589亿股。
一、“抗癌神药”，PD-1
PD-1（Programmed cell death protein 1），被誉为“抗癌神药”，主要表达于T淋巴细胞、B淋巴细胞和NK细胞表面的参与免疫抑制的跨膜蛋白，是对抗自身免疫反应的免疫检查点之一，通过阻止PD-1和PD-L1的结合，从而让免疫细胞发挥保护作用，杀死癌细胞。
它是一种新兴免疫疗法，治疗肿瘤不用手术、不用化疗，最重要的是不会复发。虽然目前单用PD-1抑制剂的应答率偏低，但相对于传统放化疗和靶向治疗，仍具有广谱性、持久性和低毒性等优势。
2014年7月，百时美施贵宝（BMY.N）公司旗下 PD-1单抗药物Opdivo在日本获批上市，用于治疗晚期黑色素瘤，成为全球首个上市的 PD-1单抗药物。
截至2018年3月，美国已有5个PD-1/PD-L1单抗药物获批上市，分别是百时美施贵宝的 Opdivo、默沙东的Keytruda、罗氏的Tecentriq、阿斯利康的Imfinzi、辉瑞和默克联合研发的 Bavencio。
2018年7月，CFDA正式批准PD-1抑制剂帕博利珠单抗注射液（中文名：可瑞达）上市，针对的适应症是经过系统治疗的晚期黑色素瘤，是目前最成功的的癌症免疫治疗药物，也创下了中国进口抗肿瘤生物制剂最快审批记录。
PD-1之所以风靡全球，还少不了美国老总统卡特的明星效应。
2015年，年过九十的老总统不幸得了黑色素瘤，而且转移到了脑部和肝部，属于极度高危的肿瘤患者。按照传统的治疗手段，可能没有太多时间了。然而，经过PD-1药物加上放疗，老爷子竟然奇迹般地治愈了，全身肿瘤消失。
卡特的明星效应，让全世界看到了免疫治疗的潜力。
2016年3月6日，91岁的卡特在他的家乡笑着宣布：“我的医生认为我不需要继续使用药物治疗了，所以我停药了。”
自PD-1单抗药物上市以来，全球销售额得到了快速增长。
2017年，PD-1 单抗药物Opdivo和Keytruda的销售额分别为49.48亿美元和38.09亿美元，全球市场规模已接近80亿美元。
根据 Research and Markets 的预测，随着适应症的不断获批和新药上市的持续加速，未来全球 PD-1/PD-L1销量将保持23.4%的年复合增长率，据此计算，到 2018年底市场规模有望超 110亿美元，至2025年有望达500亿美元。
再来看国内市场，中国生物类似药市场潜力巨大。兴业证券一篇研究报告中指出，“以国内开展临床试验的适应症对 PD-1/PD-L1 疗法进行测算，市场空间近450 亿元。”
如今，君实生物的特瑞普利单抗注射液获批，即将商业化，一旦上市或将迅速抢占市场份额，创造巨大的商业价值。
除君实生物外，国内领先的PD-1研发药企还有恒瑞医药、百济神州、信达生物，三家药企的相关产品均在审评中。
二、基金经理一手打造出的药企
提到药企，股价大部分人脑海里浮现出的是一副“身穿白大褂、手持培养皿”的科学家形象。君实生物却与众不同，老板熊俊则出身金融圈，一路从国联基金研究员做到基金经理，而后转身成为药企老板，带领团队完成数轮融资，现在又率领君实生物奔赴港股IPO。
上海君实生物医药科技股份有限公司，成立于2012年12月，创立初期就致力于创新药在全球市场的研发和商业化。
2015年8月，公司在新三板挂牌，股票代码833330。挂牌后不到半年，公司自主研发的具有全球知识产权的重组人源化抗PD-1单克隆抗体注射液就获得了国家食药监局颁发的药物临床试验批件。
公司的转折点发生在2016年，君实生物吸收合并了更早挂牌的“胞兄”，众合医药（430598.OC）。
2008年，王永昌、马静创办众合医药，主营试剂销售，随后单继宽受让王永昌股份，与马静一同成为公司实际控制人，众合医药也开始从事新药研发工作。
熊俊在2011年以投资人身份进入众合医药，多轮融资后成为了公司新的实控人。此后，众合医药于2014年1月挂牌新三板。
2015年10月，君实生物以2:1的估值比换股吸收合并众合医药，两家新药研发企业将借此实现资源共享。交易完成，新三板首例换股吸并案诞生。
合并完成后，熊凤祥和熊俊父子直接持股君实生物30.87%，仍是公司实控人和第一大股东。
经过后面的几轮融资，熊凤祥和熊俊的直接持股比例已分别下降到9.74%和8.37%，而高瓴资本、上市公司乐普医疗（300003.SZ）等已进入公司前十大股东。
金融圈出身的老板熊俊负责公司整体管理，但一家药企还是少不了一批优秀的科学家。
出生于1961年的总经理李宁，2018年初加入君实生物，其1994年获美国爱荷华大学博士学位，此前长期担任赛诺菲集团高级总监、助理副总裁、副总裁等。
三、能否撑起150亿市值？
发行价格区间确定为19.38-20.38港元/股，按照发行后7.5亿股的总股本计算，君实生物市值将达到150亿港元。
在今年4月君实生物完成的最后一轮融资中，发行价格18元/股，也与本次H股发行价几乎一致。
新三板挂牌不足三年，君实生物通过7轮定向增发，一共募资接近15亿元，股价也不断攀升，到停牌前市值已经高达129亿元。此前，也有投资者质疑，“一家零收入的公司，能达到百亿市值，到底有没有水分？”
君实生物此前公布的数据显示，2018年前三季度，公司实现营业收入199万元，实现归属于挂牌公司股东的净利润为-4.35亿元，当期研发费用3.49亿元。
我们不妨先来看下，今年以来赴港上市的同类型生物科技企业的股价走势。
歌礼制药（1672.HK）作为首家登陆港交所额未盈利生物科技企业，股价已从上市首日最高14.9港元/股，一路下跌至目前的6.07元/股，早已大幅破发。
顶着108港元/股高额发行价的百济神州（6160.HK），股价最低跌至61.05港元/股，12月17日报收于每股80.2港元，跌幅同样巨大。
唯一能够幸免的，是上市仅一个多月的信达生物（1801.HK）。
信达生物发行价13.98港元，最高涨至24.35港元，12月17日收盘于22.2港元，较之于发行价仍有较大涨幅。香港招商证券最新研报中给出的目标价为27.80港元/股。
目前，A股不接受亏损企业，赴港上市成为创新药公司最好的资本化选择，但香港的投资者同样也很理性，君实生物在资本市场的价值，最终还是取决于产品的商业化结果。
12月24日（下周一），作为首家发行H股的新三板挂牌企业，君实生物将在港交所正式挂牌上市，能否复制信达生物的股价走势？让我们拭目以待。
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