有人說，一家企業通過IPO審核，成功上市，猶如西天取經，經過九九八十一難，才能修成正果。
這一年來，已經有不少新三板公司完成了這樣的壯舉，成功“轉板”，登陸A股。
然而，從新三板到A股，不同公司投資者們的命運卻不盡相同。有的還沒等到解禁，就已大幅浮虧，有的等待數年卻只賺得銀行理財收益率……
而有的，卻讓投資者賺得盆滿缽滿。
創業板次新股藥石科技（300725.SZ）今日首次解禁，9名原始股東手中的4242.54萬股將上市流通。
藥石科技曾經是一家新三板掛牌公司，原股票代碼837311，2017年11月10日登陸創業板。從新三板到創業板，藥石科技市值暴漲，此番限售股解禁，等到老股東的，將是一場盛大的財富盛宴。
一、197天過會，曾創“轉板”最快記錄
藥石科技是一家藥物研發領域全球領先的創新型化學產品和服務供應商，主要業務包括：藥物分子砌塊的設計、合成和銷售;關鍵中間體的工藝開發、中試、商業化生產和銷售;藥物分子砌塊的研發和工藝生產相關的技術服務。
公司2016年6月7日掛牌新三板，9個月後停牌申報IPO，被受理到反饋僅用了49天。
2017年9月27日，藥石科技趕在“大發審委”上任前最後一刻，闖關成功。197天過會，也締造了新三板公司IPO的最快記錄，至今也未被打破。
值得一提的是，藥石科技上會前最後一年（2016年）扣除非經常性損益後歸母淨利潤為4711.62萬元，與“主板創五”的利潤紅線有一定差距。如果放在今年，這樣的業績水平衝擊IPO，恐怕是凶多吉少。
想必，如果公司晚上會幾個月，很可能也就沒有如今的創業板妖股了。
說藥石科技是“妖股”，是因為其在上市伊始，就創造了連續16個漲停的神蹟。
公司IPO發行價11.32元/股，股價最高曾上漲至143元/股（復權價），漲幅高達12倍！
今年1月，藥石科技市值最高曾超過104億元。那時，公司的市盈率是瘋狂的156倍！
即使如今股價有所下跌，藥石科技估值也有58倍市盈率，遠遠超過了A股的平均水平。
二、私募陪跑四年，賺翻了
藥石科技於11月2日發佈《關於持股5%以上股東減持股份預披露公告》，公司股東上海國弘開元投資中心（有限合夥），將在2019年2月23日前通過集中競價和大宗交易方式減持公司股份不超過330萬股。
上海國弘開元投資，目前為藥石科技第四大股東，持股比例7.04%。按照最近收盤價計算，持倉市值高達4.6億元。
不曾想到的是，這家並不出名的私募機構，不經意間竟成為了新三板收益最大的“集郵黨”。
三胖哥查閱藥石科技歷史沿革後發現，國弘開元投資是於2014 年12月，通過受讓老股的方式進入藥石科技。
當年，公司創始人之一張驥將其所持藥石科技12%股權以3000萬元轉讓給了國弘開元投資。股權轉讓定價參考藥石科技2014年9月30日淨資產和公司發展前景，
整體估值為2.5億元。2.5億，是什麼概念？如果看現在藥石科技的市值，簡直九牛一毛，而在當年，也是一個不小的數字。
2014年，藥石科技的營業收入僅有7663萬元，淨利潤2247萬元，期末淨資產8703萬元。國弘開元投資入股價格對應的市盈率和市淨率分別是11.13倍2.87倍。
從3000萬，變成4.6億，投資收益率達到驚人的1370.39%！我想恐怕就連國弘開元投資自己，也沒有想到如此豐厚的投資回報率吧？
資料顯示，國弘開元投資成立於2012年7月31日，並於2014年5月4日在中國基金業協會備案，基金目前由上海長江國弘投資管理有限公司擔任基金管理人，基金主要投資於高端製造、醫療健康、消費。
在這支基金中，出資份額最大的LP為上海偉植投資中心（有限合夥），實繳出資1.8億元。
遺憾的是，這樣的資本盛宴卻不屬於普通的“集郵黨”。
藥石科技新三板掛牌期間，只在2016年8月25日發生過一筆交易，散戶們想要從二級市場買入公司股票，連機會都沒有！
雖然公司於2016年8月完成過一次外部股權融資，但發行對象僅為公司高管吳希罕和王瑞琦。
三、暴利，可能只是個案
兩年以前，IPO概念股在新三板十分盛行，估值被爆炒，20倍市盈率以上都是家常便飯。可隨著IPO過會率走低，大量“集郵明星股”遭遇滑鐵盧，加之A股估值水平一再下移，上證指數、創業板指連連下跌。集郵的收益被越壓越薄，風險卻越來越大。
即便成功在A股上市，也遠非想象中暴利。三胖哥發現，不少轉板成功的有集郵黨參與的股票，比較了它們在三板摘牌前的股價和目前在A股市場的價格，也遠非想象中暴利。
最為典型的，當屬科順防水（833761.OC）。其在新三板停牌前股價在14-15元/股，大量集郵黨蜂擁而至，也換來了回報，公司成功上市。只不過，再看一眼公司如今在創業板的股價，連9元都不到，著實讓人看著心涼。
此外，科華控股、愛柯迪2家新三板公司在上市後股價表現也很不理想，在今年下半年市場低迷的情況下，目前股價亦已跌破發行價，自更不必說集郵收益。
四、結束語
在新三板二級市場流動性持續萎縮的情況下，追求“轉板”套利，本沒有錯，如今看也是一個合理的投資邏輯。可結果，確實大量集郵黨“血流成河”。能夠像國弘開元投資這樣賺到暴利的，屈指可數。
究其原因，行業、公司業績、大盤走勢等都成為主要因素。集郵黨不能為了“集”而集，轉板不僅是看財務數據、規範性等，也要看中公司經營、行業背景，只有在流動性改善和業績提升的共振下，才有希望贏得集郵收益。
閱讀更多 金三板 的文章
