春節臨近，“持幣過年”還是“持股過年”的老問題又擺在了投資者面前，尤其是剛剛經歷完“慘痛”的2018，儘管2019已漸漸“春風徐來”，海外風險階段性回穩，國內信用擴張預期出現改善，改革減稅基建等政策也在不斷推進落實，但市場仍是在一片“將信將疑”漲一休一。那麼新的一年，“春季躁動”是否會如期上演，今年“春節效應”裡又有哪些線索可以搶佔先機？
A股投資：一年之計在於春
統計過去10年A股市場的運行規律，可以發現：年初確實是相對較好的盈利時間段，尤其是春節前後！具體而言：除卻2016年“熔斷”和2018年美股“閃崩”波及，春節前10個交易日至春節後10個交易日，各大指數大概率實現區間上漲，其中小盤股向上彈性更為突出。
表1:春節前後20個交易日相關指數漲跌幅（％）
數據來自：wind，歷年春節前10個交易日-後10個交易日
歷史的韻腳：“持股過年”的三大邏輯
歷史不是簡單的重複，但總壓著相同的韻腳，歷年來市場上演“春季躁動”抑或是“春節效應”，往往有三個原因，但2019“春節效應”有所同！有所不同！
1、經濟和盈利數據空窗期：歷史來看，由於1、2月份經濟數據披露的較少，基本面變動難以證偽，為市場博弈留下了空間，A股表現出較強的規律性。但站在2019年，企業盈利還在放緩，市場一致預期還未調整到位，尤其是創業板商譽減值問題仍需待消化，此前“小盤股”彈性更為突出的風格特徵恐難持續，成長股盈利增速斷崖風險下，春節前風險或大於收益。但調整也將為節後預留更大的彈性空間，伴隨創業板18年報利空消化，節後市場在減稅降費“落地生根”，企業“輕裝上陣”政策催化下，中小創有望迎來投資性機會，“春節效應”不會缺席。
2、流動性階段性回暖：一方面，央行為應對節前社會流動性需求增加，會加大公開市場投放力度，同時配合銀行應對節後開工“旺季”迎來的信貸高峰，貨幣政策會階段性寬鬆，宏觀流動性在春節期間顯著回暖。2019年也不例外，全面降準“逆週期調節”，16日更是以5700億元逆回購操作創下有紀錄來新高；另一方面，春節前後由於公司發放獎金，年底結賬，居民可支配資金提升，資產配置需求增多，而公募基金在經歷上年底清算排名後，一季度也迎來了調倉、建倉的高峰期，無論是個人投資者抑或是機構投資者進場概率都有所增加。
數據來自：wind，截至2019-01-16
3、政策預期升溫：通常春節後兩會召開在即，政策密集出臺的預期及落地有助於提振市場情緒，投資者“春節前”佈局心態更為積極。2019政策的腳步來的更早，近期發改委、央行、工信部、財政部、商務部、人社部六位部長輪番亮相，政策定力不斷加強，基建補短領域的項目批覆超出市場預期，穩就業促消費“促進形成強大國內市場”的相關預期越來越樂觀。預計隨著節後“兩會”市場改革預期被逐步證實，A股活躍度會相比以往顯著提升。
2019“春節效應”——政策主題投資備受青睞
在經濟下行，盈利預期尚存分歧，A股景氣板塊較為稀缺背景下，2019的“春節效應”較適合做主題投資，躁動行情或圍繞“減稅促消費”+“新基建”展開：一是宏觀層面降稅降費、基建託底方向最明確；二是春節消費預期提振下，消費盈利預期仍然較高；三是帶著新經濟標籤的個股前期跌幅最深，經濟新舊轉換之際，相關公司業績和股價彈性十足，建議“春節效應”期間可積極關注。
本文源自富國基金
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