最近央行连续操作的逆回购突然戛然而止！
1月7日和8日，中国人民银行都发布公告不开展逆回购操作。
对于暂停逆回购的原因，央行给出的理由是目前银行体系流动性总量处于较高水平。
01
央行多次释放流动性！
曾几何时，央行多次重拳出击，一波波资金利好袭来。
多次大小规模不一的逆回购：
并且在2018年12月份，央行对金融机构开展中期借贷便利（MLF）操作共4735亿元。
除此之外，1月2日央行将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。这一次释放了约7000亿元的流动性。
而最为轰动的就要数在1月4日央行的下调存款准备金率1个百分点置换部分中期借贷便利。下调的准款准备金率释放1.5万亿，减去不再续做的中期借贷便利，释放出来的资金约为8000亿元。
综合来看，目前央行已经释放了很多的资金。
02
那么为什么就在大家一鼓作气的时候，央行要暂停逆回购？因为钱太多了。
暴哥去查看了一下上海银行间同业拆放利率（shibor）也呈现全面下行态势，特别隔夜shibor近期的下降幅度很大。
shibor传导出来的资金面情况，简单一点理解就是银行向银行借钱的利率，利率越高说明银行越缺钱，利率越低说明资金越宽裕。
隔夜拆放也就是今天借明天还，所以隔夜拆放利率代表的是非常短期的银行资金情况，而从近期隔夜shibor的利率变化来看，这说明短时间内存留在银行的钱很多！
然而这就引申出另外一个问题，小微企业贷款难，但是银行的钱却又借不出去。
因为小微企业的消化量也很有限，并且民企基本面好的企业不多。
很多小微企业普遍存在风险高的问题，贷给民企银行要对风险兜底，银行也需要考虑次贷风险，不会轻易借出。
银行钱太多，现在最主要考虑的是怎么去消化最近降准放出来的资金，至于流向哪里，后面再详细讲！
03
央行春节前还会不会向市场投钱？
我的观点是：会！
现在距离春节还有大约4周的时间，那时候市场会变得极度需要钱，因为企业要发工资、要发年终奖；民众要消费、要取钱过年等等。
暴哥曾经也撰文提到春节前基础货币缺口在4-4.5万亿左右。
并且近期央行的逆回购操作期限都是7天和14天，释放出来的资金流动性在春节真正到来之前全部都会到期，也就是说资金需要回笼央行。
所以，这样算来近期央行虽然开展了各种公开市场操作释放市场流动性，银行里的钱很多，但是这都是很暂时性的。
春节前的资金缺口依旧还在，这就意味着未来央行还将需要进一步向市场释放资金。
暴哥去翻看去年春节前央行的公告，对于春节前的基础货币紧缺问题，央行采用的解决办法是启用临时准备金动用安排（CRA）。
所以今年，央行还是有可能延续这种做法。
04
央行释放的资金会利好什么？
那么总结一下央行对于市场资金的调控方式可以发现，央行对于”水龙头“的开关控制还是比较谨慎的，打开一道门的同时也会关闭一扇窗。
这也符合2018年中央经济会议对于2019年经济政策的定调，2019年央行的货币政策不仅延续今年的偏宽松政策，而且在偏宽松的程度上还会更大些，但也并非大水漫灌。
事实也证明了这一点，经过最近一次的降准之后，银行的资金充足，央行就开始暂停逆回购操作。这也是央行一直强调的维护银行体系流动性合理充裕。既要充裕也要合理。
那么研究央行的货币政策意义在哪？意义在于研究央行的货币政策基调能够帮助我们去更准确地预测未来的经济走势。
从宏观层面来看，央行的偏宽松货币政策还会延续。
经济要变好，单纯银行有钱还不行，停留在银行的钱进不到市场上去，再多无益。所以还需要让钱生钱，前提是要钱滚动起来。
通过不断的存款和贷款循环，让货币乘数不断上升，从而盘活市场的流动性，增加流通中的现金。
在银行的资金充足之后，银行也会想办法让钱流出去。那么到底会流到哪里去？
1、比较难流向房地产。因为2018年楼市调控很严格，据统计全国2018年楼市调控次数多达400多次，成为历史上房地产调控政策最密集的年份。
并且从近期的央行动作来看，主要是定向支持，而房地产业不在支持之列，所以对楼市和房价并无直接利好影响。并且2018年央行已经降准了4次，这样的情况下楼市依旧还是走向下跌行情。
所以楼市来说，重点还是得看国家对于房地产的调控。2018年末住建部开会强调楼市要因城施策，要达到上涨的城市不能再涨，下跌的城市不能再跌的效果。
2、资金不愿意进入股市。对于股市，这段时间的经济宽松，对股市的托底有了一定的效果，但是目前股市投资者的信心还是不足。
再加上目前的资金增量还不足以托起股市的持续性大涨，经济的持续不景气导致资金不愿意进入股市。
3、有可能进入债市。因为金融去杠杆带来的利好，2018年债市走得不错，各类机构总发行债券43.7万亿，同比增长7%。
银行的钱贷不出去，在信贷投放不够给力的情况下，接下来金融市场就比较有可能将钱投向国债和票据，因为这样风险比较低，而且收益率还不错。
并且在新的一年，货币市场利率呈现出大幅度的变化。
货币利率对债市利率有着重要的影响，各期限国债利率可以看做是预期货币利率在未来不同时间的加权均值，因此货币利率下降将推动国债利率继续下降。
现在货币市场利率已经低于央行的7年逆回购招标利率，说明市场开始产生央行在公开市场降息的预期。
债券牛市，通常是降息周期，持有债券获取超额资本利得。债券的价格下跌，债券的利息就会上升，相应的持有债券的人收益就会提高。
此外未来通胀回落，伴随着货币政策的继续宽松，资金宽裕，这或许是债券牛市的开始。
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