各位老鐵大家好！一轉眼，今天已經是知了研究院推出財報課堂第24期，相信大家每期跟蹤定有收穫，不見不散！！
去年財報課堂推出以來，為廣大投資者回避了很多地雷股，也幫助大家收穫不少質地優良的好股，今年我們將繼續為大家傾情奉獻，歡迎捧場！
上一期我們介紹了非經常性損益是什麼，以及為什麼要重點關注非經常性損益。本期我們更深入一步，通過一些案例進行實戰分析。
應用之前，我們簡單複習一下上期的核心內容：
非經常性損益是公司發生的與經營業務無直接關係的收支；以及雖與經營業務相關，但由於其性質、金額或發生頻率等方面的原因，影響了真實公允地反映公司正常盈利能力的各項收支。
扣非淨利潤剝離了非經常性損益對公司業績的影響，在我們分析上市公司業績時，是需要重點關注的指標之一。
一、防範非經常性收益佔比過高
投資者對上市公司業務、業績進行分析估算時，非經常性收益是難以估測的，它存在偶然性，在公司公告之前基本不可能提前考慮到。所以非經常性收益往往是我們不太喜歡的一項。
舉例：華誼兄弟——扣非後淨利潤數據大變樣
上面是公司2016年和2017年的利潤數據，按之前提到的“利潤形成的三段論”列出來的（感興趣的小夥伴可以回顧我們往期的內容）。
如果只看營業總收入、營業利潤、利潤總額和淨利潤這四項，很正常，頂多說2016年稅扣的有點多。但是如果我們關注一下扣非淨利潤的數據，結果很驚人，公司的非經常性損益非常大，以至於它構成了大部分的淨利潤。
關注具體的項目，我們找到了非經常性損益的來源——投資淨收益。
為什麼華誼兄弟這部分佔比如此大？年報裡我們找到了答案，這部分是公司出售股權確認的收益。2016年和2017年分別有11億和8億的收益。
往之前看，公司多年都是如此。可能公司在股權投資上很有一套，但是我們投資要找的往往並不是這樣的公司。通過關注扣非淨利潤，可以剔除掉這種靠“非”營利的公司。
一、扣非淨利潤的變化可能預示什麼
雖然股價會受到市場情況等擾動，但是長期來看，業績情況才是股價真正的支撐。因此對於業績的分析非常重要，對非經常性損益的觀察也必不可少。為了防止踩雷，需要提前對非經常性項目進行關注。
舉例：中興通訊——扣非淨利潤更早出現下滑
中興的股價與業績走勢幾乎完全一致，但是近幾年由於與美國方面的一些糾紛摩擦，扣非前後的淨利潤有很大差異。
2016年，因為美國出口管制賠款，影響業績高達63億。
當時普遍預期這筆賠款屬於偶然性事情，大家都沒有想到其後續影響。如果觀察2017年業績數據，雖然當年淨利潤轉正且有大幅上漲，但是扣非後淨利潤並無改善，同比下滑近六成。
仔細分析非經常性損益部分，2017年新增的業績中，非流動資產處置、其他項目（軟件產品增值稅退稅收入）共計44億，佔據了相當大的比重。這部分業績的可持續性是值得懷疑的。目前來看，受到貿易摩擦影響，中興2018Q3業績非常不樂觀，全年業績承壓。
當然，要注意扣非淨利潤是提供一個可能的觀察角度，並不一定代表公司業績有問題。甚至在某些情況下，公司出現市場意料之外的非經常性損益收入，還可能會帶來投資機會。
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