疫苗事件之后，生物医药板块医疗下挫，从1833.15点跌到1505点。最近几日，受第一批联合带量采购清单公布的消息影响，A、H股相关医药股接连下挫。为什么这则新政引发了市场如此剧烈的反应呢？
据国内药企认识分析，新政对现在市场占有率高的企业形成的压力较大，原本多年占据的市场份额可能直接遭到新入局者蚕食。
一、带量采购是什么？
何为带量采购？事实上，以往的药品招标，只招标价格，而没有数量，中标企业还需要进医院做工作促进药品使用；而带量采购则是在招标时承诺药品销量，保证在8至15个月之内用完。
国家试点联合采购办公室9月11日在上海召开工作座谈会，会上介绍了药品集中采购的要求及操作方法。国家医保局等政府部门人士、11个试点城市的集采小组人员、50多家国内外药企以及业内专家参加了会议。
根据参会人士透露，药品集中采购针对的是通过一致性评价的仿制药对应的通用名品种。国家药品带量集采将在北京、上海、天津、重庆、广州、深圳、沈阳、大连、西安、成都、厦门11个城市进行试点。
根据试点方案，入围3 家及以上采取招标采购，入围企业2 家采用议价采购，入围企业1 家采用谈判采购。此次流出的33 个品种中，有5 个品种通过一致性评价的企业数量达到3 家，8 个品种通过企业2 家，20 个品种通过企业仅有1 家。
自国家医保局成立以来，首轮动作即为组织第一次全国范围内的药品集中采购试点。
带量采购具体规模如何？业内分析师预计，本次带量采购的药品，主要是30多个通过一致性评价的药品，中标企业获得该品种在11个城市的60%至70%的市场份额。
二、带量采购对药企有什么影响？
这则新政为什么引发了市场抛售医药股？
这首先要回到逻辑的起点上，也就是医药公司的市场在哪里。要知道，医药行业的最大购买力不是个人，而是国家医保基金，进了医保目录，才有可能卖出很大的量。
而由于医保基金每年的资金有限，相关机构就一直在想办法降低招标采购的药价。之前试点中有一个比较大的变化：尝试了一种新的招标方式，叫带量采购。
上海带量采购有3次。比如，今年6月公布了第三次带量采购，一共采购了20个品种，拿出上海市50%的市场份额（销量份额）给中标企业，未中标带量采购的企业只能分享剩余50%的市场份额。
而现在国家医保开始推进11个城市一起带量采购，将拿出所有公立医疗机构年度药品总用量的60%-70%给中标企业，也就是其他中标带量采购的企业只能分享剩余30%-40%的市场份额。
关于带量采购新规，市场一个普遍的担忧就是，为了争抢60%-70%的市场份额，很多药企可能会前赴后继地通过一致性评价，开出几乎不赚钱的低价，使药价迅速收敛至成本附近。
因此，许多价格虚高的仿制药马上能够挤出水分，大幅降价，从80%的毛利率回落到低至10%都不足为奇。
而目前我国很多药企的收入结构上，大部分是仿制药。过去，医药股普遍估值较高，在30-60倍市盈率之间震荡。
在新政之后，整个医药股可能面临重新估值，整个估值体系也要面临调整。由此，市场担忧这一轮采购方式会从量、价两个方面压缩医药股的营收，尤其是仿制药行业。
一．新规倒逼药企改革
新规之下，对应药品通过仿制药一致性评价的企业越少，相关企业就越有望占得先机。此外，带量采购将倒逼药企改变以往的销售模式。
招商证券研报指出，对于直销的生产企业，带量采购下，中标药品已经不需要再去公关医院和医生，销售团队也不需要养很多人。但如果裁撤销售团队，万一明后年丢标，又需要重新组建销售团队。前述不愿具名药企人士对记者表示，销售团队大的药企发展模式肯定要发生转变，当然也要保证一定的销售能力。
二．创新药可能因此受益
西南证券发布的研报认为，虽然从中长期看，随着通过一致性评价的企业越来越多，参考日本和欧美医药产业经验，仿制药价格将持续走低。但中短期率先通过仿制药一致性评价的企业或受益带量采购，即份额提升+费用降低大于价格降低影响，不必过于悲观。原有市场份额较低且率先通过仿制药一致性评价的企业受益明显。
带量采购为医保腾笼换鸟，为创新药留下巨大发展空间。我们认为国家医疗保障局的带量采购背后反映了医保支出结构的变化，带量采购为医保节约的资金可支持更多更好的创新药纳入医保，实现快速放量，即创新药发展的医保支持力度将得到加强。
国家药品带量集中采购将成为常态，仿制药进口替代和集中度提高是必然趋势，随着创新药发展的医保支持力度得到加强，我们认为此轮股票的调整将有利于那些具备创新药和首仿药研发的药企龙头。——投资魔方
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