看了一份瑞信發的2018年全球投資收益率年鑑，分享一張有趣的圖。
這是股票市場相對規模的百年視角。歐洲列強的驚人撤退規模，差不多被美國以一己之力填補了，這是巴菲特得以說沒有人靠做空美國發財的充要條件，千萬不要錯把此處“美國”當成“祖國”啊。
你要是左圖中的歐洲列強，特別是奧地利（特別是奧匈帝國）、俄羅斯、尼德蘭這些往昔亦曾盛極一時的帝國，哦，當然可以孕育文人們美麗哀傷的呼愁，從投資而言卻絕對是災難級別的。
從過往百年的視角看，日本的相對規模增長要好於中國，即便中國人時不時把日本“消逝的二十年”掛在嘴邊，日本人均GPD是中國的三四倍仍是不爭的事實，這的的確確是發達國家與發展中國家的顯著差異。
我們特愛講40年的輝煌崛起，卻以一句過往彎路輕描淡寫了充溢近30年的、層出不窮的、大規模發生的各種悲慘劇，現在一比較仍會知道這其中的差別不可以數里計。
另外，人口結構的演變特別是日本的經歷也告訴我們，未來的底氣其實並沒有那麼足，我們已然是一個未富先老的國度。
很難講是好消息還是壞消息的一點是，作為全球第二大經濟體，股票規模佔比僅排名第六。好消息是，這或許的確有低估的一面，特別要留意的是數據採自2017年，而2018中港股市又跌了差不多整整一年。
壞消息是，低估向來有低估的理由，比如夠不夠健全的市場機制、夠不夠自由的匯率兌換等等等等，都是投資者投資一個市場不得不考慮的問題。更何況，從相對估值的角度看，比如說比如市盈率，中港股市相較美股的低估並沒有規模佔比這樣顯著，這或許又反應了一個退市機制不暢通的問題。把太多的垃圾留在場內，自然拉高了整體市場的估值。
這張圖當然還顯示了國家角度而言的市場規模差距在拉大，一是NO.1的佔比翻了一倍，二是規模佔比未予列入表格的比例由1899年的2%顯著上升至2017年的9.3%。
這裡我們還需要考慮到一個偏差，就是美股作為全球最好最大的股票市場，吸引的是全世界範圍內的企業去上市，就比如中國，也有相當大一批企業在美上市，這當中包括相當大比例的中國最好的互聯網公司。如果將中概股的市值加回到中國，中國的比例排名必然仍會上升。
只是，比起做這種貌似更中肯的工作，不如我們還是付出點動力更好地反思一下，出問題的環節以及有沒有解決的可能，為什麼我們最優秀的一批互聯網公司，都非要在美股上市不可呢？我們心裡真的沒點數嗎？
—— 完 ——
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