本文為東西電影研究組根據外媒報道和此前研究梳理。
關鍵詞：影視融資|阿里影業|娛樂寶
撰文
EW AR|金晶 Jocelyn Jin
資本寒冬下的影視行業，已經開始種種行業“自救”。
阿里影業旗下影視娛樂投資平臺娛樂寶近期在京發佈了基於票房優先結算服務的“鴻雁計劃”。這一計劃的具體內容是，將在未來三年內，用30億元資金助力百個國產影視項目、百家影視企業，達成總計100億元規模的票房回款。
鑑於當下影視產業正面臨的嚴峻的資本環境，影視行業普遍面臨資金緊張、回款週期長的痛點，票房優先結算服務可以說將解很多影視公司的“燃眉之急”。
據介紹，該計劃將使製片方和發行方的票房回款週期實現從6個月到6天的跨越。
阿里影業娛樂寶項目負責人謝穎表示，“讓天下沒有難做的生意”，是阿里巴巴集團一直以來的使命和願景。正如馬雲在11月致股東信中說的，生意難做之時，正是我們兌現“讓天下沒有難做的生意”的使命之時。娛樂寶推出的票房優先回款結算服務，目的正是提升中小型影視企業的創作效率，使其能夠全身心地投入到影視項目的創作和宣傳發行中，減少資金回籠的後顧之憂。
“鴻雁計劃”意寓“長途旅行，按時歸來”，也代表了阿里影業對影視行業的初心。作為阿里影業旗下產品，娛樂寶在過去幾年相對低調，此次“鴻雁計劃”的落地，也意味著娛樂寶作為文娛板塊的影視娛樂投資平臺的戰略定位正在“迴歸”。
而對於在2018年明確提出“優質內容+新基礎設施”雙輪驅動戰略的阿里影業來說，這亦是一記在行業低谷擴張的“組合拳”之一。毫無疑問，在娛樂寶“鴻雁計劃”的支撐下，內容的投入也將更為從容。
❶行業調整倒逼影視融資破題
2018年的“資本寒冬”，讓影視市場成為重災區。
自崔永元爆出“陰陽合同”事件後，影視產業經歷了一連串震盪，在稅局補稅、平臺限價、內容監管不確定性增加的三重加壓之下，讓原本就資金緊張的影視行業雪上加霜。
早在2018年6月舉行的第二屆中國影視領袖峰會上，光線總裁王長田就表示，影視行業已經過了投資的高峰期，也過了它估值的高峰期，下一個高峰還沒有到來，我們正處在一個谷底。他甚至預言，在未來一兩年來，會有幾千家影視公司會倒閉。（相關鏈接：群雄論道：中國電影進入新階段，該怎麼做？又將往何處去？｜上影節開幕論壇）
易凱資本的創始人王冉近期更是預言，未來12個月，估計至少會有四分之一到三分之一的公司退出或者基本退出這個行業；五年之內，這個行業裡剩下的公司應該不超過1000家。
這些看似“驚悚”的表述背後，雖然眼下的“寒冬”事實已經不可否認，但並不意味著行業就面臨停滯甚至倒退的風險，而是進入去泡沫化，逐漸步入調整和重塑的關鍵階段。熱錢的相繼退出，其實是在倒逼整個行業往更健康和有序的方向發展。這對國內的影視金融體系同樣如此。
影視行業的融資難題並非一日之困，與其產業特性有關。而“資本寒冬”則讓本不健全的影視融資困境更為暴露。
從影視產業自身特性的角度來看，作為一項需要高資本成本與長時間週期的投入，且屬於無形的文化資產，很難像實體項目一樣評估價值。但與此同時，影視行業的高收益也引得各方競相追逐。
影視行業的融資難題並非國內專屬，乃是全球產業的通病，放置到工業體系成熟的好萊塢也不例外。為了維繫電影的規模化生產和運營，好萊塢電影公司除了自有資金外，往往都依賴第三方資金來為他們的電影提供部分資金，尤其是大預算的項目。
依託背後的工業體系做支撐，好萊塢在電影融資領域也已建構出了一個多層次的金融融資體系。以銀行為代表的間接融資方式為例，為保證資金安全，貸款方往往會要求製片方提供能夠證明付償能力的擔保品。在好萊塢，以海外預售為主的發行合同、電影公司擁有的片庫等都可以成為融資的擔保品。
而反觀國內市場，多數輕資產的影視公司尚未形成文化產品的積澱，口碑和票房的不確定性也難做擔保，很難提供銀行認可的抵押物，也就很難獲得相對低成本的銀行融資。影片收入賬期長的特點，更讓很多急需拓展業務的創業公司在漫長的等待中感到舉步維艱。
❷票房優先回款結算解中小影視企業帳期難題
在整體的融資困局下，對於國內的影視公司來說，一個比較現實的痛點就是影視行業資金緊張、回款週期長。這一問題隨著影視寒冬的到來，變得愈發嚴峻。
這也是專注行業“水電煤”的阿里影業此番推出票房優先回款結算服務的原因。根據娛樂寶此次發佈的“鴻雁計劃”，計劃在未來三年內，用30億資金助力百個國產影視項目、百家影視企業，達成總計100億的票房回款。
相關數據顯示，自2011年開始，中國電影進入高速增長期，年複合增長率達到了24.28%，到2018年已有609億的規模，僅國產電影就有約150億的票房分賬款。在高票房的背後，一部電影的投資、製作、宣發涉及到多個環節，往往需要數家甚至數十家公司協作完成，結算回款的難題進一步加深。
按照現有的票房結算流程，層層分撥之後，處於合作末端身份的公司需要至少6個月的結賬回款週期。這個漫長的結算回款過程，經常讓手頭有不少項目等待開機的製作方陷入現金流緊張的尷尬境地。在資本寒冬背景下，中小公司更添負重。
影片製作成本的不斷攀升造成動輒數億元的預算，流轉繁複的回款程序造成的賬單積壓，本就縮小了影視公司的生存空間。而為了保持行業的競爭力，不少公司還要同時涉足多個項目的開發與投資，由此產生的資金需求成倍增加，資金流動性就成為了制約每個影視公司發展的障礙。
娛樂寶產品總監金肇南表示，娛樂寶在這些年的業務積累中發現了行業痛點，並由此進行了垂直業務的延伸，這就是影視供應鏈以及票房優先回款，用於解決項目製作發行環節所面對的資金鍊緊張以及賬期長的問題。目前推出了代理發行回款，共管賬戶優先回款，以及聯合投資方回款三種合作模式。
相比前述的影視融資困局，娛樂寶做出了一些突破性的嘗試。一方面解決方案相對方便快捷，確認主發行方簽約，可以做到無抵押；而且賬期非常靈活，根據所有的合作方實際的資金需求匹配；此外，提前回款的額度可以達到整個項目分賬款的80%。
據悉，在“鴻雁計劃”正式上線之前，阿里影業就已經為一批合作者提供了優先結算服務：去年暑期上映的《西虹市首富》，還有國慶上映的《新灰姑娘》，以及12月剛剛上映的《印度合夥人》，分別用時15天、7天、3天完成了票房結算的工作。金肇南透露，隨著娛樂寶對於業務的不斷熟悉，回款的速度還會繼續加快。
華策集團北京事業群副總裁夏熹表示，在娛樂寶沒有推出之前，各方更多通過投資人來獲取融資，從財務運作來說成本較高。以目前國內的金融環境來看，由銀行所代表的傳統的間接融資方式難以滲透到整個影視環節。而由阿里影業帶頭，將先進的互聯網投資模式娛樂寶帶到影視行業，一定程度上緩解了整個行業，尤其是在電影回款方面的融通。
❸
從娛樂寶看阿里影業的基礎設施佈局
其實早在去年上海電影節上，樊路遠就曾強調，在加大內容投入的同時，阿里影業在基礎設施上會繼續同步推進。作為阿里基礎設施平臺戰略三大落地項目之一的娛樂寶，也將進行業務擴張。如今看來，阿里影業僅用半年時間就兌現了自己的承諾。
娛樂寶此次推出的“鴻雁計劃”，是對娛樂寶既有的影視結算服務的一次延伸，進一步完善了娛樂寶正在搭建的“影視投資基礎設施”。
相關數據顯示，2014 年 3 月，剛剛誕生的娛樂寶推出了第一期投資項目，包括《小時代 3》、《小時代 4》、《狼圖騰》3 部電影。在短短 4 天就售罄，參與投資共 22.38 萬人次。
據謝穎透露，自2014年3月娛樂寶第一期產品正式發售以來，迄今共投資60餘部影視綜藝項目，總合作金額超10億元。
而以影視投資撬動粉絲運營和電影宣發推廣，以及進一步聯動阿里的衍生品銷售，使得娛樂寶的業務更為多元化。目前戰略定位為基於文娛板塊的影視投資基礎設施的娛樂寶，旗下業務包含了電視劇的發行、IP聯合開發及影視劇投資。
在此過程中，隨著阿里影業在港上市，淘寶電影票（淘票票前身）和娛樂寶資產於2015年12月被注入阿里影業，以及去年年初整合授權寶與阿里魚，阿里影業的三大基礎設施建設平臺初步成型。
“寒冬”言論肆起的環境下，阿里影業旗下的三大基礎設施平臺卻動作頻頻，也預示著阿里影業在行業低谷期，傳統公司式微的背景下逆勢而上，藉機完善自身產業體系，向頭部邁進。
就在近期的11月，淘票票宣佈啟動“用戶和市場擴增計劃”，將投入不少於10億元，協同手機淘寶、支付寶等電商生態，意在以龐大的規模效應創造全新的商業生態。
在過去一年，阿里影業還秉持“優質內容+新基礎設施”雙輪驅動的戰略，在內容端持續發力。近期，阿里影業又發佈了錦橙合制計劃，宣佈在未來五年四大檔期（即賀歲檔、春節檔、暑期檔和國慶檔）中，將以主投、主控或主宣發的身份，推出20部優質合制電影。從參投升級為主投、主控或主宣發的身份轉變，昭示著阿里影業大步進軍產業鏈上游的決心。
而回到娛樂寶來看，深知產業痛點的阿里影業這次依舊以建設者、服務者的姿態向行業示好，既兌現了其建設行業新基礎設施，做行業“水電煤”的承諾，又進一步了調動阿里系資源的聯動與整合。而掌握了資金這一影視行業重要命脈的娛樂寶，或將成為阿里影業在娛樂產業開疆拓土的又一“利器”。
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