2018年的一筆虧損最大的持倉
在過去的2018年，雖然在大方向上沒有出現什麼差錯，但是2018年我並不是每一筆投資都非常順利。
在上一年的投資裡，有一隻股票讓我產生了最大幅度的虧損，叫浙江美大。
這個個股是我年初18塊附近買入，現在跌到了10塊左右，跌幅高達44%。
從基本面來看，企業在房地產下滑的情況下算是保持著一定的增長，增長方面跟我的增速預期雖然有一定出入。
從上表可以看出，三季度累積的收入和利潤增長雖然依然不低，但主要是前兩個季度貢獻，單獨的第三季度增速其實是有著明顯的下滑。
而在那時候，18塊的浙江美大在年中的時候估值達到了34PE，這種PE背後所對應的增長預期則是達到了40%以上。
所以當3季度的利潤增長不及預期的情況下，迎面而來就是一輪估值的瘋狂殺跌，當下浙江美大的PE是17倍，可以說這裡面殺的都是估值。
這就是個股投資尤其是成長股投資中最容易出現問題的地方——成長陷阱。（友情提示下，浙江美大這個個股對於大部分朋友來講都非常考驗承受能力，所以我個人並不推薦大家購買）
成長陷阱
個股的投資比指數要難的地方，是在於個股投資更考驗投資者的商業洞察力。
由於個股的長遠增長本質主要由基本面來推動，因此個股的投資本身就是包含著對這個企業未來的基本面走向的預期，最終落實到這個企業的利潤增長或者ROE的水平。
而成長股投資中，由於要支撐高估值，所以對企業的盈利能否高速增長的判斷就是這種股票投資中的關鍵。
當時我對浙江美大有三個核心投資邏輯，一是房地產市場雖然停滯，但集成灶品類佔整體份額少，所以空間是在的。二是浙江美大在集成灶這個細分品類中已經是龍頭，並且傳統抽油煙機的強者老闆方太美的都因為路徑依賴而不好調整，所以競爭環境相對良好。
目前來看，出現問題的原因主要還是對房地產市場的評估偏樂觀。
由於浙江美大的主要客戶還是大家庭，並且三四線城市的佈局更廣泛，而今年三四線城市在下半年由於棚改停滯，所以帶來的影響是比較明顯。
也就是原來的投資邏輯被證偽了。
防患於未然
大家看到我分析到這裡，應該能感受到個股投資背後的難度，一旦你整套投資邏輯裡有一個小環節出現了預期外的問題，那麼帶來的後果就會是打擊性。
所以，即使我對平安、銀行、中建、格力這些企業非常有信心，但是我都不建議大家重倉某一個，這是投資當中最最重要的一點。
我在浙江美大上雖然栽了大跟斗，但這個個股佔了我整體的倉位比重只有4%，整體對我今年利潤侵蝕大概就是1.5%左右，並不至於傷根動骨。
而之所以能控制住這個整體虧損，同樣是來源於對高估值的厭惡，讓我不想投放太大比例的資產進去 。
這就是我經常提到的賠率和勝率的問題。
大家可以看到，不同佔比下，不同幅度的跌幅對總資產的影響都是很不同。
當初買浙江美大的時候，我心中的預期跌幅大概是30%（單純考慮較高估值下的情緒波動殺跌），所以實際給到這個股票的份額並不高。
我們每一筆的投資，首先要考慮的，並不是這筆投資可以賺多少錢，而是這筆投資真虧損起來，可能會跌多少？而自己又能承受多大的跌幅？
在這基礎上，再結合上表，就可以大概得出這筆投資你願意配置的比例。
低估和分散，兩條腿
同樣，通過浙江美大這個案例，大家應該可以理解為什麼老嚴遲遲不敢給大家推薦買入消費、白酒這些明星行業指數，以及創業板這種歷史估值底部絕對估值卻不低的指數。
我在踩到這個浙江美大這個大雷的背後，也因為高估值躲開了無數的雷，比如曾經的藍色光標、長城汽車等。
每一次躲開這些雷之後，回頭看我都心有餘悸。
所以，對於一些高估值的品種，我是抱著寧錯過不殺錯的心態，拒絕買入。當然，低估的品種也確實會存在價值陷阱的可能，但是價值陷阱更多存在於行業指數和個股，而非寬基指數。
所以，我對大家的建議一直以來都是儘可能配置更多寬基指數，適量配置一些行業指數，儘可能少配置個股。
而對於個股的配置思路，一定要遵循下面這個基本思路。
投資之前把這三步想清楚，做好了，那麼你的投資組合的抗風險能力，就會非常高。
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