2013年，黃濤以應屆畢業生的身份進入到了投資圈。照他的描述，他被放置在了發揮空間最小的旅遊條線，是被公司“老人們”挑剩下的領域，“當時旅遊產業主要還是政府在主導，沒有企業IPO，給民營資本的機會很少”。
但幾年時間後格局大不一樣。2016年迪士尼正式進入中國，很大程度上刺激了內地旅遊景區的升級改造，文旅方向的結合被認為是下一個重要發展賽道，藉著時代風口，2017年黃濤和高笛原合夥成立了聚元資本，專注於文旅大消費領域的投資。
一年時間內，他們投資了出境遊運營商鳳凰旅遊以及專注海外本地服務的蜜柚旅行等。今年初，聚元資本加大了對泛娛樂投資的關注力度，“為了更好地反哺大消費業務”。例如，他們投資的龍拓互娛，即可為目的地場景提供豐富的內容IP。與此同時，聚元資本也嘗試捕捉《我不是藥神》、《西虹市首富》等爆款電影項目背後的投資機遇。
聚元資本創始合夥人黃濤
還有很多故事等著聚元資本去抵達。例如，在人才嚴重匱乏的當下，聚元資本旗下的文旅研究院已在潛心謀劃，致力於解決文旅行業的核心痛點，“這塊屬於聚元資本的野心業務”。
當文旅產業即將開啟下一個黃金十年，我們很好奇身處其中的專業投資機構，他們所看見的市場和趨勢是怎樣的。在位於CBD的高層辦公室，聚元資本幾位合夥人跟我們聊了聊他們的賽道佈局方法論和未來期望。
“抓住細分領域龍頭進行投資”
在聚元資本的投資譜系中，鳳凰旅遊是其中一個重要的投資案例。2017年11月國內出境旅遊運營商鳳凰旅遊完成近7億元人民幣C輪融資，其中聚元資本為跟投方，此次融資創下近兩年我國境內旅遊行業單筆融資交易金額最大規模紀錄。
對鳳凰旅遊的投資讓聚元資本佔住了出境遊這一重要賽道。行業預測中，周邊遊和出境遊市場在未來都會迎來爆發式增長，目前兩個市場都呈現出兩位數的複合增速，“而出境遊的客單價增速相對而言會更好”，黃濤對河豚君表示。
聚元創始團隊認為這個賽道上還有上市公司誕生的空間，作為同眾信、凱撒實力相仿的出境遊企業，鳳凰旅遊的IPO可能性極高，這為後續的資本退出預留了想象空間。
更重要的是，這也讓聚元資本在出境遊賽道上可以更加直接地進行產業鏈佈局。
蜜柚旅行
一定程度上，蜜柚旅行即是此種“賽道邏輯”下的投資案例。“目的地服務是出境遊賽道中排名重要性居第一的細分領域”，黃濤認為租車、娛樂消費、購物都屬於目的地消費，未來市場潛力極大。
談到目的地服務，目前專注這一細分領域且存活下來的玩家其實並不太多，與同行業相比，蜜柚旅行在其中屬於經營業績比較好的；此外，聚元資本也更看重其在各個目的地的線下佈局，“蜜柚在日本、美國等地都設有分公司”。這些，都讓黃濤認為，蜜柚旅行有望成為細分賽道上跑出來的新龍頭。
作為一個專注於做文旅產業的投資機構，聚元資本將旅遊產業鏈分為三個部分，泛景區概念的目的地端，給目的地做場景輸出的配套資產端以及線上線下消費渠道端。
“純粹給景區砸2個億，對資方而言，很可能看不到退出的方向”，而放在更大的行業背景下看，作為景區最重要盈利來源的門票收入，業內認為其單價將下跌。在黃濤看來，景區或許並不是最好的投資標的，於是聚元資本的投資標的聚焦在後兩部分。
在這個投資邏輯上，聚元資本非常看好博濤文化並與其建立了深度合作。這家公司最早是做日本動漫外包，後發展為給景區提供定製科技體驗項目，如其製作的360極限飛球系列球幕影院目前已落地在了全國26個目的地景區，“它填補了景區二次消費項目稀缺的狀態，且技術很有競爭力”。
景區門票下降帶來的是客流量的上升，這賦予了內容輸出型標的配套更大的消費空間，“現在大家去往景區消費的客單價明顯高於以往，就是被二消產品給掙走了”，高笛原對河豚君表示，目的地景區每一個二消產品的背後都是一家供應商，這也正是聚元資本當下在文旅細分領域的投資方法論。
“我們將這些賽道細分，然後去選擇其中的龍頭企業”，以博濤文化為例，這家新三板公司2016年尚在虧損，2017年已經有幾千萬的淨利潤，成為了景區多媒體賽道上的頭部公司。
“年輕”的聚元資本將文旅行業的大消費投資視作為投資“主航道”，黃濤告訴河豚君，當下聚元資本仍處於投資第一階段，“抓住細分領域龍頭，實現在文旅產業鏈上的網狀佈局”。
“我們的核心是要拿到內容IP”
隨著傳統旅遊重資產同質化程度越來越高，文化內容成為整個旅遊行業追逐的對象，而在更高的國家制度層面上，文化部和旅遊局於今年進行了合併，這些都讓敏銳的投資者意識到文旅融合將是未來發展大趨勢。
文化和旅遊部
2017年年底，聚元資本決定進入文娛領域投資，在內部成立了泛娛樂投資團隊。“我們做泛娛樂投資第一個目的就是反哺大消費的項目，達到產業協同”，黃濤對河豚君說。
聚元資本已經在嘗試推動文娛IP的線下運營，黃濤稱之為小場景落地。譬如聚元資本的合作伙伴方塊動漫，其製作的多部民族風動漫作品（如《閃閃的紅星》《超智能足球》《風雲決》等），都在央視等一線衛視播出過。 “這些IP的落地場景之一就是可以放置在景區娃娃機內”，黃濤透露，該計劃或將與擁有豐富景區線下場景的同程文旅合作。
高笛原認為，文化IP同落地場景的結合具有某種天然的契合點，例如真人RPG（角色扮演）遊戲就是其中典型案例，雙方的結合能夠解決各自的行業痛點。
“RPG運營的痛點在於其生命週期短，需要不斷地翻新才能夠持續吸引客流，而將其批量複製到多個目的地，就能夠瞬時鋪開業務並解決天花板問題”，據悉，聚元資本已計劃投資一個遊戲IP項目以試驗這種打法。
“我們希望成為幫助內容IP在線下落地的關鍵一環”，高笛原表示，聚元資本的被投方和合作夥伴擁有完全自由的內容創作空間，其更看中的是對於IP在線下落地過程中釋放出的創造力和變現機會。
在文旅融合的項目互動之外，聚元資本進軍娛樂行業還有另外一大考量——提升基金的資金週轉速度。
傳統旅遊領域具有重資產、長週期、低迴報的投資特點，“泛娛樂領域則多是一年到三年週期的投資產品”，將泛娛樂納入到整個投資板塊後，讓聚元有了長短結合的投資產品線。
黃濤對河豚君表示：“在泛娛樂領域的快速投資和快速回款，也可以反過來補充聚元資本在大消費領域的彈藥。”簡單來說，短週期項目的成功，也可以增加LP的信任感，“願意繼續跟我們一起走”。
電影行業是確定投資多樣性後被聚元首先選擇的領域。2018年上半年，聚元資本同大地電影達成戰略合作，雙方成立了“影視對沖基金”，長週期的捆綁合作，保證了雙方坦誠度，在一定程度上規避掉了影視項目投資的眾多“雷區”。
今年以來，聚元資本相繼投資了多部影片，其中包括暑期檔熱賣影片《西虹市首富》以及入圍了第42屆蒙特利爾國際電影節紀錄片競賽單元的《大三兒》等等。在即將來臨的國慶檔以及炙手可熱的春節檔，聚元資本都在積極佈局。
作為一個新進入到影視投資行業的“後入場者”，高笛原表示，聚元資本在策略層面精心設計，將風險不同的影視項目進行搭配組合，在確保資金安全的情況下，適度搏取更高收益。
“這是展露聚元資本野心的業務”
成立於2017年的聚元資本，共有4位合夥人，負責投資、募資的創始合夥人黃濤和高笛原，負責風控、人力及投後的管理合夥人文毅力和安喬，均有數年的創投“實戰”經驗。
黃濤曾在九鼎投資專門負責文旅條線，任職期間主導推動了四川旅遊產業創新發展股權投資基金的建立，這也是國內首支省級旅遊產業引導基金。
多年的旅遊產業從業經歷，也見證著整個行業的多次變革。
第一個變革始於2014年旅遊行業的市場化，“那年國家旅遊局允許目的地景區出讓部分運營權給社會資源”，與此同時各省旅發委“官升半級”，這使得其有更大的能動性去調配資源。黃濤認為這是文旅投資行業上層制度的保障。
市場刺激則來自於兩年之後迪士尼進入中國內地。2016年6月上海迪士尼樂園正式開始營業，不到一年時間其就擊垮了萬達“二十年內不讓其盈利”的言論，“這給國內景區帶來了非常深刻的反思”，市場開始倒逼文旅景區生產出具有體驗感的旅遊產品。
“這給我們投資的輕資產企業帶來了很好的生存空間”，黃濤認為這是聚元資本的市場機會，他們迎面趕上了這個時代浪口。一定程度上，搶佔文旅細分領域的頭部公司，依然是聚元當下階段的重點。
聚元資本在成立之初就想好了賽道佈局、中長期願景以及想要獲取的更大成長空間，這一切都建立在行業洞察之上。對於剛興起就跨越式發展的文旅行業而言，短時間內無法解決的問題之一便是人才匱乏，這也是聚元資本在未來想要解決的行業困境。
“比如迪士尼總部派往中國的運營總經理，這種級別的人才在內地不超過十個”，目前聚元資本旗下的文旅研究院正在進行行業實驗，“我們最終想整合一所面向文旅行業的專業院校”，負責這項業務的管理合夥人安喬對河豚君說，目前這項業務正處於內部理論體系搭建和模型驗證階段。
“這是展露聚元資本野心的一塊業務”，但文旅研究院並非最終落腳點，大消費和泛娛樂投資始終是聚元資本主航道，新業務的行進也會不斷調整其對中長期業務佈局的判斷規劃。
“當走進文旅景區，看到一些我們所做的落地體驗感非常好的產品，這給我們帶來的投資上的滿足感要遠大於財務回報的滿足感”，黃濤說，這是聚元資本宏大而樸素的行業目標。
閱讀更多 聚元資本 的文章
