近日，据彭博报道称，德国贝伦贝格银行（Berenberg）分析师Zuzanna Pusz在最新研究报告中表示，1月17日结束的日内瓦国际高级钟表展（SIHH）上有消息披露，百达翡丽（Patek Philippe SA）的潜在出售或已临近，该分析师同时强调不排除这只是谣传。
百达翡丽由波兰制表匠Antoni Patek于1839年创立于瑞士日内瓦，每年手工制作近200枚怀表。1851年，Antoni Patek与Adrien Philippe两人合作创立了Patek Philippe公司。同年的伦敦世博会上，英国女王的青睐不仅使百达翡丽一炮而红，也帮助品牌奠定了经典奢侈品的地位。
1932年大萧条期间，财力雄厚的Stern家族正式收购了百达翡丽。2018年，百达翡丽拥有2450名员工，全年手表产量约为6万块。其入门腕表超过1.5万美元，是世界上最具收藏价值的表类品牌。据悉，截至2018年底，全球12枚拍卖价最高的腕表怀表当中，百达翡丽占9枚，剩下的3枚来自劳力士（Rolex）。
由于拥有世界上最好的手表，多个奢侈品集团均对百达翡丽表现出兴趣。所有大型奢侈品公司都明白，这是拥有这家高端瑞士手表之王千载难逢的好机会。
最明显能够买百达翡丽的奢侈品集团有：历峰集团（Richemont Group），开云集团（Kering）和LVMH集团，此外，爱马仕（Hermes）、香奈儿（Chanel）也会对百达翡丽感兴趣，并有实力买下后者相当一部分股份。
但在所有这些潜在买家中，只有LVMH是最合适的。
手表业务：奢侈品帝国的鸡肋
LVMH是全球最大的奢侈品集团，主要业务包括葡萄酒及烈酒、时装及皮革制品、香水及化妆品、钟表及珠宝、精品零售、其他文化艺术类别活动等六个领域。目前该集团拥有全球70多个奢侈品牌，包括Louis Vuitton（路易威登）, Dior（迪奥）, Bulgari（宝格丽）, Loro Piana（诺悠翩雅）, Dom Perignon（唐培里侬）, Krug（库克香槟）和Hennessy（轩尼诗）等。Bernard Arnault是LVMH集团的董事长兼CEO。
但是，在这个强大的奢侈品帝国内部，手表和珠宝部门却显得比较弱势，收购百达翡丽可以在一定程度上缓解这个问题，使手表和珠宝部门跟其他部门一样强大。
当然，这并不是说LVMH的手表和珠宝部门弱。只是目前手表和珠宝部门拥有Hublot、Tag Heuer、Zenith和Bulgari等手表品牌，远没有拥有世界领先品牌的其他部门那么强大，从而与LVMH巨大的影响力不太匹配。
其中一个重要的原因便是，长期以来，手表中的大品牌，尤其是高端品牌，都是由历峰集团所拥有的，如Cartier（卡地亚）、Vacheron（江诗丹顿）、Lange（朗格）和Jaeger le Coultre（积家）。收购百达翡丽则可以帮助LVMH摆脱这个尴尬的局面，同时，因为旗下现有的手表品牌价格都低于百达翡丽，在客户群上也不会产生冲突。
买下百达翡丽也可以让手表和珠宝部门与LVMH集团其他部门地位相当，并提升其在行业的影响力。
2013年，LVMH的手表和珠宝部门营收27.84亿欧元，占集团总营收的10%。到2018年，预计手表和珠宝部门营收38亿欧元，占集团总营收预计为8%，这和LVMH旗下的某些品牌的营收相当，所以这个部门目前还不是全球手表行业的重要玩家。加上百达翡丽13-15亿欧元的销售额，LVMH将成为手表行业的更重要的参与者。这不仅体现在销售方面，更重要的是在品牌实力方面。
2017年，LVMH在全球瑞士表市场销售额占比仅有7.9%，远低于历峰集团的19.7%，将百达翡丽收归旗下，LVMH就能大大缩小与历峰在瑞表市场的差距。
LVMH CEO：百达翡丽就是那个“对的人”
众所周知，LVMH董事长、CEO Arnault是一个非常机会主义的买家，他可以等上几年才做出决定。在时尚界最惨烈的一场战斗中，Arnault差点在法庭败诉之前接管了Gucci。2014年，Arnault又趁爱马仕股价疲软，收购了该集团23%的股份。但是，由于爱马仕家族严格的投票控制，Arnault没能买下这家公司。尽管最后Arnault被迫出售股份，但在这个过程中他已经为自己和LVMH股东赚了数十亿美元。
就在近期，Arnault又获得了另一项资产——Belmond集团，后者拥有独特的奢华酒店，包括威尼斯的Cipriani酒店，里约热内卢的Copacabana，纽约的21家俱乐部餐厅，东方快车和Pullman火车等品牌。Arnault以24亿美元的高价（销售额的4.5倍，EBITDA的18倍）收购了该集团——这也是一次典型的“Arnault式”收购：独特的高品质房地产，不会很快再次上市。
而百达翡丽就是类似的资产，并且有很多Arnault通常看重的属性。卓越的品牌实力、优秀的传统、强大的DNA和质量，以及持续的历史和领先的市场份额，这些都是Arnault所看重的。
此外，Arnault也在意的是，因为百达翡丽是家族企业，他们可以做长期的决定，而不用关心季度数据或短期数据（即使LVMH集团是一家上市公司）。
最后，Arnault喜欢品牌，当他接手时，他可以继续发展。从这个意义上说，百达翡丽也是一个很好的选择。尽管其一年生产超过6万只手表，但仍有很大的增长空间（据Audemars Piguet首席执行官估计，全球约有2000万人可能买得起高端手表）。
有实力的接盘者屈指可数
而买下百达翡丽对于LVMH来说，小菜一碟。
据估计，百达翡丽的价值在100-200亿瑞士法郎之间（88-176亿欧元，最低出价为销售额7倍）。即便是在最高价格200亿法郎，LVMH也有足够的实力来支付。
2018年LVMH的销售额预计达到460亿欧元，EDITDA将达到120亿欧元，他们的账上还有80亿欧元现金。LVMH的EBITDA和营收都是其竞争对手开云集团、历峰集团的三倍多。此外，LVMH还保持着稳定和强大的信用评级A+ ，尽管LVMH在2017年以超过130亿欧元的价格收购了迪奥（Dior），但是其较低的负债股权比率（22%）使其能够利用杠杆来进行这笔收购。
全球范围内很难找到第二个能像LVMH这样轻松买下百达翡丽的买家。
虽然爱马仕几乎没有债务，但这样的收购对他们来说显得比较紧张（2018年爱马仕EBITDA为25-30亿欧元），对于保守的爱马仕家族来说，百达翡丽是一条太大的鱼。此外，斯沃琪集团也负担不起，尤其是在销售额超过10倍的高端市场。历峰集团可能有收购百达翡丽的潜力（EBITDA为43亿欧元），但是后者可能不太适合历峰，因为其旗下的江诗丹顿与百达翡丽是同一细分市场的竞争对手。
另一个可能的买家是香奈儿（Chanel），其旗下拥有瑞士军表品牌柏莱士（Bell & Ross），最近又在重金加码手表行业。2018年9月，香奈儿收购著名独立制表品牌儒纳（FP Journe）20%股份，今年1月初，香奈儿又收购帝舵表（Tudor）机芯供应商Kenissi公司20%股份。香奈儿规模足够庞大，2018年营收预计为100亿美元，营业利润超过25%，但是对于香奈儿和百达翡丽而言，除了两家公司都是由拥有长远愿景的私人家族控制之外，两者的战略上并无太多一致。
百达翡丽——Arnault70大寿最好的礼物？
目前关于百达翡丽出售的消息仍处于传闻阶段，真实与否还有待检验。
但可以确定的是，如果百达翡丽出售的话，拥有百达翡丽的Stern家族会非常谨慎地选择买家。他们不会简单地选择出价最高的人，而是选择一个长期合作伙伴，以确保他们的品牌能够继续延续下去。Stern家族花了三代来打造这个品牌，所以他们不会想要一个短期导向的合作伙伴，私募股权交易会被首先排除在外。
从这个意义上说，Stern家族或许更倾向于出售百达翡丽的股份，而不是直接出售公司。这样一来，没有比LVMH更好的合作伙伴。LVMH董事长Arnault在购买品牌和保持品牌的传统方面有着良好的记录。LVMH不仅有足够的财力收购百达翡丽，这笔收购还会解决LVMH目前面临的问题：在高端手表和珠宝领域相对弱势的地位。
全资收购或者收购百达翡丽多数股权可以帮助LVMH解决这个问题，这将是Arnault三月份70岁生日的完美礼物。
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