2018年TMT行業IPO國內外經歷了“冰火兩重天”的局面。
普華永道發佈的最新數據顯示，2018年，中國內地TMT企業IPO總融資額增至2017年度的3倍，約2259億元人民幣。
然而，受A股市場IPO數量減少的影響，2018年度中國TMT企業IPO數量由2017年的108起下降至66起，銳減近四成。但香港和美國市場火爆，整體IPO融資額達到2259億元，相較2017年的761億元，融資規模翻三倍。
細分數據顯示，2018年下半年，有31家公司選擇香港及其他海外市場上市，佔總融資額的94%；相形之下，選擇深圳中小板、主板、以及深圳創業板進行IPO的公司分別為2家、4家以及3家。
由於眾多內地TMT企業於2018年度赴海外上市，香港成為2018年度全球最熱的IPO融資市場之一。
超一半TMT企業處於虧損狀態
報告顯示，2018年下半年中國TMT企業IPO數量大幅度上升，共計40起IPO，獲得約人民幣1,681億元的融資額。2018年，中國TMT企業IPO總融資額增至2017年度的3倍，上升至約2,259億人民幣。
值得注意的是，融資規模巨大的原因在於第三季度港股市場三個巨型IPO，包括中國鐵塔分別為中國鐵塔融資511億元、小米集團360億元、美團點評289億元，三家IPO融資整體規模已經達到1160億元。
然而，在今年下半年於香港及海外上市的31家TMT企業中共有19家處於虧損狀態，平均淨利潤為負額，這也是因為香港及海外市場上市政策允許尚未盈利的企業帶虧損上市，比如小米集團、美團點評以及拼多多等，均處於虧損狀態。
2018年下半年於香港及海外上市的31家TMT企業中共有19家處於虧損狀態
普華永道中國科技行業主管合夥人倪靖安指出，TMT企業虧損分為兩類，一類是經營性虧損，比如拼多多和美團點評，在軟件和服務領域，這類公司較多。而另一類則是經營不虧損，但依據會計準則來看是虧損。
以小米為例，在上市前其發行了大量優先股，優先股在轉換成普通股時，從會計上面會產生虧損，而這個虧損也導致很多企業看上去鉅虧。
此外，近年來，在A股上市的TMT公司平均市盈率持續下降。截止到2017年12月31日，在A股上市的TMT公司平均市盈率為49倍，而截止到2018年12月31日，平均市盈率為33倍。
“科創板針對紅籌企業及VIE的門檻仍過高”
2018年，TMT企業海外IPO融資額佔據整個IPO融資額的94%；2018年下半年，78%的TMT企業選擇在香港和其他海外市場上市，僅有22%的企業選擇國內主板、深圳創業板和中小板上市。
2018年下半年，78%的中國TMT企業選擇在香港及海外上市
TMT企業對於海外市場的青睞可見一斑。倪靖安表示，“這一巨大的差異成了科創板積極推進的一個動力，希望高科技行業能夠迴歸中國。”
在她看來，2019年度科創板的設立將為國內科創企業創造一個全新的融資平臺。在允許科創類企業虧損上市、允許紅籌結構直接上市等政策加持之下，科創板也將成為中國資本市場的‘創新試驗田’”。
但另一方面，現階段科創板還有部分細則需要進一步完善。倪靖安向鈦媒體表示，在科創板細則徵求意見階段，普華永道也提出了一些建議：
一是信息披露相關性的重要性。過去A股市場在信息披露階段更重視數據真實性，但投資相關性卻不足（比如一家公司的戰略優勢、技術優勢、研發實力等）。目前科創板細則主要從信息披露的完備性、一致性和可理解性三個方面，但是科創板的投資人會根據自己的判斷來投資，所以和科創企業相關的信息披露很重要。
二是應使用信息系統審計手段來驗證財務數據以防財務作假。
三是目前A股市場的違規成本還是比較低的，所以要加強信息披露監管，加大違規處罰力度，形成對市場參與各方的震撼力。
四是科創板上市條件方面，對收入和研發費用的定義需更加明確。比如收入是會計語言，但“研發費用”則不是，因此應該從會計層面具體細化哪些費用可以被列入研發費用等。
五是針對紅籌企業及VIE的門檻過高。目前，對於紅籌和VIE企業迴歸A股，科創板上市的條件為上市公司需市值達到2000億元，未上市公司估值200億美元且收入為30億元以上。但目前達到這一標準的企業並不多，很多估值更低一些的很有潛力的企業受制於拆VIE架構帶來的稅務、外匯等層面的成本考量將不會拆除VIE架構。
倪靖安表示，在普華永道的對企業的調研中可以發現，在目前徵求意見稿的對VIE架構，紅籌企業的限制條件下，企業對於上科創板仍處於觀望狀態。“很多公司是願意回到國內的資本市場，希望針對紅籌企業的標準能夠降低，不過這肯定是有難度，有挑戰的。 ”
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