近期橡膠表現搶眼，春節之後橡膠出現一輪上漲，是什麼原因造成的這波漲勢？2019年在政府主導的汽車下鄉政策下，汽車市場是否能夠回暖呢？為什麼？橡膠接下來交易策略又是怎麼樣的？帶著這些問題，公眾號《
大宗內參》採訪到相關專家，對橡膠後期的走勢做出瞭解析！上漲要因：1、主產區停割季將至，階段性供應趨減，產地膠水、杯膠、白片等初級原料價格不斷攀升。
2、宏觀政策上暖意不斷，整體金融市場流動性充裕，風險偏好抬升。橡膠更是因為價格長期在於歷史低位，備受資金“惦記”。
3、印尼、泰國、馬來西亞召開三國產膠聯盟會議，意在減供保價，市場對後續政策有期待。
下鄉問題：我並不看好此次效果。
細讀文件，會發現本輪汽車下鄉跟十年前的那次有較大區別，主要體現在兩個方面。十年前中央政府是主導，這次以地方政府為主；十年前純粹求量，這次更強調消費升級及新能源概念（關注公眾號《大宗內參》，不錯過每一篇精彩內容）。
目前來看地方政府還沒有較大動作，動靜不如大家想象的那麼大；此外，從目前車企推出的措施來看，沒有強心針，更多是一些“附會之舉”，比如一汽大眾採用報廢補貼和首購貸款優惠的政策，但需要報廢的車輛不多，報廢補貼的影響不大；長安歐尚雖採用直接補貼、金融貼息、置換補貼等直接措施，但長安之前就一直以優惠力度大而出名，所以更多是一種原有政策的“附會”，而不是增量的刺激措施。
題外話，乘用車新車消費其實對天然橡膠的拉動作用有限。我們算比帳，一輛suv（哈佛H6 為例)五個胎（四輪一備），平均每胎耗用的天然橡膠不足3kg，一車不足15kg，那麼即使新增100萬輛消費，帶動的天然橡膠需求也不過是1.5萬噸，影響甚微。
天然橡膠消費要快速起來只能依賴公路物流市場。
操作：基本面依薄弱依舊，高庫存、低需求增速、供給穩定，去庫存仍是今年主題，預估資金短炒之後，價格重新走弱，本人中線看空做空09合約，不設目標位，持有至交割前，隨遇而安。
期現價差如果拉大，非標套利盤仍可適時加倉，預估09交割前盤面價格將貼水現貨混合膠價格，利潤空間仍大。
節後橡膠反彈逾千點，一方面原因是這個時間點供需相對錯配，主產國逐漸進入停割期容易炒作，國內目前已經停割，海外主產國逐步停割，而元宵節後下遊工廠逐漸開工有需求預期。另外一方面受到三國（ITRC）會議限制出口釋放積極信息及中美貿易戰緩解利多帶動。
“汽車下鄉”是國務院在2009年1月公佈的《汽車行業調整振興規劃》中提出的一項惠農政策，今年汽車下鄉政策對汽車市場有一定的刺激作用,但能否回暖還待商榷，汽車市場更多的是受到宏觀以及本身的景氣週期影響。目前我們的汽車保有量已經突破了3.5億量，在目前如此的大基數下，靠政策的刺激效應已經大不如前。
多頭在目前時間窗口下利用交割規則、消息面因素拉昇盤面，目前很大一部分現貨都鎖在套利盤手裡成為“死庫存”，盤子較輕容易拉昇，現貨跟的也緊。不過橡膠高庫存、高升水的矛盾依然沒有得到根本解決，今年整體供需面依然不容樂觀，而且目前全球依然處在產量釋放週期，如若膠價繼續大漲，後期泰國、印尼等供應彈性較大的主產家產量又會大量釋放，套利盤也會不斷加倉變成實盤壓力，另外，如果20膠今年上市期現價差預計將提前回歸。因此，除非後期出現新的大的利多因素比如極端天氣，不然整體市場今年預計前高後低，不建議追高，操作上依然逢反彈做空，如若浮虧建議移倉9月合約等待最終決戰。
春節後，橡膠的起漲點發生在2月12日。這正好是春節過後的第二個交易日。
我認為背後主要有三個方面的原因。1.宏觀因素髮生的改變。無論是發改委的頻繁批覆基建項目，還是社會融資總額在1月份同比增長50%，抑或是不同地區的房地產政策開始出現鬆動，這些跡象都表明，中央在經濟政策上已經開始發生了和最近兩年的根本性變化：穩增長的重要性開始超越調結構。這意味著未來的經濟政策無論是從財政政策角度或者是貨幣政策角度，均會呈現出寬鬆的一面。因此，對於本來就處於低谷的橡膠，會形成利好的一面。2.中美貿易談判取得積極性進展。我們認為無論是中國還是美國，都必然希望兩國的貿易關係能夠呈現正常化，這樣對於兩國的經濟本身，還有全球的經濟增長都會形成利好。在這一預期作用下，我們認為兩國貿易關係大概率會向正常化方向發展。在橡膠行業的下游輪胎高度依賴出口，因此這一預期的變動，對於橡膠的供需，會有利好看作用。3.厄爾尼諾現象。日本氣象廳、NOAA以及聯合國氣象組織均預言2019年將出現厄爾尼諾現象。這一現象一旦發生，將會導致東南亞地區乾旱，進而會影響橡膠的開割時間，在短期上對供應會產生影響。
橡膠的基本面並未形成有力的轉變。這一點可以從不斷累積的庫存上得到印證：無論是交易所庫存還是交易所外的隱性庫存均是如此。這決定了膠價上有天花板，不宜對橡膠的漲勢做過高的估計。
中國的汽車消費，和政策的關聯度不小。再加上我們的保有量還處在相對的低位：據汽車工業協會統計，2018年我國千人汽車保有量是170輛。而與此同時，美國是800輛，歐洲日本大約是500-600輛。在這一較低水平下，如果政府進一步出臺刺激政策的話，對於汽車消費勢必會有提振作用。。
我對於橡膠在長週期是看多的態度。但是考慮到基本面尚未根本性改善，價格在上漲以後，還有可能重新下跌回到基本面。因此我更樂於接受當價格回調的時候尋找合適點位入場做多。
上漲原因：主要三個因素支撐，一是中美貿易談判階段性和解的樂觀預期，二是供應端炒作，產膠三國想通過階段性限制出口來提升價格；最後是春節前期現價差持續下行使得春節假期前套利盤離場較多，盤面空頭力量明顯減緩，使得前期的平衡被打破，在事件性炒作消息出來之後，價格被拉漲。
下鄉問題：汽車下鄉是隊2018年下半年以來汽車消費明顯下挫的一種對沖政策，市場早有一定的預期，從這個角度來看，影響的力度並不會太大。對比10年前的汽車下鄉政策，今年的力度基於汽車保有量的基數不一樣，影響效果也不會有10年前大。2016-2018年基於國內購置稅減免等政策的刺激，基本呈現階段性飽和，因此，汽車下鄉政策不能抱太大希望。但依然可以一定程度上改善汽車消費市場。
操作：接下來三月份要重點關注下游需求的變化，2月份期價強勢，主要是在價格低位以及期現價差小的基礎上，基於未來需求預期的好轉。如果三月份實際需求不能跟上來，那麼價格或還有一定的下行風險。
春節之後，我認為天然橡膠的上漲與股市，特別是汽車板塊有關。無論是從RU合約資金流入的時間節點，還是汽車、橡膠兩市高度契合的相關性來看，市場對汽車良好預期直接推高了膠價上行。截至2月22日（上週五），汽車類板塊較2月1日節前上漲+9.79%，滬膠1905合約同期上漲+9.59%。
但同樣也要關注到，本週滬膠走勢已與汽車板塊的相關性大幅降低，結合資金流出節奏，表明推高節後上漲的那部分資金比重已下降，相應的向上驅動也減弱。
關於汽車下鄉政策，到目前為止還只是企業行為。第一家公佈補貼政策的是長安歐尚，導致長安汽車當日直線漲停。其他車企紛紛效仿：一汽奔騰、上汽大眾、北汽、海馬、長城、哈弗、東風日產等7家車企相繼發出了自己的補貼計劃，這屬於正常的市場行為。
但我個人對車市回暖的命題存疑。企業是市場的一部分。如果企業拿不到真金白銀的補貼，以自身利潤推行“下鄉”政策，期望改變市場，效果將十分有限。
關於可能的策略：
1、 自2006年以來，滬膠有一個3年週期，2019年正好運行在3年週期的第一年。根據歷史數據，3年週期的第1個5月下行概率較大、第1個9月上漲概率較大。結合目前09對05升水較小，可以嘗試9-5反套策略。
2、 內外盤方面：三大主產國已經通過了限制出口的議題，細節尚未公佈。根據2018年的經驗，這將限制SICOM標的船貨的流通量，提高流通成本。如果實施，可嘗試空滬膠、多SICOM的策略。
3、 現貨方面：混合對國產標二/9710的升水偏高，可以考慮產品間的套利策略。
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