怎么看此次全面降准
周五美股暴力反弹的几点原因
首先我们说说周五晚上的美股。
美股周五晚上暴力反弹，道指等三大股指均大涨3个点以上。主要有三点原因：
一是美国非农就业人数超预期，但是美联储主席鲍威尔却在强劲的非农就业数据下展现出温和的态度，包括加息、缩表的态度。这进一步降低了2019年加息的可能。
二是中美双方确认美国副贸易代表格里什将于1月7日至8日率领美方工作组访华，与中方工作组就落实两国元首阿根廷会晤重要共识进行积极和建设性讨论。本轮谈判截至目前仍然进展顺利。
三是中国国内实施全面降准。在上周五下午5点20左右央妈宣布全面降准的时候，美股股指期货出现向上拉升，并且中概股出现大幅上涨。
货币政策的实质宽松
这一轮经济下行开始降准以来，这次降准的幅度和流动性释放是最大的一次。天风证券认为，不管央妈怎么定义“定向调控”还是“稳健货币”，实质上都已经是货币宽松。
上周五《全面降准了》一文简要解读了此次全面降准的背景（春节流动性缺口+12月PMI跌破荣枯线）以及此次降准的力度（投放流动性1.5万亿，净释放流动性8000亿）。
今晚再深入解读下货币政策实质宽松的三大目的。
第一个目的，在于疏通货币传导机制，稳社融增速
这一点研报社此前一直在强调，疏通货币传导机制，解决民营企业、小微企业融资难、融资贵的问题。降准是货币宽松，疏通货币传导机制是为了信用宽松，信用宽松是为了稳定社融增速。
从历史降准周期看，社融增速一般领先于GDP增速两个季度左右，如果经济企稳上行，那么社融增速是必先观察的重要指标之一。此次降准周期从2018年一季度开始，东方证券认为此轮社融增速企稳最早在今年3月份左右。并且只要社融增速还没有企稳，降准等一系列货币政策就不会停止。
第二个目的，在于降低银行资金成本，最终降低实体经济的成本。对银行是直接利好，对民企是长期利好
降实体经济成本的关键在于降企业融资成本，但是降企业融资成本就是降低银行投放资产的收益，就是在割银行的肉。所以此前一出利好民企融资的消息，银行板块就大跌。所以，要让银行心甘情愿降低投放资产的收益，就要先降低银行的负债成本。而全面降准将直接降低银行的负债成本。
总而言之，降准会增加资金供给，推动利率下行。对银行是直接利好，对民企是长期利好。无风险利率下降将提升股市估值。
第三，还有一个隐藏的目的，就是配合地方专项债的发行，对“新基建”是直接利好
在经济工作会议解读中我们强调了一点：要扩大专项债的发行，并且提前在一季度执行。
只是稳增长的需求，我们预计地方债的发行规模是4.7万亿，再加上其他国债等利率债，今年的供给压力非常大。而利率债的配置主体是银行。
说直接点，此次全面降准不仅有利于对冲春节流动性缺口，还将有利于一季度地方专项债的发行，对“新基建”是直接利好。
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