昨天，美團點評交出了上市以來的首份三季報，2018年3季度實現營業收入190.7億，同比增長97.2%。實現毛利45.7億，同比增長33.2%。經調整後的虧損淨額為24.6億，較上年同期的32.1億的虧損有所收窄。分業務類型來看，外賣業務的貢獻最大，為111.72億，毛利率也大幅提升至16.6%；到店、酒店及旅遊收入44.4億，毛利率為90.6%；新業務同比增幅468.9%，實現營業收入34.7億，虧損率環比收窄。
總得來看，美團的三季報十分亮眼。今天，資本市場卻以美團上市以來單日最大跌幅回應了這份靚麗的財報。23日美團收跌於53.85港元，日跌幅達11.79%，這讓不少投資者著實感到不解。但筆者認為，短期來看，美團仍然存在如下三個方面的隱憂。
美團今日創出上市以來單日最大跌幅
1、 在外賣市場將迎來與阿里的全面開戰
今年4月2日，阿里巴巴宣佈全資收購餓了麼（餓了麼已於2017年完成對百度外賣的收購）；9月，餓了麼與阿里旗下口碑合併融資近40億美元；10月12日，阿里巴巴CEO張勇以員工信的形式宣佈，正式成立阿里本地生活服務公司，餓了麼和口碑合併組成國內領先的本地生活服務平臺；自此，美團與阿里之間在本地生活市場的戰鬥全面打響，首當其衝的應該就是外賣市場。
阿里巴巴成立本地生活服務公司
根據中國外賣消費大數據洞察報告，2020年，中國外賣市場的規模突破7000億。套用美團高級副總裁王慧文的話，這麼大的市場，只有一家也不健康。但與阿里的全面開戰，不可避免會造成運營成本的提升；另外，阿里的團隊也具有打硬仗的經驗，如早期與Ebay的戰鬥。外賣業務佔美團總體收入的比重高達58%，可以預計的是，一旦展開補貼大戰，必將帶來美團虧損的擴大。
外賣大戰一觸即發
2、 出行業務在短期內仍將拖累美團的盈利表現
近一年來，美團在出行市場上頻頻出手。2017年底，美團在南京上線打車服務；2018年3月22日，美團打車登陸上海；2018年4月3日，美團全資收購摩拜單車。在外人眼裡，美團的這一系列佈局彷彿是走入了迷途，但美團更看重的是出行的數據對其自身業務數據的補充。
美團頻頻出手出行業務
雖然試水了打車、共享打車等業務，但從後續的動作來看，美團在出行市場的策略是按兵不動：打車市場僅限在上海和南京兩個城市，摩拜單車也減少在相對飽和市場的新車投放。美團的思路很明確，它並不想在這個節骨眼上一面抗衡阿里，一面與滴滴也開戰。
不過出行業務在短期內並不會給美團帶來很明顯的收入，反倒可能會拖累美團的業績。根據公開信息顯示，摩拜一輛單車的成本高達上千元，是競爭對手的5倍，需要繼續經營相當長的時間後才能收回單車的成本，這也間接決定了出行業務開始貢獻利潤具體時間。
3、 未來是否還有新的業務增長點
除了外賣業務以外，到店業務是美團第二大收入來源，但其增長有所放緩，美團急需找到新的足夠大的市場以支持其現有的估值。從美團最新的架構調整來看，新成立的小象事業部和快驢事業部所代表的生鮮業務和供應鏈服務可能會成為未來美團新的增長方向，但不確定性仍然很大。以生鮮市場為例，除了美團2018年6月新推出的小象生鮮以外，生鮮市場還有阿里旗下的盒馬鮮生，騰訊入股的永輝生活，京東的7FRESH，超萬億的市場擠滿了虎視眈眈的競爭者，美團真的還能像在外賣市場對餓了麼那樣，來個出其不意，攻其不備？
美團試水線下生鮮業務
擔憂歸擔憂，長期來看，美團團隊的戰鬥力和韌性是有目共睹的，從千團大戰的後來居上到外賣市場的三國殺，美團以穩健的運營和精準的預測，實現了兩次的逆襲。這一次，歷史會不會重演了？還是讓時間來告訴我們答案吧！
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