繼中國東方資產管理股份有限公司(以下簡稱“中國東方”)之後，四大資產管理公司(AMC)介入P2P網貸行業處置不良資產近期又有新進展。
今年8月，杭州鑫合匯互聯網金融服務有限公司(以下簡稱“鑫合匯”)啟動“振鑫計劃”，擬清理平臺短期週轉產品，共分四期發放共計約25億元緩釋資金。截至11月12日，已完成兩期資金髮放。
對於不良資產的處理，鑫合匯也在考慮委託AMC逐步介入。《中國經營報》記者近日從中國華融(2799.HK)方面確認，“該項目尚在洽談中，具體情況不便對外透露。”
然而，鑫合匯官網披露數據顯示，清理工作使得其業務規模急劇下滑，這也使得其原股東在2016年轉讓股權時向美都能源(600175.SH)控股子公司美都金控(杭州)有限公司(以下簡稱“美都金控”)做出的業績承諾恐難完成。
AMC介入更為複雜
從鑫合匯官網披露的數據看，鑫合匯目前存量項目主要有三類：鑫安系列，鑫信系列和鑫車系列。三個系列產品均面向信用良好的高淨值個人，用於個人資金週轉，出借期限19天至34天不等，還款日期均為2018年8月或9月，目前均處在“待還款”狀態，即到期未兌付狀態。
以鑫車系列為例，鑫合匯客服人員曾在鑫合匯論壇“鑫吧客”中向投資人解釋，車商貸即“鑫車系列“之前的借款人是購車人，但放款是放給借款人指定商品或服務提供商。”
而根據《財政部、人民銀行、銀監會關於國有商業銀行股改過程中個人不良貸款處置有關問題的通知》規定，AMC不得收購個人貸款。因此，中國華融介入這部分不良資產處置是否也存在政策方面的現實障礙?
對此，百舸新金融智庫創始人陳文表示：“關於個人不良資產收購問題，銀保監會一個文件就可以解決;或者可以由平臺或平臺關聯方讓相應出借人把債權轉讓給該企業法人主體，再由AMC以收購企業不良資產方式收購債權。”
“四大AMC化解P2P風險可以採用託管問題平臺以及收購債權兩種方式。”陳文分析，四大AMC感興趣的P2P項目主要包括三類。其一是具有較強國資背景或者有實力的上市公司背景的，AMC可以給平臺提供短期流動性注入;第二類是P2P債權剛好是AMC自身做大規模、有利可圖的不良資產或重組業務所涉及的，例如中國東方和深圳市信融財富投資管理有限公司(以下簡稱“信融財富”)的合作;第三類是平臺自融用於房地產投資的，具有較大重組價值提升空間。
雖說“振鑫計劃”是鑫合匯的“主動轉型”，但實際上，上述三個產品系列的很多子產品都於今年8月~9月到期，且每一個子項目的總金額均不超過20萬。集中到期未兌付可能的原因有什麼?是否出現借款人惡意拖貸?還是說平臺本身存在資金池或者將大額過橋資金拆分發標等現象?
記者就相關細節給鑫合匯發送採訪函，不過，截至記者發稿前止，並未收到鑫合匯方面的回應。
陳文認為，問題的核心可能還在於真實債權資產期限和線上理財產品期限存在期限錯配問題。“債權資產期限長於理財產品期限，則需要通過債轉實現理財產品退出;而(線上理財產品)本身借款期限很短，借款人一般要不斷續貸以實現更長時間的資金佔用，借款人還貸的激勵在於獲取新的貸款，一旦沒有新資金進入，借款人便開始觀望或不願意按期還款;另外，車商貸這種做的是銀行過橋，如果銀行不予批貸，第一還款來源喪失。”
如果最終鑫合匯、中國華融雙方合作成功，是否還存在其他風險?
陳文認為，最大風險在於，由於四大AMC的介入，所有出借人將會提高獲得償付的預期，要求足額本金償付，以及由此帶來的社會穩定壓力傳遞。
此外，如果存在假標等問題引發非法集資、集資詐騙等問題，從而構成刑事問題，相應資產處置涉及的司法問題會更為複雜。
記者隨後採訪美都能源，然而對方表示，美都能源對鑫合匯僅是持股的關係，並不參與實際運行，因此也無法回覆關於鑫合匯轉型及與中國華融合作的相關問題。
今年8月，銀保監會曾召集四大AMC高管開會，要求四大AMC主動作為以協助化解P2P的風險問題，維護社會穩定。
然而，時隔4個月，AMC介入網貸資產處置第一單才正式落地。12月11日，信融財富發佈公告稱，中國東方天津市分公司對信融財富的項目借款2000萬元本金已全額墊付併到賬。
鑫合匯估值高達21.3億元
鑫合匯成立於2014年3月，為美都能源旗下互聯網金融平臺。
2016年12月，美都金控共出資7.14億元通過增資及受讓股權合計獲得鑫合匯共計約34%股份。在此次交易中，鑫合匯100%股權評估價值為21.3億元。本次增資及股權轉讓後，美都能源控股子公司美都金控為鑫合匯第二大股東。
根據相關公告，因為此次交易鑫合匯股權溢價較高，鑫合匯的原股東浙江中新力合控股有限公司(以下簡稱“中新力合控股”)、大股東浙江支集控股有限公司(以下簡稱“支集控股”)和鑫合匯實際控制人陳杭生作出業績承諾，承諾鑫合匯2017年至2019年經審計的淨利潤分別不低於1.19億元、1.96億元及3.15億元。
2017年11月，追加七鑫科技為《股權收購及增資協議書》項下的業績承諾標的主體。
2018年5月，美都能源發佈《關於鑫合匯2017年度業績承諾實現情況的專項審核報告》，2017年度經審計的扣除非經常性損益後歸屬於母公司的淨利潤為13,945萬元，完成了2017年的業績承諾。
此項報告也披露與整改相關的其他事項。2017年8月11日，杭州市互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室出具了相關《互聯網金融風險專項整治整改通知書》，對鑫合匯存在的問題提出整改意見。隨後，鑫合匯陸續對相關問題進行整改。
從平臺公佈的實時數據看，“振鑫計劃”實施後，鑫合匯業務規模大幅萎縮。轉型後即2018年8月起，其出借金額及出借筆數均大幅下滑，9月和10月出借金額分別僅為501.3萬元和782.2萬元。從存量項目數據看，目前項目期限在一個月以內的佔97.64%，或多為上述尚未完成還款的項目，而項目期限為1~6個月的比例僅為2.36%。
此外，在轉型之前，鑫合匯的業績表現也未達預期。據美都能源2018年半年報，鑫合匯和七鑫科技2018年上半年度的淨利潤約為5046萬元(未經審計)，僅佔其2018年度承諾業績的26%。在下半年業務規模大幅萎縮的情形下，其2018年業績承諾恐難完成。
根據業績補償協議，有兩套補償方案，即如果鑫合匯當期實際淨利潤數低於當期承諾淨利潤數，上述承諾三方應當對美都金控或鑫合匯進行現金補償，而美都金控對上述兩套方案具有優先選擇權。
美都能源證券部相關人員向記者表示，關於鑫合匯2018年業績承諾的完成情況，目前並沒有更多的相關信息，可以等到年報等相關公告出來時再關注一下。
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