摘 要
1. 省級層面：財政總量全國第二，債務餘額全國第一
2018年江蘇省經濟財政總量仍位於全國第二，僅次於廣東省。2018年，江蘇省 GDP 92595.4億元，排全國第2位。按可比價計算增長6.7%，相較17年的7.2%下滑0.5%，排全國第17位；一般公共預算收入為8630.2億元，排全國第2位。同比增長5.6%，相較17年的4.6%上升1%。
2018年江蘇省地方政府債務餘額仍排全國第一，債務率微增。截至2018年末，江蘇省地方政府債務餘額為13285.6億元，同比增長10.5%。債務率（地方政府債務餘額/綜合財力）為70.7%，相較17年的70.2%微增。
2. 地級市層面：GDP增速普遍下滑，蘇北蘇中一般公共預算收入增速提升較多
各地級市18年GDP增速相較17年普遍下滑。18年GDP增速僅無錫市與17年相比持平，其餘各地級市皆有不同程度下滑。其中，鎮江市、徐州市和連雲港市降幅較大，分別下降4.2%、3.5%和2.7%。
蘇北蘇中18年一般公共預算收入增速相較17年提升較多。一般公共預算收入增速方面，鹽城市、揚州市、淮安市和宿遷市18年實現由負轉正。增速變化方面，淮安市、揚州市和宿遷市增速提升幅度位列前三，分別為34.1%、13.5%和12.4%。南通市、南京市和徐州市增速略有下滑。
3. 區縣層面：絕大多數GDP增速有所下滑，一般公共預算收入增速漲跌不一
18年絕大多數區縣GDP增速相較17年有所下滑。18年，僅廣陵區、響水縣、宜興市、海門市、江陰市和崑山市GDP增速相較17年有所增長，金壇區、溧陽市、清江浦區和姑蘇區持平，其餘各區縣增速皆有所下滑。其中，徐州市下轄的賈汪區、沛縣和新沂市，鎮江市下轄的丹陽市和京口區18年GDP增速下滑幅度較大，均超過4個百分點。
18年南通市和宿遷市各有4區縣一般公共預算收入增速為負。18年一般公共預算收入增速由正轉負的區縣有6個，分別為南通市下轄的如皋市、崇川區、通州區和海門市，泰州市下轄的海陵區以及徐州市下轄的邳州市。此外，宿遷市下轄的沭陽縣、泗洪縣、泗陽縣和宿城區，淮安市的盱眙縣和清江浦區，徐州市的銅山區17、18年一般公共預算收入增速連續為負。
18年地方政府債務餘額增長率方面，鐘樓區、賈汪區均超過50%。而建鄴區、姑蘇區、鹽都區、連雲區、張家港市和六合區18年地方政府債務餘額有所下降。
風險提示：財政收入超預期下滑。
2018年江蘇省經濟財政實力仍穩居全國第二，債務率微增
2018年江蘇省經濟財政總量仍位於全國第二，僅次於廣東省。2018年，江蘇省GDP 92595.4億元，排全國第2位。按可比價計算增長6.7%，相較17年的7.2%下滑0.5%，排全國第17位。
2018年一般公共預算收入為8630.2億元，排全國第2位。同比增長5.6%，相較17年的4.6%上升1%。其中，稅收收入佔比84.2%，比17年提高4.82%。一般公共預算支出為11658.2億元，財政自給率（一般公共預算收入/一般公共預算支出）為74.0%，相比17年的76.9%略有下降。政府性基金收入為8222.8億元，同比增長17.4%。
2018年江蘇省地方政府債務餘額仍排全國第一，債務率微增。截至2018年末，地方政府債務餘額為13285.6億元，同比增長10.5%，其中一般債務餘額為6652.6億元，專項債務餘額為6633億元。債務率（地方政府債務餘額/綜合財力）為70.7%，相比17年的70.2%微增。
2018年江蘇省13個地級市經濟財政債務概覽
1. 各地級市18年GDP增速相較17年普遍下滑
GDP總量方面，2018年蘇州市、南京市和無錫市仍穩居省內前三，而蘇北的淮安市、連雲港市和宿遷市仍位居省內最後三位。GDP增速方面，2018年，南京市第一，為8.0%。鎮江市、徐州市和連雲港市位列最後三位，分別為3.0%、4.2%和4.7%。GDP增速變化方面，僅無錫市與2017年相比持平，其餘各地級市皆有不同程度下滑。其中，鎮江市、徐州市和連雲港市降幅較大，分別下降4.2%、3.5%和2.7%。
2. 蘇北蘇中18年一般公共預算收入增速相較17年提升較多
一般公共預算收入總量方面，2018年蘇州市、南京市和無錫市仍穩居省內前三，而蘇北的淮安市、連雲港市和宿遷市仍位居省內最後三位。一般公共預算收入增速方面，鹽城市、揚州市、淮安市和宿遷市18年實現由負轉正。增速變化方面，蘇北蘇中增速相較17年提升較多。淮安市、揚州市和宿遷市增速提升幅度位列前三，分別為34.1%、13.5%和12.4%。南通市、南京市和徐州市增速略有下滑。
各地級市18年政府性基金收入除南京市略有下滑外，均實現不同程度增長。總量方面，蘇州市和南京市排前二，皆超過1500億元，而宿遷市和連雲港市不足150億元。增速方面，泰州市、鎮江市、南通市和徐州市較高，均超過40%。
3. 蘇南地方政府債務餘額相對較高
從地方政府債務餘額看，2018年底，南京市地方政府債務餘額最大，為2419.3億元。其次是南通市，為1500.7億元。蘇州市、無錫市和鹽城市均超過1000億元。連雲港市政府債務餘額相對較小，為467.2億元。其餘地級市集中於500億元-1000億元。[1]
城投債餘額方面，截至2019年2月28日，南京市、蘇州市和無錫市位列前三，分別為2993.9億元、2182.2億元和1436.4億元。宿遷市較少，僅為271.1億元。
綜合經濟財政來看，徐州市和南通市有所惡化，淮安市、宿遷市、揚州市和鹽城市好轉明顯。
2018年江蘇省85個區縣經濟財政債務概覽
1. 18年絕大多數區縣GDP增速相較17年有所下滑
從GDP總量看，2018年崑山市、江陰市和張家港市GDP位居省內前三，均超過2500億元，分別為3832.1億元、3806.2億元和2720.2億元。常熟市、武進區和江寧區均超過2000億元。由圖表4可知，全省GDP總量排名前五的區縣皆位於蘇州、無錫和常州三市，排名前十的區縣中，蘇錫常三市下轄區縣佔到了九位。
GDP增速方面，2018年，金壇區第一，為11.1%。江寧區和高港區次之，分別為8.3%和8.2%。丹陽市、京口區和丹徒區位列最後三位，分別為2.8%、3.2%、3.5%。GDP增速變化方面，僅廣陵區、響水縣、宜興市、海門市、江陰市和崑山市GDP增速相較17年有所增長，金壇區、溧陽市、清江浦區和姑蘇區持平，其餘各區縣增速皆有所下滑。
其中，徐州市下轄的賈汪區、沛縣和新沂市，鎮江市下轄的丹陽市和京口區18年GDP增速下滑幅度較大，均超過4個百分點。
2. 宿遷、淮安和徐州下轄的部分區縣一般公共預算收入增速連續為負
從一般公共預算收入總量看，2018年，崑山市、江陰市和江寧區一般公共預算收入較高，分別為387.9億元、254億元和251.4億元。連雲區、盱眙縣、宿城區、洪澤區和宿豫區一般公共預算收入較低，均未超過20億元。
一般公共預算收入增速方面，2018年，浦口區、相城區和連雲區增速位列前三，分別為22.0%、20.6%和19.6%。清江浦區和宿城區增速位列最後兩位，分別為-5.7%和-5.4%。18年一般公共預算收入增速由正轉負的區縣有6個，分別為南通市下轄的如皋市、崇川區、通州區和海門市，泰州市下轄的海陵區以及徐州市下轄的邳州市。此外，宿遷市下轄的沭陽縣、泗洪縣、泗陽縣和宿城區，淮安市下轄的盱眙縣和清江浦區，徐州市下轄的銅山區17、18年一般公共預算收入增速連續為負。增速變化方面，淮安市下轄的淮安區、洪澤區、漣水縣增速相較17年提升較多，分別為53.1%、46.5%、45.7%。沛縣增速下滑較大，較2017年下滑了38.5%。
政府性基金收入方面，2018年，江寧區、溧陽市和金壇區較高，皆超過200億元。浦口區、張家港市、相城區和武進區均超過150億元。姑蘇區、海州區、棲霞區、建鄴區、秦淮區和京口區未實現政府性基金收入。
各區縣政府性基金收入增速分化較大，鐘樓區和天寧區增速超過1000%，鹽都區和海安縣超過500%。而吳江區、盱眙縣、宿城區和高港區增速分別為-66%、-61.6%、-56%和-53.4%。
3. 18年江蘇省6區縣地方政府債務餘額有所下降
2018年底，江寧區、如皋市和泰興市地方政府債務餘額位列前三，分別為290.3億元、211.4億元和202億元。常熟市、啟東市、海安縣、張家港市、通州區、新吳區、崑山市和江陰市超過150億元。排名前十的區縣中，有4個為南通市下轄區縣。姑蘇區和京口區政府債務餘額相對較小，均未超過10億元。
18年地方政府債務餘額增長率方面，鐘樓區、賈汪區均超過50%。而建鄴區、姑蘇區、鹽都區、連雲區、張家港市和六合區18年地方政府債務餘額有所下降。城投債餘額方面，截至2019年2月28日，浦口區、新北區和張家港市位列前三，分別為215.8億元、204.8億元和197.9億元。東海縣、姑蘇區、泗洪縣和高淳區較少，均未超過10億元。
綜合經濟財政來看，沛縣、淮陰區、射陽縣、海門市、灌南縣、邳州市、京口區、港閘區、啟東市、崇川區、通州區、高淳區、海陵區、鹽都區、句容市等有所惡化；淮安區、洪澤區、漣水縣、豐縣、廣陵區、阜寧縣、沭陽縣、清江浦區、宿豫區、姜堰區、泗洪縣、金湖縣、邗江區、建湖縣、姑蘇區、新吳區、浦口區等好轉明顯。
注：
[1] 由於市級和區縣級層面，上級補助數據缺失較多，故沒有計算債務率（地方政府債務餘額/綜合財力）。
風險提示：
財政收入超預期下滑：若財政收入超預期下滑，疊加地方政府還本付息償債壓力較大，城投債違約風險將上升。
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本文節選自國盛證券研究所已於2019年3月22日發佈的報告《江蘇85個區縣2018年經濟財政數據大盤點》，具體內容請詳見相關報告。
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