“豬爬上了岸，卻把雞帶進了溝裡”，有網友如此調侃昨日A股養殖板塊的表現。
事情要從牧原股份（002714）說起。3月26日晚間，這家公司公告稱，預計2019年第一季度屬於上市公司股東的淨虧損5.2億-5.6億元。如此“慘烈”的業績，意味牧原股份以一“季”之力虧掉了去年所有利潤，也讓市場質疑“生豬拐點論”。不過大跌眼鏡的是，昨日牧原股份短暫低開後迅速翻紅，倒是一幫養雞股遭遇“血洗”。A股“豬飛雞跳”背後藏有怎麼的博弈？
股價在天上，業績在地板
根據公告，牧原股份預計2019年第一季度屬於上市公司股東的淨虧損5.2億-5.6億元。值得一提的是，同日牧原股份發佈2018年年度報告，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤5.20億元，同比下降78.01%。這也意味著，牧原股份今年一個季度把去年掙的錢都虧沒了。
與淨利大幅下滑背道而馳的是，今年以來生豬板塊卻是站在風口，牧原股份、正邦科技、新希望等豬肉養殖股頻創新高，股價翻倍上漲。
股價上漲的背後支撐即“底部週期拐點論”。《金證券》記者翻閱最近幾個月的券商研報，多家券商指出，過去10年時間裡，生豬價格經歷了三輪完整週期：生豬價格分別在2008年4月、2011年10月、2016年6月達到歷史高點。從歷史數據來看，從價格高點到低點經歷的時間約為1-2.5年，本輪週期中，2018年5月達到的價格地點距前期高點為2年，因此自2018年5月豬價已經逐步進入本輪週期的底部區間。目前時點豬價處於底部週期拐點附近，未來兩年震盪上行概率較大。
其實是超級成長股？
那麼，牧原股份一季度鉅虧是否在打臉“拐點論”？從盤面來看，部分資金並不這樣認為。昨日，牧原股份低開跌幅超過4%，不過旋即被拉起，尾盤仍然收漲1.2%，報55.76元，總市值已經高達1163億元。
綜合各方觀點，多位業內人士指出，今年一季度是整個養豬行業最難熬的時點，其實3月份上市公司的業績就開始出現拐點，甚至很多公司單月都開始進入盈利狀態。某私募基金投資總監分析稱，按照一頭豬110公斤出欄計算，牧原股份養殖成本大概是一頭豬1200元，合計11.2元-12元/公斤左右，這就是成本價格，一旦市場生豬價格跌破這個價格，牧原股份賣得越多，虧得越多。今年牧原股份生豬出欄價為9.6元/公斤，出欄量由121.8萬頭增加到202.61萬頭，也難怪今年一季度大虧。
根據wind數據，上週22個省市生豬均價由14.83元/公斤上漲至15.3元/公斤，周漲幅為3.17%。前述人士進一步表示，目前生豬市場價格到了15元/公斤，但公司3月的盈利不足以彌補前2月的巨大損失。今年牧原股份預計生豬出欄1300萬-1500萬頭，同樣按照每頭豬成本1200元計算，如果生豬價格超過15元/公斤，一頭豬賺400元，剩餘1000萬頭豬賺40個億，“現在只是消費淡季，旺季來了，生豬價格還得繼續拉抬，這第一季度虧損，還算是事情嗎？”
《金證券》記者注意到，牧原股份鉅虧預報出爐後，國盛證券第一時間維持“買入”評級，認為近期豬價已處於右側上行通道，下半年上漲速度加快，公司利潤彈性高。中泰證券同樣認為，週期反轉確立，出欄高增無虞，維持“買入”評級。
不過，有投資者吐槽，牧原養豬產能大區就是河南，但河南是豬瘟的重災區，牧原說沒有中招，還能完成規劃的出欄計劃，很值得懷疑。另外，即便生豬企業即將業績爆棚，但目前幾十倍市盈率、千億市值也太高，早就透支了未來。同花順iFinD顯示，雖然牧原股份不懼利空飄紅，但昨日豬肉板塊整體下跌2.26%，溫氏股份、新希望等龍頭股均收陰，反映出市場的擔憂情緒。
養雞板塊“先跳為敬”
值得一提的是，昨日養雞板塊全線潰敗。同花順iFinD顯示，該板塊跌幅高達6.46%，益生股份、民和股份慘遭跌停，聖農發展跌幅也超9%。這一幕被網友戲稱，“養豬的還在硬扛，養雞的已經先跳為敬了”。
據瞭解，作為豬肉消費的主要替代品，歷史上養雞板塊與生豬板塊一直“神同步”。申萬宏源最新研報就指出，預計2019年三季度之前，雞苗價格仍將維持高位。天風證券也表示，作為豬肉消費的主要替代品，禽肉消費將快速增長，助推禽鏈景氣向上，預計此輪禽鏈景氣向上時間和程度都將超歷史週期，上市公司盈利改善明顯。
深圳某基金投研人士對《金證券》記者直言，在這波行情中，養雞板塊相關個股同樣積累了巨大漲幅，近期A股加劇震盪，這些獲利籌碼極易鬆動，尤其上市公司重要股東的減持意願開始高漲，相關減持公告對上市公司股價的殺傷力可謂立竿見影。
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