長江商報記者 魏度
併購路上百折不撓的愛康科技（002610.SZ）接力易事特再講併購故事。
3月25日晚，愛康科技發佈重組公告，擬收購寧波江北宜則新能源科技有限公司（簡稱寧波宜則）100%股權。
備受關注的是，寧波宜則是A股公司易事特棄購標的。25日同日，易事特宣佈終止支付現金收購寧波宜則。為了籌劃此次收購，易事特運作了20個月。
接力易事特收購寧波宜則，愛康科技究竟有何底氣和考量，市場充滿期待。
不過，近年來，愛康科技資本運作敗績不斷。今年2月初，公司宣告終止收購鑫成泰及研創材料兩家公司。研創材料是一家新三板掛牌公司，2017年7月，愛康科技首次收購失敗。去年6月，公司再次宣佈收購，沒想到二度告敗。
此外，公司還存在發債失敗、出售資產失敗、高管增持遲遲未見行動之舉。
備受關注的是，2011年上市的愛康科技完成的併購也不少。根據wind數據，截至目前，其至少完成了對20家公司的收購，其中不乏大股東資產。遺憾的是，這些併購標的似乎對公司業績貢獻有限。近四年來，其淨利潤幾乎是原地踏步。
一大波併購還在路上，這些新標的能夠給愛康科技帶來預期業績嗎？
馬不停蹄再併購
併購上癮的愛康科技似乎歇不下來。
這一次，愛康科技擬收購標的是寧波宜則。
根據公告，愛康科技擬通過發行股份及支付現金方式購買寧波宜則100%股權。寧波宜則成立於2014年3月，法人代表為王兆峰，註冊資本只有50萬元，主要從事光伏電池、光伏組件的研發、生產和銷售。
讓人備感蹊蹺的是，寧波宜則是易事特放棄收購的標的。同在25日這一天，易事特宣佈終止支付現金收購寧波宜則，愛康科技宣告籌劃收購。
值得一提的是，早在2017年7月，易事特就籌劃以29億元收購寧波宜則，增值率為230.80%。交易對方承諾，標的公司在完成收購後的三個年度計淨利潤分別不低於3.5億元、4億元、4.5億元。
寧波宜則生產基地位於越南，通過全資子公司越南光伏、越南電池開展主營業務。易事特曾表示，標的公司境外經營可有效規避美國、歐洲等國家和地區的“雙反”政策所帶來的影響，對於擴大標的公司在美國、歐洲市場的業務規模具有重要的推動作用。不過，其當時有19項資產被抵押。
這一次，愛康科技打算出多少價錢來收購寧波宜則、能否成功備受市場關注。
同樣令人關注的是，近年來愛康科技的收購多以失敗結局。
去年6月，愛康科技宣告停牌重組，隨後披露併購標的為鑫成泰和研創材料，前者為新能源汽車鋰電池高端自動化設備生產商，後者為新型複合材料提供商。今年2月初，愛康科技宣佈耗時7個月的併購終止收購，理由是交易雙方對協議部分條款無法達成一致。
對研創材料的收購也讓市場好奇。研創材料是一家集各類鍍膜材料的研發、生產、加工和銷售於一體、完整掌握光伏電池HIT技術的國家高新技術企業，於2016年8月在新三板掛牌。
2017年5月，愛康科技籌劃收購研創材料，兩個月後，收購之事黃了。公開資料顯示，收購研創材料對於愛康科技而言很有必要，收購完成後能讓其達到降本效應。
讓人難以想象的是，去年6月再啟收購，應該說交易雙方相互較為了解，準備也很充分，為何再次失敗呢？市場一度質疑愛康科技在進行忽悠式重組，對其此次收購寧波宜則也打上了問號。
一大波併購在路上資金哪裡來
接力併購的愛康科技並未實現盈利大幅提升。
愛康科技成立於2006年，於2011年登陸A股市場。其憑藉邊框業務站穩市場，並在短短几年的時間裡迅速奠定龍頭地位，其主營產品包括邊框、支架、電池板、EVA膠膜等光伏配件產品。
上市之後，愛康科技大肆併購擴張。2011年上市當年，其完成了對青海蓓翔新能源80%股權收購，一腳跨進光伏發電領域，此後一發不可收拾。
wind數據顯示，愛康科技先後完成了對至少20家公司的收購，耗資約24億元。其中，規模較大的併購有贛發租賃40%股權、愛康光電100%股權、愛康能源38.4%股權，交易價格分別為2.46億元、9.6億元、8.06億元，前兩者均是向控股股東愛康實業收購。
從實際效果來看，併購雖然讓愛康科技的產業領域不斷拓展，但其盈利能力並未大幅提升。
業績快報顯示，去年，愛康科技實現營業收入49億元，同比僅微增0.89%；淨利潤1.22億元，同比增長7.96%，比去年三季報預告的2.5億元至3.5億元縮水一大半。
實際上，上市首年，愛康科技淨利潤為1.97億元，為上市以來峰值。2012年、2013年淨利潤大幅下降，分別為0.56億元、800萬元。此後開始回升，2015年至2017年分別為1.11億元、1.41億元、1.13億元，至去年，淨利潤增長乏力，持續在1.1億元左右波動。
實際上，1.11億元左右波動的淨利潤還得益於非經常性損益，其2015年至2017年的扣非淨利潤連續三年下降，2017年僅有300萬元。
業績不堪，股價更不給力。長期以來，愛康科技淪為2元股。去年10月，公司6名高管曾宣佈合計增持120萬股，人均20萬股，資金不到50萬元，至今未卻見行動。目前，公司控股股東愛康實業、實控人鄒承慧的股權質押比為86.13%、100%。
從財務數據看，公司流動性不足。截至去年9月末，其短期借款為36.70億元、一年內到期的非流動負債5.83億元，短期債務合計為42.53億元，而同期貨幣資金只有24.08億元。此外，公司長期債務還有12.58億元。
然而，公司還在籌劃大舉收購，除了上述擬收購寧波宜則外，公司還擬收購金控融資租賃30%股權、富羅納融資租賃26%股權，合計將耗資4.3億元。
缺錢情況下，愛康科技仍堅持大肆收購，不知其資金究竟從何而來。
閱讀更多 長江商報 的文章
