隨著2018年年報披露逐漸進入高峰期，眾多“披星戴帽”公司去年業績也逐漸揭開面紗。
券商中國記者根據東方財富Choice統計發現，在近百家ST/*ST公司中，目前已有29家公司披露2018年年報，其中七成以上淨利潤“轉正”。基於此，今年2月至今，已有17家公司公告申請撤銷公司股票退市風險。
值得注意的是，近年來不少公司是通過非經常性損益實現扭虧為盈，其主營業務盈利能力並未得到實質性改善。這類公司雖表面上符合“摘星脫帽”的硬性財務指標，但在日常經營、會計處理、信息披露、規範運作等方面存在較大的潛在風險，持續經營能力依舊存在重大不確定性。
記者梳理近年來深交所ST公司年報問詢函發現，交易所對該類公司是否存在依靠非經常性損益扭虧的情形、是否存在業績真實性問題、後續是否具備持續經營能力、是否符合“摘星脫帽”條件等進行了重點關注和問詢。
據悉，目前深交所已全面啟動2018年年報事後審查工作，將繼續嚴把“摘星脫帽”關。
七成ST股利潤“轉正”，密集申請“摘星脫帽”
券商中國記者根據東方財富Choice統計發現，在市場上近百家ST公司中，目前已有29家公司披露2018年年報，其中七成以上淨利潤“轉正”。
基於此，今年2月至今，包括寶鼎科技、聖萊達在內已有17家公司公告申請撤銷公司股票退市風險。
多家有望摘星脫帽的公司在申請中表示，公司業績扭虧受益於行業轉暖、經營改善等原因。然而，據業內人士指出，從上市公司年報情況分析，資產處置收益、政府補助、投資性房地產公允價值變動收益等非經常性損益是一些公司扭虧為盈的重要手段，對其申請“摘星脫帽”至關重要。
該人士認為，這類公司因主營業務盈利能力較弱，主要通過非經常性損益“突擊創利”實現盈利，一年戴帽、一年脫帽的現象突出，甚至部分公司存在“兩年大虧一年盈利”的模式，客觀上助長了市場炒作風氣。
就2017年情況來看，在深市2100家披露年報的上市公司中，扣非後虧損公司家數為307家，佔比14.62%，其中2017年深市上市公司平均淨利潤為34,403.19萬元，與去年同期相比上升14.01%，而平均非經常性損益為6,731.40萬元，與去年同期相比大幅上升38.84%。上市公司通過非經常性損益“創利”的現象較為嚴重。
此外，統計數據還顯示，2017年年報披露後向深交所提出“摘星脫帽”申請的公司中，多家公司扣非後淨利潤為負，還有3家公司微利。
嚴審“摘星脫帽”，交易所強化風險揭示
2003年以來，A股市場建立了退市風險警示制度，構成了退市制度的重要一環。
一般來說，被實施退市風險警示後，如達到相應標準，便可以申請撤銷風險警示，在經過交易所審核通過後，便可以摘星脫帽。從實踐情況看，近年ST股賴以扭虧的年末突擊交易或相關會計處理，受到了更嚴格的監管。
券商中國記者發現，在2017年年報事後審查期間，深交所對持續經營能力存在重大不確定性的3家高風險公司（河池化工、中基健康、準油股份）實施“摘星不脫帽”處理，增加風險警示過渡期，形成風險警示梯度對接。
例如，河池化工主業持續多年虧損，主要生產線自2018年6月起長期全面停產，公司面臨持續經營困難和退市風險。2017年度，公司主要依靠政府債務豁免、債務重組等非經常性損益扭虧，並通過接受大股東現金捐贈實現2017年末淨資產恢復正值。
深交所在年報問詢函中，重點關注了公司債務豁免及債務重組會計處理的合規性、未計提固定資產減值準備的適當性以及應收賬款出售事項會計處理的合規性。由於公司持續經營能力存在重大不確定性，公司股票被撤銷“退市風險警示”並實施了“其他風險警示”。根據2018年年報披露情況，公司2018年再次虧損且淨資產為負，公司股票再次被實施了退市風險警示。
市場人士認為，從過去一年公司股價走勢看，未明顯發生因“摘星脫帽”概念而被市場頻繁炒作的情況，這與“其他風險警示”的實施有重要聯繫。
年報事後審查工作已啟動
據悉，目前深交所已全面啟動2018年年報事後審查工作，將繼續嚴把“摘星脫帽”關。公開信息顯示，截至目前，已有*ST慧業、*ST新能、*ST津濱、*ST南風等近10家公司已被深交所下發年報問詢函。
業內人士指出，上市公司通過非經常性損益“創利”實現扭虧的行為，粉飾了公司的經營情況和財務數據，掩蓋了公司存在的風險和麵臨的問題，規避了風險警示等資本市場風險揭示制度安排，扭曲了市場正常的估值體系，最終妨礙市場優勝劣汰機制的運行，不利於資本市場的健康發展。
具體而言，對於存在營業收入規模較小、扣非後淨利潤為負、持續經營能力較弱；或者主營微利，但仍處於業務轉型階段，主業持續經營能力待檢驗；亦或者審計報告為保留意見或涉及持續經營問題的帶強調事項段無保留意見、內部治理運作混亂，信息披露異常等情形的公司，雖通過會計指標改善規避了退市風險，但仍有較大必要被實施其他風險警示，以更好地保護中小投資者。
今年兩會期間，證監會主席易會滿接受記者採訪時曾表示，將繼續完善退市制度。業內人士認為，隨著註冊制的推行，市場將逐步對主業“空心化”公司或績差公司實施主動淘汰。近年價值投資理念在A股市場漸成主流，資金對單純的摘星脫帽也較為謹慎，只有公司經營出現持續性好轉，才可能獲得市場更多關注。
歸根結底，市場還需憑實力說話。不專注主業，徹底改善盈利能力，而是造殼炒殼，頻繁製造戴帽、摘帽、再戴帽，此套路也終將會被市場所拋棄。
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