老南上個月，在《今年發財靠科創板？》中，曾提到，關注“戰略配售基金”上市後的機會。
上週五，6只CDR基金，正式開始場內交易。石榴叔的朋友圈，在開盤前，還特地提醒大家關注下。
老南也是知行合一，開盤即買入，今天聊聊邏輯。
本篇內容，略燒腦，但投資就是這樣。
利益相關：我買了。但不推薦穩健投資者現在買，因為安全墊沒了。
所以：
本文不作為投資建議
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預期收益：
最差，有銀行理財、短債基金的收益；最多，就看想象力了。
流動性：
萬一要用錢，交易日可賣出，後一個交易日可到賬。
投資週期：
不詳（大概率是場內可交易後1個月以內，或科創板交易後1個月以內）
投資邏輯：
1、投資標的——買什麼
這6只CDR基金（具體介紹詳見《獨角獸基金這盤大棋 事關十年世界格局》），去年7月成立，規模1000多億。
截止2019.3.22
注意，基金份額在113億到247億之間。規模最大的，是“招商配售”，247億份。
封閉半年多來，收益率在3%到6%之間。收益最好的，是“添富配售”，賺了6%。
幾乎沒參與獨角獸配售，除了人保上市，招商、易方達、南方和匯添富參與了下。
人保上市價4.01，最高12.89，現價9.83。目前看收益率還可以。
所以，這6只基金，按照基金契約，基本成了短債基金。注意，這點很重要。
最關鍵的一點，看似龐然大物的千億配售基金，場內上市份額，僅49億。最多的“南方配售”，12.65億；最少的“嘉實配售”，僅2.98億。
這個上市份額，理解為“流通盤”即可，流通盤規模小，在A股，意味著什麼？後面會分析。
2、交易對手——未來賺誰錢
散戶：
在銀行、券商、基金公司，去年7月份的基金認購者。其中機構約30%，個人約70%。
機構短期減持概率幾乎為0，原因你懂的，所以可以忽略不計。
個人購買者，大部分是通過銀行渠道購買，99.9%都不是專業投資者，大都是計劃持有3年。
所以，讓他們把持有的基金份額，從銀行，跨市場轉託管到券商的場外賬戶，再從場外
賬戶轉到場內賣出，沒有巨大的財富效應，或者特別的推手，很難。專業人士：
在場內買入的。有的是長期持有，有的和老南一樣，來博弈的。
這裡特別要提一句，非常非常重要的一點：因為CDR場外基金還在封閉期，每半年才開放一次申購。
所以，專業套利者的傳統模式（場外申購、場外轉場內、場內賣出模式），行不通了。
這也就意味著，一旦場內被爆炒，出現溢價，甚至大幅溢價，從場外殺向場內的套利資金，規模、速度、專業性，都會遠遜於以往，這就有了個可能的獲利空間。
更何況，目前也就50億不到的流通盤，還有科創板戰略配售概念加持。
所以，未來的接盤俠在哪？
3、估值定價——買的貴不貴
這裡要科普下，因為封閉式基金，場內可以隨時買賣，所以一般來說，會有個折價，也叫流動性折價（在市場火爆時，會轉為溢價）。
如這6只CDR，正常的場外持有者，要持有3年才能賣出。但如果轉到場內，可隨時賣出的。所以，邏輯上，要打折，別人才願意接盤。
的確，這6只基金，一開盤，全部低開：
上市第一天，跌多少，就是折價多少。
老南為何一開盤就敢買？就因為提前做了估值分析。
看下場內封閉式基金的折價：債券型的，溢價2.4%—折價2.34%；股票型的，折價2.9%—12.9%。
考慮到CDR的持倉結構，折價2%左右拿貨，安全邊際還是可以的。開盤這個折價，打折打的有點多了。
所以，老南開盤堅決買入。
買完後，當天基本都漲了，收盤，浮盈在1%左右。
4、投資風險——最差會如何？
無人炒作：
概率不小，那就當銀行理財、短債基金拿著，大概率會超出你的預期。要知道，這幾隻基金的管理費，只有0.13%，比貨幣基金的0.3%都低。老南也是用配置在低風險產品的閒錢買的。
萬一真被A股的賭徒們看上，那就手捂菊花，笑而不語了。
基金虧錢：
概率很低。一方面，短債虧錢概率很小。另一方面，因為戰略配售，是發行價參與新股，安全邊際很高。雖然一年後才能賣出，但收益當期化，風險滯後化。
尤其科創板，股票承銷商必須持有，所以預計發行價定價會很低，不然自己把自己套進去了。
流動性風險：
概率中性，完全沒人碰，導致交易量很小，價差過大，導致賣出困難。考慮到目前科創板的熱度，概率不大。
今天第二個交易日的成交量和換手來看，在這個波動率下，還是挺活躍的。
估計不少人看到這裡，已經頭暈了。還有不少，如為何“嘉實配售”折價最低？哪隻基金未來可能最強？就不一一闡述。
目前這個價格，也不大建議再買了，畢竟這1%到1.6%的漲幅，是重要的安全邊際。
最終結果會如何？老南能賺到錢不？歡迎圍觀。
因為人人只想要個答案，而不願去分析邏輯。但實際上，邏輯和策略，以及博弈的過程，才是最有價值的，尤其是做錯時。
畢竟，市場是無法精準的預測的，我們只能提前做好各種假設，進行推演，並跟隨市場步伐，觸發對應的策略。
如上週五和今天的股市大漲，在於週五公佈的PMI，超出市場預期，以及降準的傳聞。這個數據自然無法預測，但可以提前做好應對策略。
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