3月PMI重回擴張區間，釋放經濟出現積極變化的信號，這對未來A股而言，或是個大利好。
時隔3個月，PMI重回臨界點以上
3月31日，國家統計局公佈的數據顯示，中國3月官方製造業PMI 50.50，比上月上升1.3個百分點，創5個月新高。這是月度PMI數據時隔3個月後重回臨界點以上。
從企業規模來看，大型企業PMI為51.1%，低於上月0.4個百分點，高於臨界點；中、小型企業PMI為49.9%和49.3%，分別比上月上升3.0和4.0個百分點。
從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高於臨界點，原材料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。
對此，統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀稱，3月份製造業PMI在連續3個月低於臨界點後重返擴張區間，有四個主要特點：
一是生產活動加快，內需繼續改善。春節過後，製造業逐步恢復正常生產，生產指數和新訂單指數均升至6個月高點，其中生產指數為52.7%，高於上月3.2個百分點；新訂單指數為51.6%，高於上月1.0個百分點，連續兩個月擴張加快。表明隨著國家支持實體經濟發展的簡政減稅降費政策逐步落地，供需兩端有所回暖。
二是新動能較快增長，消費品行業運行穩定。高技術製造業、裝備製造業和消費品製造業PMI分別為52.0%、51.2%和51.4%，均明顯高於製造業總體。其中，農副食品加工和醫藥等製造業PMI均位於53.0%及以上相對較高景氣區間。
三是價格指數上升，企業採購意願增強。在流通領域部分生產資料價格上漲的帶動下，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數升至53.5%和51.4%，分別高於上月1.6和2.9個百分點，均為5個月高點。其中，石油加工、黑色金屬冶煉及壓延加工等兩個行業價格指數均位於56.0%以上的較高區間。另外，隨著供需兩端回暖，企業加大采購力度，本月採購量指數升至擴張區間，為51.2%。
四是世界經濟增長有所放緩，進出口動力仍顯不足。新出口訂單指數和進口指數為47.1%和48.7%，雖環比有所上升，但繼續位於臨界點以下。
PMI改善，或預示經濟開啟回暖模式
在3月PMI數據公佈後，一場圍繞經濟是否回暖的討論就此展開。不少分析師認為此次PMI回升主要是因為季節性因素，但一些分析師則認為這預示經濟超預期回暖。
比如，華泰證券就表示，3月製造業PMI重回臨界點以上，主要反映的是春節後月份的季節性反彈，預計4月PMI可能環比回落。同時，彭博調查的3月PMI市場預期均值為49.6，反應的也是季節性因素回升。
不過，經濟學家鄧海清則認為，3月PMI無法用季節性因素全部解釋。他解釋說，一般而言，2月和3月的季節性因素會互相抵消，例如，春節月份在2月的有2010、2011、2013、2015、2016、2018年，其2月相對1月環比變化、3月相對2月環比變化分別為：(-3.8,3.1)、(-0.7,1.2)、(-0.3、0.8)、(0.1,0.2)、(-0.4,1.2)、(-1.0,1.2)。
如果將兩個環比變化疊加，得到的是3月相對1月變化，這就剔除了春節因素，分別為：-0.7、0.5、0.5、0.3、0.8、0.2，均值為0.3。2019年這一數據是多少呢？2月相對1月變化為-0.3,3月相對2月變化為1.3,3月相對1月變化為1.0，遠超過歷史均值的0.3。
這表明，3月PMI回升並非簡單的季節性因素、春節因素，經濟可能確實如總理所言，“出現一些積極變化”。
此外，還有市場人士認為，上週五（3月29日）央行深夜闢謠，明確表示此前關於“中國央行將於4月1日起降準”的消息為不實消息，這說明經濟數據有所向好，降低了短期貨幣政策進一步放鬆的必要性。
二季度，A股能否繼續“牛”？
就股市而言，若經濟確實回暖，是股市最大利好，因為本輪政策底、市場底已出現，眼下大家都在期待經濟底。
中信證券在最新的研報中表示，4月A股“三期”疊加，預計上證綜指區間依然是2800~3200點，但走勢前低後高。到4月下旬左右，A股在區間底部料將迎來今年第二輪上漲的最佳買點，地產產業鏈和大消費板塊則是重要主線。
報告指出，4月A股將進入“三期”疊加的關鍵窗口，包括：經濟和業績的最終驗證期、流動性預期的逐步寬鬆期、海外擾動因素的上行期。
基本面方面，4月基本面預期還有下調壓力。宏觀經濟和微觀盈利數據密集披露，基本面增速下行的壓力會最終確認。
流動性方面，受持倉天花板約束和資金配置再平衡影響，3月外資流入A股的反覆在4月會繼續，但其長期增配趨勢不變，考慮MSCI的因素，預計外資下一輪流入高峰在5月。預計4月A股市場流動性前低後高，下旬漸入寬鬆期。
海外因素方面，美國國債10年和3月的期限利率倒掛後，市場對美國經濟衰退擔憂上升，土耳其等金融脆弱的經濟體再次出現市場動盪，而市場對中美談判達成協議已有比較充分的預期。衡量全球資金風險偏好的RORO指數2月以來已從高位下行。
海外擾動增多，基本面壓力釋放，市場流動性前低後高，外資流入5月再提速：預計4月A股走勢先弱後強，維持上證綜指2800~3200點的判斷。策略要點在於，4月下旬左右，A股在區間底部料將迎來今年第二輪上漲的最佳買點。投資策略方面，地產產業鏈景氣回升、大消費板塊逐步啟動，因此建議關注這兩條主線。
與此同時，中國銀行國際金融研究所日前也在最新的報告中預計，展望二季度，股市大概率會在3000-3100點這一區間附近盤整一段時間，但中長期上漲趨勢不變。
報告指出，影響未來A股走勢的有利因素包括：一是流動性仍將合理充裕，今年仍大概率進一步降準，且存在降息可能性；二是A 股自身的吸引力。從估值角度來看，當前A股的估值無論是與自身歷史對比還是與其他新興市場國家相比都更具吸引力。三是政府對資本市場發展非常重視，未來隨著資本市場改革的深化，將進一步增強市場對於未來走勢的信心。
不利因素則包括：一是全球經濟增長動能放緩，將對中國經濟運行和金融市場產生負面影響；二是美股經歷多年牛市後存在回調空間，可能引起全球股市波動共振，對A股未來走勢是一大挑戰。
那麼，您覺得二季度A股是否會延續一季度的漲勢呢？
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