此前兩個月，滬深股市全線飄紅，股指從2440點上漲至3100點。2019年A股牛市是否已來？最近出現的漲幅回落又預示著什麼？四年前股市暴漲暴跌的情景能否再次上演？中國實體經濟的發展將何去何從？
本期節目由中關村華夏新供給經濟學研究院、中關村互聯網金融研究院提供智庫支持，邀請新時代證券副總經理、首席經濟學家 潘向東，軒鴻集團首席經濟學家兼高級副總裁 陸晨一起探討A股的未來趨勢，以及中國實體經濟的發展態勢。
FinTech觀察家第3期（上）
何俊妮：潘老師，您認為牛市是否已來？最近出現的下跌情況，原因何在？
潘向東：我個人認為牛市已來。影響股市上漲因素多樣，第一、經濟增長， 目前大家覺得經濟還在下滑，有所擔心。我認為去年股市下跌，投資者對經濟回落已有預期，擔憂會被消化；第二、流動性，股市最終是由錢推動的，相較去年，今年流動性寬鬆很多。一些民間融資成本，借款利率出現大幅下降，流動性比較充裕。第三、政策影響，去年對股市的主要政策是槓桿去金融，監管甚嚴，而今年有所鬆動。2018年中央經濟工作會議，2019年兩會總理報告均提及股市，對其空前重視，政策利好會對市場起到推動作用；第四、投資者情緒，去年的槓桿去金融，中美貿易摩擦升級，經濟環比增速回落等情況，讓投資者情緒跌進谷底，今年種種回暖跡象，會讓投資者信心提高。綜上所述，市場走勢應是向上。
大家對股市回落有所擔心，我看到近期廣東證監局約談某些機構對場外融資表態，中信證券分析師針對人保出具賣空報告，也有媒體發文表明要對看空常態化，所以這個市場的發展還是被呵護的，回落對整體影響並不大。未來雖不會像前期走的那麼快，但全年是朝著牛市方向發展
何俊妮：前一階段A股市場火爆，有經濟學家認為是2015年大牛市的重演，您認為這是非理性狂熱，還是"真實繁榮"？
潘向東：真實繁榮探討是國家實體經濟發展及人們生活水平提高。對資本市場來說，更多探討它是理性上漲還是動物精神作怪的非理性上漲。2015年場外融資快速發展，場內狂熱，從經濟基本面，流動性，監管環境分析，我們認為當時是動物精神作怪的非理性快速上漲。
現在大家又擔心這個問題，但目前股指才回到三千點，它只是對過去熱度的修復。前期確實漲幅過快，這是投資者行為、情緒被極度壓抑後的必然反彈，不能說出現了非理性的狀態。有了2015年暴漲暴跌的經歷，相信投資者、監管者都會吸取經驗教訓，不會重蹈覆轍，這輪牛市應該會來的相對較慢。
何俊妮：2019年中國實體經濟是繼續下行？還是已經觸底開始走向“真實繁榮”？
潘向東：我認為2019年實體經濟還在下降通道之中，不能說觸底然後開始走向新一輪增長。因為從2012年起我們的經濟增速不斷回落，今年兩會期間國家把經濟增速進一步調低。2008年經濟危機以來，國家採取一系列逆週期政策或者相對寬鬆的貨幣政策，但更多起到的是經濟託底作用，若想實現新一輪增長，還需對現有的經濟結構進行一系列改革。而且經濟改革的推出在初期會對原有的經濟體起到出清的作用，經濟見底與改革有滯後性，現在談新一輪經濟增長還為時尚早。
何俊妮：有經濟學家提到2018年，很多產業開始轉型升級。您有何看法和建議？
潘向東：經濟的轉型，原因在於老百姓的消費升級。中國每年保持一定經濟增速，產生了大概3-4億中產階級，他們隨著收入水平提高會對消費進行升級，從而帶動整個產業結構的升級。但目前我們還有10億人屬於中低收入水平，如何提高他們的收入更需要關注。改革開放以來，中國工業化帶動城市化發展，目前農村人口還有5.7億。按照2035年規劃目標，我們要達到中等發達國家水平，18億畝耕地有三千萬農業就業人口就足夠，對應的農村人口數量是1.5億-2億，所以還有3.7億農村人口可以釋放到城市，這將帶來一億左右的勞動力增量。下一步我們可以通過城市化帶動工業化，激活內需活力，刺激經濟增長。我們需要做的是第一打破目前的城鄉二元結構制度障礙。第二加快土地流轉，讓土地進一步貨幣化。
何俊妮：陸博士，您認同潘首席對2019年中國資本市場以及宏觀經濟的看法嗎？
陸晨：認同。潘老師分析了兩點，第一，短期來看，A股的漲幅情有可原，這其實是2018年延續的悲觀情緒在短時間內的巨大釋放；第二，遠期來看，在現代金融市場裡，真正的價值就是基本的現金流加上情緒化。沒有泡沫是不可能的，有人就一定會有bubbles，所以我們要把泡沫這部分控制在一定範圍內。2019年需更要關注中央出臺的一系列的經濟制度措施，特別是對高科技、前沿性產業的推動。要發現在A股實體企業裡的新的領頭羊，然後把整個市場，包括實體經濟、A股都帶動起來。
閱讀更多 新供給經濟學研究院 的文章
