一汽解放的置入，或將意味著一汽轎車有成為一汽集團整體上市平臺的可能性。
文 | 左茂軒
靴子終於落地。預計自3月28日起停牌5個交易日進行資產置換的一汽轎車，復牌的時間比預計晚了一些。
4月11日晚間，一汽轎車（000800.SZ）發佈公告稱，公司以擁有的除財務公司、鑫安保險之股權及部分保留資產以外的全部資產和負債作為置出資產，與一汽股份持有的實施部分資產調整後一汽解放100%股權中的等值部分進行置換。在本次交易交割過程中，一汽轎車擬設立全資子公司一汽轎車有限公司（暫定名），將置出資產轉入該公司後，將該公司100%股權過戶至一汽股份。
同時，公司以發行股份和可轉換債券、支付現金的方式向一汽股份進行購買置入資產與置出資產的差額部分。公司擬募集配套資金，交易的發行價格與發行可轉債初始轉股價格均為6.71元/股。交易後，上市公司的主營業務將變更為商用車的開發、製造和銷售。公司股票於2019年4月12日起復牌。
有業內人士認為，此次資產重組的主要目的，是解決困擾一汽股份與一汽轎車多年的同業競爭問題。此外，本次資產重組之舉，將優質的商用車資產置入一汽轎車，或是一汽集團整體上市的前奏。
終於將兌現八年前承諾
本次資產重組前，一汽轎車主營為一汽奔騰、一汽馬自達等乘用車產品及配件的開發、製造和銷售。而資產重組完成後，上市公司的主營業務將變更為商用車的研發、製造和銷售。
業內認為，本次操作的主要目的是解決困擾一汽轎車和一汽夏利同業競爭的問題。隨著一汽轎車的主營業務變成商用車，一汽轎車和一汽夏利的主營業務形成了差異化。
事實上，一汽股份解決同業競爭的期限將至。2011年6月，一汽股份成立時向一汽轎車和一汽夏利作出不可撤銷承諾，在一汽股份成立後五年內通過資產重組或其他方式整合所屬的轎車整車生產業務，以解決同業競爭問題。
但5年後這一承諾並未實現。2016年6月28日， 一汽轎車和一汽夏利發佈公告稱，一汽股份原計劃在五年內解決其與子公司一汽轎車、一汽夏利同業競爭的承諾無法履行，將承諾期再度延遲三年作為過渡期，即到2019年6月28日。
事實上，此前一汽股份曾為解決同業競爭問題作出努力。2017年，一汽股份曾通過公開徵集受讓方的方式協議轉讓所持一汽夏利24.73%股份。若完成這次股份轉讓，一汽夏利的控股股東將發生變更，這在當時被認為是一汽股份解決同業競爭的重要舉措。不過，因為未能在規定時間內徵集意向受讓方，這一計劃未能實現。
如今，通過資產重組的方式，將一汽轎車的主營業務變更為商業車，意味著困擾著一汽多年的同業競爭問題，在8年後終將解決。
重啟整體上市
事實上，同業競爭的問題一直被認為是一汽整體上市的最大阻礙。而此次通過資產重組解決這一棘手問題，在外界看來或是一汽集團尋求整體上市的前奏。
目前，一汽集團是六大國有汽車集團中唯一一個沒有整體上市的汽車集團。而一汽在A股的兩家整車上市公司業績並不理想。一汽轎車的盈利能力不強，一汽夏利更是連年虧損，只能變賣資產保殼。
事實上，一汽集團早就有了整體上市的規劃。
2010年，中國一汽啟動主業重組改制，其核心業務及主要資產經重組設立一汽股份，並於2011年6月28日完成工商註冊。當時，一汽股份就被認為將成為一汽集團整體上市的主體。
不過，此後由於受到反腐、高層調整、內部改革等諸多因素影響，一汽整體上市的計劃被暫時擱置。
2017年8月，徐留平出任一汽集團董事長、黨委書記。上任之後，徐留平對一汽進行大刀闊斧的改革。其上任一個月後，一汽集團公佈了深化組織架構改革的方案，成立紅旗、乘用車和商用車三大事業部，同時，8000多個管理崗位的全員競聘上崗。
而在徐留平上任之後，除了內部改革之外，一汽整體上市的進程也再度受到了外界的廣泛關注。
2018年，一汽集團動作頻頻。先是將一汽夏利將手中一汽豐田的股權盡數收入一汽股份囊中。隨後，一汽零部件資產也進行了一系列梳理。一汽集團下屬零部件上市公司啟明信息以吸收合併的方式對全資子公司啟明車載進行整合；10月，一汽集團根據戰略發展需要進行內部資產結構調整，無償劃轉所持富奧股份和長春一東公司股份。11月，一汽集團在北京產權交易中心掛牌出讓長春一汽富維華威模具有限公司價值9985.65萬元的實物資產，主動放棄一汽富維的控制權。
事實上，對於一汽集團何時以何種方式整體上市，一直存在多種猜測。此前，業內曾經流傳出多個可能的解決方案。而將一汽解放挪到一汽轎車之中，印證了其中一種。“將一汽-大眾、一汽豐田和其他優質資產全部打包注入一汽轎車，用一汽轎車的殼完成一汽集團的上市。同時，將手中已經沒有優質資產的一汽夏利的殼資源賣掉，解決同業競爭問題。”有業內人士告訴智庫君。
光大證券在一份研報中分析稱，此次操作目的可能是一汽集團為整體上市再次對優質資源進行整合。相較於過去把優質資源注入一汽股份，一汽解放的置入或將意味著一汽轎車有成為一汽集團整體上市新平臺的可能性。
閱讀更多 中國汽車三十人智庫 的文章
