今年家電板塊可謂是掀起一陣漲停狂歡。從年初至今，TCL電子（1070.HK）、創維數碼（0751.HK）、海信電器（600060.SH）三家累計漲幅已經領先大多數個股。
截至4月初，TCL電子從年初的2.97港元漲至4.68港元，漲幅接近56.0%；創維數碼從年初的1.69港元漲到2.69港元，漲幅接59.2%（因2018年最後兩個月股價急降超過20%）；A股海信電器從8.31元漲至10.91元，漲幅25.7%。
對比過去一年（2018/4/9-2019/4/8），創維數碼跌22.5%、海信電器跌28.5%，唯TCL電子漲幅達39.6%，不僅領跑更是唯一維持升漲走勢的黑電企業。
為什麼今年黑電股會增長如此迅猛呢？這或許和兩個政策性利好因素息息相關。1月8日國家發改委主任接受採訪時表示：將制定出臺穩住汽車、家電等熱點產品消費的措施。
消息一出，各大家電股就開啟了今年的漲幅狀態。而在3月初，工信部、國家廣播電視總局、中央廣播電視總檯印發《超高清視頻產業發展行動計劃（2019-2022年）》，給未來幾年的超高清產業制定了發展目標，超高清電視銷量增長或許更猛。
可以預見的是，在國家政策的大力支持下，今年家電企業都將會是可以重點值得關注的版塊。那麼，作為黑電企業的三大領軍企業，TCL電子、創維、海信這三家公司未來究竟誰會更有潛力呢？或許從近期公佈的2018年報數據中，我們可以一探究竟。
一、財報出爐，TCL電子實現 逆市增長，創維數碼卻增長乏力。
截止3月最後一個交易日，中國三大電視品牌企業，已有兩家發佈財報。
3月18日TCL電子披露2018年度業績，截至2018年12月31日止，公司全年電視機銷售量2861萬臺，同比增幅23.1%，又一次突破公司歷史銷量數字；全年營業額455.8億港元，同比增長11.7%，創歷史新高；毛利69.5億港元，同比增長10.3%；費用率持續下降至12.7%；母公司擁有者應占溢利9.4億港元，同比增長15.8%。TCL電子2018年內部管理繼續優化、收穫豐厚。
據中怡康報告，2018年中國電視機市場的零售量同比下降1.6%。在相對飽和的市場情況下，對於黑電品牌的挑戰也越來越大，但從TCL電子近日發佈的年報數據來看，TCL電子在市場和同行普遍下跌的時候還擁有逆勢增長。
這背後源自於TCL電子本身比同行相比就擁有著明顯的優勢，如在海外市場擁有品牌優勢和影響力，逆勢增長的能力已經不容忽視。
創維數碼更改財報週期，於3月29日發佈的從2018年4月至12月止三個財季業績，且從港幣改為人民幣。與TCL大漲的情況不一樣，創維業績發佈後股價大跌5.32%。
出現這種情況，核心原因就在於創維數碼的業績不及投資人預期。
創維數碼2018年三個財季實現營業額301.9億元人民幣（下同），純利4.2億元。同時，創維數碼也發佈了截止到2018年12月31日未經審計的全年業績，數據顯示，創維數碼2018年全年銷售量1532萬臺，同比下降1.7%；全年營收為389.8億元，較去年同期僅升0.1%；費用率為16.6%，同比下降0.3個百分點。
從銷量規模、費用控制和盈利能力等方面來剖析和對比兩家的財報。
●從整體銷量上對比，TCL電子銷量數字逐年提升，創維呈下降趨勢。
●可看出，兩家公司自2016年以來，不斷優化內部管理，費用率均呈現下降，但是TCL電子明顯在費用控制上表現得更出色。
*費用率計算均加入研發費用
●TCL電子的整體盈利能力近年持續大幅提升，而創維數碼則處於急速下跌的狀態。
注：創維數碼2018年4-12月歸母淨利潤為4.2億人民幣，按HKD1=RMB0.845換算
●從分紅情況來看，儘管週期不同，TCL電子仍比創維數碼在每股股息和派息率上表現更優。
在核心數據上，TCL在規模增幅、費用率、盈利能力和派息方面均比創維數碼更有優勢。
二、海外市場競爭日益增大，TCL電子快速增長，逐漸形成主場優勢；創維卻呈下降趨勢。
為應對中國彩電市場趨近飽和局面，中國電視品牌紛紛向外發展，並在海外消費者當中具備相當的競爭力和良好的口碑。海外市場的拓展情況，已成為評判電視企業增長的非常重要的指標。
據群智諮詢（Sigmaintell）數據顯示，2018全球TV出貨量為2398億臺，同比增長了4.3%。其中，TCL出貨量為2785萬臺，超過LG電子2711萬臺，僅次於三星3995萬臺，躍居全球出貨量第二位。三星雖維持霸主地位，但是TCL已經緊追其後，也是歷史第一個衝進前二的中國電視企業。
TCL電子的海外業績是其財報中的最大亮點，其海外市場營收佔整體近六成，且在海外以自主品牌電視業務為主，全年電視機銷售量同比顯著增長三成至1821萬臺，電視機營業額266.0億港元，同比增長27.0%；經營業績11.2億港元，同比增長135.4%。TCL電子的海外規模效應和盈利能力日漸凸顯。
相比之下，創維並未在海外市場進一步打開局面。截至2018 年 12 月 31 日止十二個月，創維數碼海外市場以代工業務為主，銷售量為651萬臺，營業額為107.4億元，對比去年同期的人民幣134.3億，減少26.9億元，同比下降兩成，佔其整體營收也不足3成。
據其財報顯示，在海外市場，創維數碼的代工業務為追求較高穩定性而調整客戶以及訂單結構，導致海外營業額大幅下降。可見，創維在海外市場並不具備高議價能力。
海外市場已成TCL電子主場，創維數碼仍然保持原地踏步。
可以看出，不管是銷量或營收的增長，TCL電子都成功跑贏，這種逆勢增長的能力已經成為黑電行業的典範。那麼，在未來，TCL電子的發展又會如何呢？
三、家電巨頭搶佔互聯網電視市場，花落誰家？
從2015年起，我國智能電視機出貨呈現高速發展態勢，也進一步促進互聯網電視快速發展，吸引更多的視頻內容平臺方積極參與，分一杯羹，搶佔家庭信息入口。據奧維數據顯示，截止到2018年底，我國智能電視機保有量超過兩億臺；2018年智能電視機繼續穩定出貨，年出貨量達到4400萬臺。
過去幾年的互聯網電視熱潮中，不僅形成了樂視、小米的瘋狂的廝殺，同時還吸引著暴風、微鯨、酷開、風行、PPTV等互聯網企業加入其中。
目前，國內佈局互聯網電視的隊伍主要分為兩類：一類是以小米為代表的互聯網派，另一類則是以黑電為主的家電派。
經過一輪洗牌，現在其他互聯網電視品牌已經逐漸退出，並且從市場份額來看，老牌家電企業的優勢反而越來越明顯。
從TCL電子的財報來看，其向“智能製造+互聯網”新業務模式，構建智能電視生態圈的轉型升級已頗具成效。 特別是互聯網業務上，TCL電子也是不遺餘力的重金投資佈局。
TCL電子旗下互聯網業務平臺雷鳥科技2018年全年實現營收3.1億元人民幣，同比上升114%；淨利潤6192萬元，淨利潤率達20%。TCL電子在今年1月宣佈增持雷鳥科技股權至60%，預計2019年一季度後並表。互聯網業務較高的盈利能力將進一步增厚TCL電子的利潤水平。
同時TCL電子的互聯網業務不僅侷限於國內，其實它在海外市場早就有所動作。據悉，在海外Google、ROKU、Amazon等均是TCL電子的合作伙伴。
隨著TCL品牌電視海外銷量劇增，其話語權日益加重，預期TCL電子將迎來海外互聯網收入和利潤的快速提升，這是其他國內同行望塵莫及的。
四、結語
黑電行業已經不僅聚焦於電視，除了互聯網平臺外，各家都在圍繞電視打造智能生活生態圈。
例如，創維數碼在其財報提到，其轉型升級主要向智能電器（白家電）、智能系統技術（機頂盒、汽車電子）等方向。海信電器向互聯網電視業務發展，向教育、人工智能交互、智慧家居方向延伸。
TCL電子的多元化發展則更聚焦於AI x IoT戰略，向智能AV、商用顯示業務和智能家居業務延伸。
當前黑電三家龍頭企業，TCL電子+海信電器+創維數碼市值僅為小家電龍頭蘇泊爾的一半，黑電行業整體處於估值低窪區域，白馬TCL電子的海外優勢已經引起市場關注。相信隨著TCL電子的成功轉型升級，將促使市場重新審視和定義這一行業。
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