莎莎國際公告稱，由2019年1月1日至3月31日止第四季度，集團整體零售及批發業務營業額按年下跌7.2%。在港澳市場，零售及批發業務營業額按年下跌8.4%，同店銷售也下調10.8%，跌幅主要受整體交易宗數下降6.0%所影響，其中本地客及內地客分別下跌8.8%及3.7%，每宗交易平均金額則分別下跌0.7%及5.9%，以致整體每宗交易平均金額下跌3.5%。
因數據不佳，莎莎國際(00178.HK)收跌2.65港元，跌幅3.99%，全日成交6194萬港元。高盛發表報告表示，莎莎國際上季同店銷售下跌10.8%，主因高基數所致，預期高基數壓力會繼續影響今季，公司計劃繼續於旅客區的店鋪擴張，相信也會影響公司的表現，維持“中性”評級，維持目標價3.1港元，此相當預測2020年市賬率3.7倍。
旺丁不旺財
香港兩大有望帶動人氣的基建高鐵香港段及港珠澳大橋去年開通，再疊加春節效益，帶動了香港旅客人數上升，到處都擠來擠去的。莎莎在披露文件中也談到，這兩個基建給香港帶來了新增人流，但沒有對零售業起預期的刺激作用。
香港統計處2019年1-2月零售情況則顯示，2019年前兩個月合計的零售業總銷貨價值臨時估計下跌1.6%，總銷貨數量臨時估計下跌1.8%。
但莎莎認為，長遠來看，隨著兩項基建的運作漸趨成熟，在大灣區的利好政策帶動下，相信其正面效果會慢慢呈現出來，莎莎也對港澳市場未來發展仍然保持審慎樂觀，並會繼續把握每個機遇令業務持續穩健發展。
從數據上來看，春節顧客“旺丁不旺財”，內地客的交易走淡，可能是中港顧客對化妝品口味有別、及加上顧客以觀光為主的影響；但香港本地客的跌幅較大，比較難以解釋，因為香港零售總銷貨價值降低主要是降量帶來的效果，香港的本地化妝品消費出現了這樣幅度的下跌，有點沒有道理。
公司解釋，銷售表現較弱的主要原因包括高基數效應，去年同期熱賣的部分潮流產品種類熱潮減退，但集團最近的新產品未能完全抵銷該類產品的銷售倒退。此外，部分銷售護膚及彩粧產品的藥妝店積極地在遊客旺區開設新店，導致競爭加劇，令莎莎整體銷售表現遜於預期。集團計劃在租約條件合理的情況下，繼續開設新店以加強店鋪網絡，提升集團的競爭力。
口紅效應是假的？
口紅效應是指經濟下行期間而口紅仍然熱賣的現象，反映的是在經濟不景氣的情況下，人們仍然會有強烈的消費慾望，所以會轉而購買比較廉價的奢侈品（例如以口紅為代表的化妝品），從而起到安慰性心理作用。
2018年下半年以來，全球經濟景氣放緩，摩根大通全球製造業PMI由2018年6月的53％下滑至2018年12月的51.4％，又放緩至2019年2月的50.6％，處於2017年以來低位；主要經濟體中，除美國外，歐元區、日本和中國製造業PMI均低於全球製造業PMI，且均降至榮枯分界線之下。
但中國化妝品消費並未如預期一般出現上行，而是出現了增速持續放緩的情況。
實際上，1980年至2019年期間，美國電影票房、遊戲銷售額與GDP的數據呈現正相關。到了經濟不好的時候，這種廉價娛樂消費的表現一點兒都不好，因為在21世紀，比電影、遊戲、化妝品等廉價娛樂消費更省錢的是躺在床上上網。所以莎莎的數據不佳，是大環境的影響比較大，不是公司目前運營狀況有什麼問題。
結語：
隨著中國經濟騰飛，商品種類質量早已不輸國外，周大福也表示過，內地遊客購買高價商品的意願降低。香港零售業有“日薄西山”之虞。“代購”和“香港遊”在最近的幾年來撐起了香港零售業者本餘不多的信心，但也造成了水貨和走私的問題。
莎莎上季度的跌幅創了一個“三年最差”。在海關加強執法的大背景下，莎莎國際的應對策略是在去年8月和淘寶合作，通過品牌共推、專屬貨架等方式打造線上線下聯動的零售新模式，代購變成了“類代理”。這條路跑不跑得通，不是這麼短時間的數據就能看出來的。
其實，在商品的質量、種類和服務內地客的態度上下手改善，是香港零售業者可以做到而且亟需下功夫的地方。香港雖然坐擁低稅口岸的優勢，但人力成本也高，未來零售業者想保持同內地商品的競爭力，在廣告、分銷、質量、口味上儘量和內地接軌，同時走高端化路線，才比較有優勢。
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