氨綸是紡織品中的“味精型”纖維：氨綸學名為聚氨基甲酸酯纖維，也叫聚氨酯彈性纖維，是以聚氨基甲酸酯為主要成分的一種嵌段共聚物製成的纖維。氨綸的性能優良，有著其他任何一種纖維都無法比擬的彈性，可用於一切為滿足舒適性要求可以拉伸的服裝，一般與其他纖維混紡供織造使用，使用含量為5~25%，因此氨綸是紡織品中的“味精型”纖維。
供給端：行業集中度不斷提升，產能向西部轉移，差異化產品漸成主流：目前國內氨綸產能85萬噸/年，行業開工率維持在80%以上，預計2019年新增產能在10萬噸左右。從成本端來看，氨綸主要原料純MDI自年初以來價格持續上漲，目前純MDI報價24000元/噸，較年初上漲近3000元/噸。二季度國內外MDI裝置檢修頻繁，萬華化學（600309）、巴斯夫等廠家執行限量供貨的策略，國內MDI漲價序幕將拉開。由於烏盟限電和鹽城事故的影響，電石供給緊張價格上升，電石下游的PTMEG價格有望上漲。受原料價格增長影響，氨綸價格近期出現反轉，目前氨綸報價33000元/噸，上漲幅度約2000元/噸。由於原料價格上行，下游紡織業也在加緊補貨，需求增長也帶動氨綸價格上行。龍頭企業均在增加差異化產品的產能和研究投入，差別化氨綸產品能夠增加企業的利潤空間，企業盈利能力改善，氨綸的差別化發展會給整個氨綸行業帶來巨大收益。
另一方面，行業產能由東部向西部轉移趨勢明顯，西部地區具有生產資料價格低、原料廠商距離近的優勢，生產成本有望進一步降低。在國家供給側改革深入推進、環保政策收緊的形勢下，行業集中度不斷提升，氨綸龍頭企業競爭優勢明顯。
需求端：氨綸需求旺盛，下游復甦，氨綸在紡織業中進一步滲透：我國2009-2018年氨綸表觀消費量和出口量逐年增加。2019年1月我國氨綸表觀消費量5.79萬噸，同比增加11.83%，較2017年同期增加20.52%，環比增加12.66%。2019年一月份我國氨綸出口數量約5864噸，同比增加了18.52%，較2017年同期增加25.17%，環比增加了27.81%。目前氨綸價格處於相對低位，有助於氨綸在下游的進一步的推廣應用，同時在服裝面料領域的滲透率有望進一步提高。隨著中美貿易談判進展良好和紡織業自身品牌不斷髮展，紡織業有望迎來複蘇。疊加服裝消費升級，紡織業逐漸復甦，下游庫存量需求增加等利好，有望帶動氨綸需求的持續增長。
關注標的：華峰氨綸（002064）：公司目前擁有約12萬噸氨綸產能，處於國內第一和世界第二的位置。公司產品規格覆蓋了10D—2500D，可滿足機織、經編和圓編等不同用戶需求，產品性能居國內行業前列。重慶6萬噸差別化氨綸項目預計2019年8月完工開始試生產。瑞安市華峰熱電廠投產，在節能減排的同時，公司的生產成本進一步降低。公司不斷增加高附加值差別化氨綸的產能，進一步擴大了產品中高端市場佔有率。泰和新材（002254）：公司是國內氨綸和芳綸的龍頭企業。目前擁有氨綸產能4.5噸。通過收購越華新材料氨綸業務，已有30000噸產能投入生產，二期將再建設30000噸產能。芳綸供不應求，價格不斷上行，芳綸行業進入景氣階段。目前公司間位芳綸產能7000噸/年，對位芳綸產能1500噸/年，均位列全國第一，其中間位芳綸產能全球第二。在寧夏基地建設3000噸對位芳綸項目已動工，預計2019年底或2020年初完工投產，煙臺產業園12000噸間位芳綸、12000噸對位芳綸項目預計2019年動工，2022年底完成二期項目。公司正逐步推進對位芳綸在防彈頭盔、防彈背心等軍用產品領域應用，軍用產品生產資質齊全。
風險提示：原料價格大幅波動、新增產能較多市場競爭加劇、下游需求增長不及預期。
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